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光刻胶再现涨停潮,减仓还是继续持有?这些硬核资产了解一下

摘要:

1、光刻胶:光刻胶板块近期明显异动,今日出现涨停潮,作为半导体材料术壁垒最高的品种,受益大基金二期,以及疫情期间全球供给缩减,引领本轮科技股反弹;国内光刻胶需求量远大于供给,市场被国外企业垄断,其中PCB光刻胶国产替代进度快,飞凯材料具备量产能力,半导体光刻胶自给率则严重不足,北京科华(南大光电参股)、苏州瑞红(晶瑞股份子公司)已实现部分替代。

2、永新光学:是国内光学镜头龙头,国内少有的具备高端显微镜生产能力的企业,常年为尼康及徕卡显微系统代工,技术实力雄厚,目前已成功研发了自己的高端系列产品,先后承担了嫦娥二号、嫦娥三号的光学镜头生产切入车载镜头领域,具备量产能力,未来有望受益无人驾驶行业风口;目前PE仅为32倍,机构预计2019年/2020年净利润分别增长12.6%/18.3%

3隆华科技通过并购,公司布局电子靶材和军工复材领域,已成为公司收入和利润核心增长点;军工复合新材料业绩快速增长,毛利率超过传统业务(30%以上),钼钯材国内市占率第一,已成为京东方和华星光电最大供应商;公司传统业务复合型蒸发式冷却(凝)设备增长稳定,毛利率维持20%以上,机构给予2020年总市值89亿元,目标价9.82元

正文:

1、光刻胶再现涨停潮,逢高减仓还是继续持续?这些硬核资产了解一下(申港证券)

日韩等国疫情爆发短期影响半导体材料供给,大基金二期3月底将开始进行实质性投资,半导体材料作为重点投资方向,将率先受益,光刻胶是半导体材料的核心和高壁垒环节,国产替代有望加速。

①光刻胶是半导体上游最关键的材料之一

光刻是电子制造过程中耗时最长、难度最大的工艺,光刻胶是光刻过程最重要的耗材。在光刻过程中需在硅片上涂一层光刻胶,实现将电路图形由掩膜版转移到光刻胶上。

从需求端来看,光刻胶可分为半导体光刻胶、面板光刻胶和PCB光刻胶,其中,半导体光刻胶的技术壁垒最高

光刻胶是半导体材料中技术壁垒最高的品种之一,光刻胶产品种类多、专用性强,生产工艺复杂,纯度要求高,需要长期的技术积累。

②光刻胶市场被国外企业所垄断,国内光刻胶供不应求

目前全球光刻胶市场基本被日本和美国企业所垄断,日本的 JSR、东京应化、信越化学及富士电子四家企业占据了全球70%以上的市场份额。

2018年全球半导体光刻胶销售额12.97亿美元,随着下游应用功率半导体、传感器、存储器等需求扩大,未来光刻胶市场将持续扩大。

国内光刻胶市场规模从2011年的30.4亿元增长到2018年的62.3亿元,复合增长率达 11.59%。需求量从2011 年的3.51万吨2017 年增长至2017年的7.99万吨,复合增速为14.69%。国内光刻胶需求量远大于本土产量,且差额逐年扩大。

国内PCB光刻胶国产替代进度快,面板光刻胶和半导体光刻胶发展较慢。PCB光刻胶占比94%,LCD光刻胶和半导体光刻胶占比分别仅有3%和2%,半导体光刻胶自给率严重不足

③光刻胶产业链核心资产

PCB光刻胶领域,飞凯材料具备量产能力,高端湿膜光刻胶领域已通过下游厂商验证。

面板光刻胶领域,永太科技CF光刻胶已通过华星光电验证。

半导体光刻胶领域相对薄弱,北京科华(南大光电参股)、苏州瑞红(晶瑞股份子公司)已实现部分替代。

2、永新光学:被低估的光学龙头,“嫦娥工程”光学镜头供应商(国盛证券)

①车载镜头成为公司新增长点

受益于无人驾驶的迅速发展,车载镜头市场前景广阔。2019年全球车载镜头市场出货量为1.45亿只,同比增速超过40%,预计2020年出货量达到1.79亿只,对应市场规模约89亿,其中国内市场规模约54亿元

永新光学主要涉及车载镜头中的镜片及镜头制造业务,累计销量已达数百万件,与索尼等公司建立了长期合作关系。

公司技术沉淀雄厚,先后承担了嫦娥二号、嫦娥三号的光学镜头生产,生产并向车载镜头渗透,已具备量产能力。

②国产高端显微镜具备广阔上升空间

我国显微镜进口数量远低于出口数量,进口金额却高于出口金额,反映了中国进口的光学显微镜平均单价远高于出口显微镜,高端显微镜市场依赖于进口。

目前国内拥有高端显微镜生产能力的企业较少,仅永新光学、 麦克奥迪、 舜宇光学等。永新光学是国内显微镜龙头厂商,常年为尼康及徕卡显微系统代工,技术实力雄厚。目前已成功研发NE-900、NIB-900等系列高端产品,有望抢占高端显微镜市场份额

③盈利预测:预计2019年/2020年净利润分别增长12.6%/18.3%

3、半导体+新材料+军工,它是电子靶材的后起之秀,盈利超过江丰电子(华创证券)

通过并购,隆华科技开始布局钼钯材、ITO 靶材、PMI 泡沫、舰船复合材料和 PVC 泡沫等新材料,已成为公司收入和利润核心增长点

①传统业务平稳发展

公司传统业务复合型蒸发式冷却(凝)设备增长稳定,且具备核心竞争力,收入周期性波动远低于国内其他企业,毛利率高于业内其他企业(),该业务仍是公司说第一大业务,未来有望平稳发展。

②军工复合新材料业务迅速增长

舰船复材FRP 和CFRP应用广泛,子公司海威复材是国内唯一专业从事海军舰船复材企业, 2019年上半年收入同比增长112%,净利润同比增长160%,业绩呈现爆发式增长。

PMI泡沫是碳纤维材料的夹层芯材,子公司兆恒科技国内唯一为各型飞机提供PMI材料的合格供应商,2019 年上半年收入同比增长67%,净利润同比增长250%。

PVC泡沫是目前复合材料使用量最大的芯材,旗下科博思为风机叶片用PVC泡沫和一体成型合成轨枕的优势企业。

③积极布局电子靶材新材料,钼钯材国内产能第一

公司通过收购四丰电子和晶联光电布局电子电子靶材,钼钯材方面,拥有100吨/月产能,成为京东方和华星光电最大供应商,市场占有率第一。

ITO靶材方面,晶联光电拥有100吨/年产能,未来规划扩到400吨/年。2018年下半年已开始向京东方供货,目前仍处于收入增长阶段。

④投资策略:机构给予目标价9.82元

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2020
03/17
17:52

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