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光纤激光器中的华为!打破国外技术垄断,今年股价仅上涨14%

可来研选 · 2019-12-24 19:51

半导体激光器行业中,芯片制备和封装是关键技术,封装环节技术壁垒高,A股这家上市公司掌握产业链核心技术。

摘要:

1、ADB车灯:继LED前大灯后的技术再升级,成为ADAS系统的一部分,未来有望成为智能驾驶的标配;目前国内市场在高端车型上进行搭载,渗透率仅2%,还有很大提升空间,ADB车灯的单车价值量是LED大灯的2倍,未来成长空间大;作为零部件中最优质的赛道,其中的优质企业有星宇股份(已获得大众ADB订单),华域汽车(配套上汽系、长安福特),科博达(大众车灯控制器指定供应商)。

2、光纤激光器:又称为半导体激光器,其中芯片制备和封装是关键技术,封装环节技术壁垒高,是支撑激光芯片高性能、高寿命工作的关键因素,锐科激光、创鑫激光掌握自主封装技术,同时锐科激光开始研发激光器芯片,在芯片环节实现国产替代连续激光器打破国外技术垄断,是国内首家掌握核心技术的公司。

3药石科技全球领先的分子砌块提供商,公司的分子砌块库具备技术壁垒,正逐步渗透全球分子砌块400亿美元市场;过去5年公司收入复合增速52%,在研发+产品助推下,未来5年有望保持年均35%的增速,机构上调至“买入”评级,目标价82元

正文:

2、汽车零部件最好的赛道,新产品价值量提升2倍,这家公司拿下德系车订单(国信证券

近期迈腾新款上市,车灯、内饰配置大幅提升,全系标配全LED前大灯,其中多款高配车型配置ADB大灯。

①ADB大灯单车价值量提升2倍,未来智能驾驶汽车标配产品

ADB大灯继LED前大灯后的技术再升级,ADB是一种智能远光灯系统,提升ADAS系统夜间图像识别能力,从而提升夜间会车安全性,已是ADAS系统的一部分,未来有望成为智能驾驶汽车标配产品

ADB大灯单车价值量是LED大灯的2倍,ADB约1500-2000元/只,LED约800-1000元/只

②国内ADB渗透率在1.5%-2%区间

目前国内汽市场LED大灯渗透率已达到30%-40%,但ADB大灯仅在高端车型上进行搭载,国内市场渗透率低,测算渗透率在1.5%-2%区间

2019年以来,ADB作为新车一大卖点,在合资品牌以及自主品牌中开始下沉。此次2020款迈腾车型上市,是ADB前大灯在广泛的平价车型消费者群体中的一次普及,有望加速国内车灯行业的智能化升级。

③车灯是汽车零部件最好的赛道,推荐星宇股份华域汽车、科博达

车灯技术进步带来的空间很大,ADB、像素级前大灯、激光大灯、智能信号灯、多色氛围灯将成为未来车灯的前瞻进化方向,看好ADB和多色氛围灯的成长空间

星宇股份德系高端汽车车灯供应商,已获得大众ADB订单。

华域汽车华域视觉配套上汽系、长安福特等。

科博达:大众车灯控制器指定供应商,份额60%以上。

2、被低估的光纤激光器龙头!打破国外技术垄断,华为不再孤独(国盛证券)

①半导体激光器输出功率高

半导体激光器是一种光电器件,采用半导体材料作为增益材料,也被称作激光二极管(LD),LD芯片是半导体激光器的一种,材料生长、芯片制备、腔面镀膜以及封装散热是关键技术

半导体激光器包含以下优点:1)体积小、重量轻;2)输出功率高;3)电光转换率高;4)寿命高、可靠性高;5)成本低、工业化程度高。因此下游应用广泛,不同领域甚至需要特定波长半导体激光器。

②芯片制备工艺复杂,封装环节技术壁垒高

外延设计和外延生长是半导体激光器芯片设计的核心技术,LD芯片制备所涉及的基本工艺包含多次光刻、多次腐蚀、介质膜沉积、P面电极制备、减薄抛光、N电极及退火、芯片解理和腔面镀膜等多种工序。

其中封装环节技术壁垒高,是支撑激光芯片高性能、高寿命工作的关键因素,其中单管器件采用COS封装,巴条器件采用MCC封装。

锐科激光、创鑫激光掌握封装环节的关键技术

未来激光芯片环节降成本的方法主要包括:1)凭借规模效应要求供应商降价;2)采购Bar条,自行切割;3)培育国产芯片供应商;4)改进结构设计,使用更高功率的芯片。

过去几年间,锐科和创鑫通过采购COS芯片和热沉自主封装泵源大幅降低了成本,同时逐步实现泵源和COS芯片全面自主封装,掌握封装环节的关键技术

同时,锐科激光成立激光芯片公司,研发并生产激光器芯片,在芯片环节实现国产替代,连续光纤激光器打破国外技术垄断,占据30%以上市场份额。

3、全球分子砌块龙头!未来5年增速35%,逐步渗透400亿美元市场(光大证券

①分子砌块技术壁垒高,公司业绩持续高增长

全球领先的分子砌块提供商,服务于全球化药企业me-better、FIC创新,分子砌块库具备技术壁垒,区别于市场认为药石只是一家精细化工品公司。

在高基数下,公司业绩维持高增长,2018年实现营收4.78亿元,归母净利润 1.33亿元,2013-2018年CAGR分别为52%、49%。2018年毛利率、净利率分别为57.8%、28.1%,毛利率显著高于CRO研发服务公司

②分子砌块渗透400亿美元市场,平台化在路上

分子砌块库立足并解决化药研发痛点,全球分子砌块市场规模约400亿美元药石掌握价值量最大的高端分子砌块,正逐步渗透该市场。

分子砌块库延伸价值可期,新药平台应运而生,标志着药石正从服务客户向培育客户转变。此举将拓展药石的目标客户群,尤其是国内传统药企。

③短期业绩有望提速,中期研发是驱动成长的核心动力

由于基数、并购等因素影响,药石从19年Q1开始,业绩增速放缓。明年更多的客户项目即将进入临床三期和商业化阶段,同时浙江晖石盈利改善,20年Q2公司业绩有望提速

中期来看,药石以技术为核心,化药发现环节管线渗透率在20%左右,收入随客户的研发管线推进而放量,在研发+产能助力下,预计2023年收入有望突破20亿元,18-23 年收入CAGR 约35%

④投资策略:上调至“买入”评级,目标价82元

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