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美国为何要禁止上市公司回购股票

原创 谭浩俊 · 2020-03-31 07:48

美国为何要禁止上市公司回购股票

按理,在市场遇到风险、出现持续下跌甚至暴跌的情况下,上市公司回购股票是一种不错的选择,也是能够提振市场信心、恢复市场人气、减缓市场震荡的有效手段。实践也证明,上市公司回购股票,确实能够对稳定市场、减少波动发挥比较好的作用,产生比较好的效果。

然而,面对股市大幅波动、暴跌不止,已四次触发熔断,美国却采用了投资者难以理解、市场难以接受的方式,要求上市公司不要回购股票。美国总统特朗普最近呐喊:不鼓励或者直接禁止上市公司回购自家股票。民主党候选人、前副总统拜登也敦促美国上市企业承诺一年内不要回购股票。

为什么在美国股市遇到严重困难,近乎于崩盘的情况下,政府却要求上市公司不要回购股票,且共和党与民主党在这个问题上意见也一致呢?难道美国准备放弃股市、让股市下跌到可以启动下一轮牛市的地步吗?难道美国股市真的只有通过下沉到最底部才能有新的牛市、新的行情、新的投资希望吗?

显然,美国不是这样考虑的。无论是特朗普还是拜登,也无论是共和党还是民主党,所以要求上市公司不要回购股票,是有原因的,是站在更高的角度看待问题。首先,上市公司回购股票,解决不了美国股市持续暴跌的问题。美股为何暴跌,主要原因是疫情的快速扩散与蔓延,给投资者带来了极大的信心伤害和预期打压。特别是美国政府在疫情防控方面的不负责任,更让投资者对疫情扩散的走势以前防控疫情的前景无法预测。在这样的情况下,仅仅依靠上市公司回购股票,等于竹篮打水,不仅起不到效果,还会把上市公司拖累。所以,不能鼓励上市公司回购股票,甚至要禁止上市公司回购股票。

其二,要为上市公司过“冬”储存粮食。按照美国疫情扩散和蔓延的情况,短期内是无法得到控制的。这也意味着,对经济、特别是企业的影响将不断加剧,包括上市公司在内的企业都要迎来一个不短的冬季。而冬季也是“新冠病毒”最容易生长的时期。如果上市公司通过回购股票,把流动性全部掏空了。一旦经济进入寒冬,上市公司也将因为现金流短缺而出现严重问题。所以,上市公司必须储存粮食度“冬”,而不是为了眼前的市场需要掏空口袋。

再者,是为了政府利益的需要。宁可政府通过降息、启动量化宽松、出台万亿美元经济刺激计划、给居民发钱等救市手段,提振市场信心,给投资者打气,也不愿上市公司回购股票,毫无疑问,也是为了政府的利益。因为,只要能够保住这些上市公司,甚至做得更好,美国的经济和就业等就有较好保障,中小企业也就有了靠山和支撑。反之,倒下一家上市公司,就会倒掉一批企业,甚至形成多米诺骨效应。显然,这是美国政府不希望看到的,也是特朗普最担心出现的现象。股市可以跌到底再上,上市公司倒了,就没有了。且倒掉的上市公司多了,股市同样没有希望。

最后,为总统选举捞些筹码。今年下半年,美国总统选举就要举行,从目前的情况来看,由于新冠肺炎疫情的爆发,已经让原本优势明显的特朗普,完全没有了优势,甚至处于劣势了。如果上市公司再因为股票回购,出现大批倒下的现象。那么,特朗普可以先主动缴械投降了,共和党也可以宣告竞选失败了。因此,对经济比较熟悉的特朗普,率先喊出了上市公司不要回购股票,甚至要禁止上市公司回购股票的口号。对此,民主党也非常清楚。所以,候选人拜登也及时出来呼吁,要求上市公司承诺一年内不回购股票。显然,双方都在利用一切机会抢筹码。毕竟,上市公司是美国企业的主流,把上市公司的选举权“抢”到手,特朗普就还有一线希望。

应当说,无论从哪个角度考虑,也无论是否夹杂着政治因素,在经济面临比较大的问题,30多位美国经济学家一致认为,美国将出现比较严重的经济衰退,企业将迎来寒冬的情况下,如果再回购股票,风险确实很大。这样的教训,在全球资本市场都曾有发生过。而回购股票,不仅对上市公司会带来风险,对投资者同样会带来风险。回购股票,只有在市场整体比较平稳、特别是宏观经济环境没有发生变化的情况下,为了防止股票被恶意收购、防止企业估值偏低、防止出现比较大的波动,才适合采用。否则,不要频繁使用回购股票手段。毫无疑问,这也给了我们许多启示,许多可供借鉴的地方。


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2020
03/31
07:48

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