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机动车检测龙头!发力600亿检测市场,年报净利暴增40%

可来研选 · 2020-01-17 17:57

摘要:

1、啤酒:收入端,在销量稳定+提价+结构升级的推动下,2020年啤酒行业收入将稳中上升;利润端,在提价+结构升级+成本压力缓解+产能优化推进+竞争边际放缓的五因子共振下,预计2020年整体盈利能力将继续改善;上市标的方面,可关注青岛啤酒重庆啤酒珠江啤酒等。

2安车检测机动车检测行业龙头,行业市场空间超600亿元,公司核心业务机动车检测系统需求旺盛,未来三年有望维持高增速,同时收购正直检测以及成立产业基金,向机动车检测服务延伸;年报业绩维持高增速,公司明年值得期待,机构给予目标价73.32元

3长青集团从燃气具制造到环保热能,公司在生物质发电领域快速成长,两轮扩张带动业绩迅速增长,毛利率、ROE、现金流均提升,2020年有7个项目待投产,将进入投产高峰期,同时政策鼓励生物质热电联投资,行业发展潜力较大,公司历史分红比例较高,机构给予目标价12元

正文:

1、五因子共振,2020年啤酒行业有望量利齐升(民生证券)

①收入端:量稳价升,预计20年行业整体收入稳中趋升

2014-2017年啤酒产量连续四年下滑,18 年我国啤酒产量同比增长0.5%,自2014年来首次正增长。2019年1-11月,啤酒产量同比增长1.0%,延续弱增长状态。由于19年低基数,2020年啤酒销量有望平稳增长

啤酒行业进入存量市场,CR5接近70%,行业高度集中且持续时间较长,在行业格局较为稳定的背景下,各大啤酒厂商均有提价需求

于此同时,在消费升级的趋势下,啤酒产品结构向高端化升级。在销量稳定+提价+结构升级的推动下,2020年啤酒行业收入将稳中上升

②利润端:五因子共振,19年行业盈利能力将持续改善

青岛啤酒为例,吨价每提升1个pct,毛利率将提升约0.60个pct。而中高端啤酒毛利率显著高于低端啤酒,以重庆啤酒为例,高端产品占比每提升5个pct,毛利率将提升约1个pct

大麦价格及主要包材价格均冲高回落,预计2020年整体成本压力缓解管理费用

在提价+结构升级+成本压力缓解+产能优化推进+竞争边际放缓的五因子共振下,预计2020年啤酒板块整体盈利能力将继续改善

③重点上市公司:青岛啤酒重庆啤酒珠江啤酒

青岛啤酒产品聚焦中高端,17年开始降费效果显著,长期看好公司盈利弹性,民生证券预计年报净利润17.47亿元,同比增长22.9%。

重庆啤酒啤酒行业盈利最强的公司,19Q3净利率达到32.69%,与嘉士伯强强联合。预计年报净利润6.18亿元,同比增长52.9%。

珠江啤酒19Q3业绩亮眼,餐饮与夜场渠道发力。预计年报净利润4.93 亿元,同比增长34.6%。

2、机动车检测龙头!发力600亿检测市场,19年业绩增速47%-63%(广发证券

安车检测发布2019年业绩预告,预计全年实现归母净利润1.85亿元-2.05亿元,同比增长 47.65%-63.61%,业绩符合预期,四季度净利润增速相比前三季度有所下滑

①机动车检测系统业务有望维持高增速,设立产业基金向下游机动车检测服务延伸

安车检测核心业务是机动车检测系统,占营收比重的95%。按照18年机动车保有量,预计每年年年检2.4亿次(单次250元),对应市场空间600亿以上。19-21年,预计该业务收入增速分别为43%、30%、27%,毛利率保持在47%-49%之间

公司近日设立常盛新动能产业发展基金,共计出资5亿元投资期为三年,回收期二年,有助于实现向下游机动车检测服务领域的延伸。

②拟收购正直检测,检测服务稳步推进

正直检测承诺19-22 年分别实现净利润 4100、4600/、5000、5200 万元,收购对公司的检测服务有望形成有力补充。

③投资策略:机构给予目标价73.32元

3、生物质发电新贵!业绩快速增长、高分红可期,2020年项目投资进入高峰期(天风证券

从燃气具制造到环保热能,长青集团在生物质发电领域快速成长,带动业绩增长,毛利率和ROE提高,且分红比例较高。

①两轮扩张深入环保热能领域有,业绩快速增长

目前垃圾焚烧发电厂已扩建至三期,第一轮扩张截止到2015年,共投产5个生物质发电项目,单个项目净利润在2000-3000万元左右。

2010年-2016年,公司营收从9.4亿元增至19.1亿元,净利润从0.68亿元增至1.63亿,毛利率从22.2%增至25.7%

2018年公司进入第二轮扩张,新建项目为工业园区的生物质热电联产、燃煤热电联产,具备成本低、清洁供热特性,因此发展空间较大。

②热电联产商业模式优,现金流优化、ROE提升

公司第一轮扩张中投运的生物质发电项目稳定盈利,但补贴电价回款周期较慢,影响公司现金流。

公司第二轮扩张中新建项目均为生物质热电联产,其中工业供热热价高、无补贴,且供热为预付款制,项目现金流、ROE 有望同时提升

目前已投产环保热能项目达43个,仍有10个生物质热电联产+3个燃煤热电联产待投,预计2020年将进入投产高峰期,有望再次打开成长空间。

③农林生物质具备资源化潜力

我国农林生物质资源折合10亿吨标准煤/年,是很好的燃料,具备资源化潜力,生物质热电联产具备商业化潜力,综合利用效益强,国家鼓励发展。

目前我国生物质燃料化占比仅为 13%,远低于欧洲,燃料化利用仍有较大发展空间

④投资策略:目标价12元

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