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大基金减持!别慌,二期即将到来,这些行业将被重点关照

大基金一期五年投资期已满,未来将逐步退出,短期对市场产生冲击,长期来看,大基金二期将继续投资部分半导体产业。

摘要:

1、大基金二期:大基金首次减持三家半导体上市公司,根据投资计划,大基金一期五年投资期已满,目前进入回收期,未来将逐步退出,因此短期对市场产生冲击,尤其是接受一期投资的上市公司;不过大基金二期已成立,规模比一期更大,将重点投资人工智能、5G、物联网、半导体设备及半导体材料等领域,例如安集科技、容大感光飞凯材料

2、苹果产业链:苹果产业链价值量明显提升,可穿戴设备成为苹果新一轮增长的主要动力,2019年三季度全球出货量同比增长94.6%,创下单季度历史新高;其中TWS耳机占比最大,国内供应商包括:立讯精密歌尔股份鹏鼎控股;其次是智能手表,国内供应商包括:环旭电子长信科技蓝思科技

3爱柯迪汽车铝合金精密压铸件龙头厂商,产品以中小件为主,客户包括法雷奥、博世、麦格纳等全球知名一级供应商,海外收入占比高,毛利率明显高于同行;公司2019年迎来盈利拐点2020年业绩有望加速增长,中长期新能源汽车产品打开新机遇,相关产品明年即将投产,机构上调其目标价至16元,还有20%以上空间

正文:

1、大基金减持!别慌,二期即将到来,这些行业将被重点关照(申港证券)

大基金一期计划减持兆易创新国科微汇顶科技(不超过1%),今天科技股受次消息影响大幅下跌,半导体板块还有投资机会吗?

①大基金一期进入回收期,将逐步退出

大基金又称国家集成电路产业投资基金,成立于2014年9月,总募资金额1387.2亿元,总共有15年投资计划,分为投资期、回收期、延展期。目前5年投资期已满,进入回收期阶段,回收期约五年时间。

此次是大基金是首次减持,有以下三点需注意:1)减持是计划之内的事,未来大基金将会从更多的公司逐步退出;2)对部分半导体细分领域龙头已完成培养使命;3)基金本身是一只基金,有投资回报率要求,目前已取得较好受益,因此会逐步兑现受益。

②大基金二期已完成募资,积极关注相关投资机会

大基金一期的逐步退出,短期对市场一定有所冲击,尤其是接受投资的半导体上市公司,受到的影响更大,不过短期更多的是市场情绪的影响。

虽然大基金一期开始退出,不过大基金二期已于2019年10月22日正式注册成立,注册资本2041.5亿元,规模比一期更大。

大基金一期重点投资半导体制造和设计行业,大基金二期重点关注下游应用端,包括人工智能、5G、物联网等,此外,半导体设备及半导体材料也是大基金二期关注重点

长期来看,国内半导体行业依旧处于复苏周期,建议关注半导体设备及材料相关上市公司,如安集科技、容大感光飞凯材料

2、苹果产业链的新一轮机遇:可穿戴设备,国内供应商量价齐升,2020年成长可期(国信证券

①苹果增长动力切换:从iPhone到可穿戴设备

过去几年,iPhone的收入占比进一步下滑,从18年63%的营收占比下滑至19年55%的营收占比,从iPhone到可穿戴设备领域的持续创新,是其产业链公司保持成长的核心动力

近年来,从苹果手机的新机型来看,处理器和基带、电池、摄像头、存储、射频、组装测试等环节的价值显著提升,国内厂商主要集中在中游零部件环节:包括声学、摄像头模组、连接器、PCB、模切件、功能件、外观件、中框等环节

iPhone产业链受益标的:1)摄像头模组:欧菲光、水晶光电2)连接器、天线:立讯精密信维通信3)精密加工件:工业富联蓝思科技长盈精密4)屏幕:京东方A5)FPC软板:鹏鼎控股东山精密6)散热:中石科技安洁科技;7)电池模组:德赛电池欣旺达

②可穿戴设备成为苹果新一轮增长的主要动力

2019年第三季度全球可穿戴腕上设备市场增长65%,全球出货量同比增长 94.6%,创下单季度新高。其中智能手表和腕带占据整个可穿戴设备的43.6%,TWS占比48.1%,成为最大的市场。

TWS耳机,除了芯片以外,还包含电池、连接器、天线、MEMS贴片硅麦、防尘网、保护壳、 麦克风盖板等其他零部件。受益标的有歌尔股份鹏鼎控股立讯精密领益智造等。

从供应来来看,国内供应商包括触控模组:长信科技(苹果手表OLED触控模组的供应商)、蓝思科技,SIP封装:环旭电子(苹果手表SIP的唯一供应商)、立讯精密

3、汽车零部件小龙头,70%收入来自海外,毛利率常年30%以上(广证恒生证券)

爱柯迪是汽车铝合金精密压铸件龙头厂商,产品以中小件为主,形成竞争壁垒,产品附加值高、毛利率高。

①客户优质、集中度高,毛利率常年维持在30%以上

公司主要客户是法雷奥、博世、麦格纳、电产、耐世特等全球知名一级供应商,前五名客户占比在60%左右,境外收入占比达2/3,海外客户需求相对稳定。公司整体毛利率长期维持在 30%以上,高于同行。

②短期投资逻辑:盈利拐点到来

公司Q1收入下滑1.6%,而Q2、Q3收入分别实现4.2%、6.2%的增长。由于国内汽车市场跌幅收窄,且国外市场对铝合金轻量化的需求旺盛,公司2020年业绩有望加速增长

19Q3公司毛利率触底回升,预计明年盈利能力将持续改善。对标海外成熟企业,营收规模基本为百亿级,爱柯迪仍有较大成长空间。

③中长期投资逻辑:行业集中度提升,新能源汽车产品打开新机遇

目前国内铝合金压铸件市场规模约840亿元,未来2-3年有望突破1000亿元。压铸企业市场集中度较低,相比国外,行业集中度有待提升。

长期看,公司加大在新能源汽车电控、电驱动系统上的产品开发,目前已获博世、大陆、联合电子、麦格纳等客户订单,新能源工厂预计于2020年6月竣工投产。

④投资策略:机构上调目标价至16元

免责声明:本文仅供参考,不构成具体投资建议,投资有风险,入市须谨慎!


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2019
12/23
18:01

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