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芯片界的黑马!军工主业价值被低估,加速布局IGBT业务

可来研选 · 2020-02-21 18:00

国内军工电子元器件龙头,聚焦军工主业其价值有望迎来重估,加速布局IGBT,芯片业务发展可期。

摘要:

1、物联网:行业三个投资逻辑,一是物联网企业偏向研发设计,受疫情影响有限;二是2020年5G基站建设预期不变,物联网建设有望提速;三是疫情凸显出物联网建设对于全社会信息化建设的意义;建议关注国内智能控制器龙头企业和而泰拓邦股份,以及全球领先的无线M2M终端供应商移为通信

2、振华科技国内军工电子元器件龙头,2020年剥离低效资产后有望轻装上阵,聚焦军工主业其价值有望迎来重估;公司和成都森未科技合作,加速布局IGBT产业,成都森未科技具备国际领先的第六代IGBT自主技术,同时母公司振华集团旗下科创型企业在半导体行业也有所布局,未来发展前景广阔;机构预测2019-21年归母净利润复合增速为26.4%

3、彤程新材国内特种橡胶助剂龙头,客户基本覆盖全球轮胎75强,公司凭借规模、客户、技术优势,绑定优质客户共同成长,不断提升市场份额,并积极布局电子酚醛和可降解等新材料,应用于PCB等领域,未来发展潜力较大。

​正文:

1、受疫情影响较小的行业!物联网20年建设有望提速(华创证券)

物联网方面,本次疫情暴露出国内在包括物流仓储信息化、食品安全信息化、食品溯源等信息化建设领域距离全球领先水平仍有较大差距,国内物联网建仍有大幅提升空间。

物联网相关公司偏向研发设计,总体受疫情影响有限

近期投资物联网的逻辑主要有三点:

1)物联网企业偏向研发设计,部分市场在海外,总体受疫情影响有限。通信模组、终端类产品为高科技电子类产品,暂时不需要额外检验检疫,也没有出口风险。

2)2020年5G基站建设预期不变,物联网建设有望提速。物联网作为 5G 重要下游应用,与各行各业紧密结合,有望成为逆周期调节的黑马领域。

3)疫情凸显出物联网建设对于全社会信息化建设的意义,有望直接利好物联网产业链公司的发展

产业链相关上市公司

和而泰国内智能控制器龙头企业,民用5G毫米波射频芯片研发加速,有望成为国内毫米波射频芯片自主可控的先锋。

移为通信:全球领先的无线M2M终端供应商,追踪类终端业务有着技术+渠道双重壁垒,车载管理和物品追踪等业务拥有明显竞争优势。

拓邦股份国内智能控制器龙头企业,属于“低估值、稳业绩、景气度持续上行”的价值标的。

2、芯片界的黑马!军工主业价值被低估,加速布局IGBT业务(国盛证券)

振华科技是国内军工元器件龙头,机构认为公司受军工之外的其他业务拖累,掩盖了公司真实的成长性,其价值尚未被市场充分认知。

2020年轻装上阵聚焦军工主业

2018年完成转让振华天通、吸收合并及注销振华进出口公司,2019年将振华通信剥离出表,存在的减值和坏账风险充分释放和消化。同时推出股权激励方案。

公司作为军工电子龙头,拥有新型电子元器件和现代服务业两大业务,深度受益于装备换代与国产替代。2018年以及2019年Q3,公司盈利能力明显提升,预计军品业务增速将超过30%剥离低效资产后有望迎来价值重估

公司加速布局IGBT,发展前景广阔

IGBT被誉为电力电子行业的CPU,是为了开关器件的主流应用方向。当前95%市场仍被外资掌控,国产替代空间巨大。2018年中国IGBT市场规模约153亿元,同比增长19.9%

公司和成都森未科技合作,加速IGBT产业化进程。成都森未科技具备国际领先的第六代IGBT自主技术,对标英飞凌,并成功研制具备自主知识产权的IGBT产品。

母公司半导体业务发展可期

控股股东振华集团是国内一流的军用元器件、集成电路供应商,旗下拥有成都华微、贵州风光等是领先的科创型企业,是国内半导体领域的优秀企业。

成都华微是国内FPGA与ADDA领先者,拥有FPGA/CPLD/SoPC、MCU/SoC/SIP芯片等产品;

贵州风光主要从事高可靠半导体双极模拟集成电路等研制和生产,是我国半导体分立器件的研制骨干厂家之一。

投资策略:2019-21年归母净利润复合增速为26.4%

3、新材料小龙头!电子酚醛+环保材料未来潜力巨大(开源证券)

彤程新材是国内规模最大的特种橡胶助剂企业之一,2018年市占率达到24%,客户覆盖全球轮胎75强。

募投产能陆续释放,产品种类不断丰富

2016-2018年公司酚醛树脂产能利用率高达120.73%、128.57%、136.94%。2019年底华奇一期2万吨扩建项目正式投产,华奇二期2.7万吨项目将于2020年投产,届时公司酚醛树脂产能将增至8.9万吨。

参股中策橡胶贡献投资受益,有望发挥协同作用

间接收购中策橡胶10.1647%股权,中策橡胶是中国排名第一的轮胎企业,具备良好的盈利能力,预计本次收购每年将给公司带来约5000万元的收入,同时2020年对中策橡胶及其子公司的销售额将达3.2-4亿元,同比增长29%-61%。

电子酚醛和环保材料未来发展可期

受益下游国产化,国内电子酚醛需求以15%-20%高速增长,电子级酚醛主要用于PCB及环氧塑封料制造业,公司积极拓展酚醛树脂在电子材料的应用并加快市场化。在限塑政策的驱动下,国内可降解塑料的需求空间将迎来快速增长,公司的可降解高分子材料未来发展可期。

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2020
02/21
18:00

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