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别只盯着金健米业!若粮食涨价,这个行业将迎来历史性底部

可来研选 · 2020-04-01 17:51

粮食价格有望企稳回升,叠加政策重视,将推动种植积极性和种植面积的回升,挖出下游最受益的板块。

摘要:

1、复合肥:近期市场炒作粮食涨价概念,2020 年2月主粮价格止跌企稳,叠加疫情影响,粮食价格有望进一步企稳回升,同时政策上高度重视粮食生产,将推动种植积极性和种植面积的回升复合肥作为农业生产中关键肥料需求有望上升;同时行业过剩产能不断退出,集中度有望加速提升,龙头企业有望率先复苏, 重点关注行业市销率最低的史丹利,其次是新洋丰

2菲利华国内高端石英材料龙头,产品广泛应用于航空航天、半导体、光通讯等领域,上市以来业绩持续增长,近5年营收和净利润复合增速均在20%以上;公司是国内唯一军用石英纤维供应商,也是唯一获得国际三大半导体原产设备商认证的石英材料企业,半导体业务迅速增长,石英棒随着5G商用迎来机遇,同时光掩膜版也有望成为新业绩增长点。

3新和成国内优秀的化工企业,多个维生素产品占据全球龙头地位,新工艺不断落地以及持续的降本,构成公司核心竞争力,投资回报率高于国内化工平均水平;VE价格已开始回升,将成为未来几年业绩增长的主要动力,公司几个重要项目合计投资额超过百亿,进入新一轮扩张期,机构给予20年21倍pE,对应目标价28.56元

正文:

1、别只盯着金健米业!若粮食涨价,这个行业将迎来历史性底部(中泰证券)

由于全球疫情的影响,近期市场开始炒作粮食涨价概念,复合肥是农业生产中的关键肥料,对提高农业效益有重要作用,作为农业产业链的终端,其商业价值或被市场低估

抓紧抓实农业、畜牧业生产,确保市民的‘米袋子’、‘菜篮子’货足价稳”表明国家对农业生产的重视。

①需求端:主粮价格止跌企稳,推动种植面积回升

2015年以来,国内主粮收购价格持续走低,小麦和水稻的收购价格分别下降5.1%和8.0%,收益下滑导致产量的下降,进而拖累复合肥需求

2020年2月,早籼稻、中晚籼稻、粳稻收储价格分别为121元/吨、127元/吨和130元/吨,受疫情影响,多国叫停或减少粮食出口,也将进一步助推粮食价格企稳回升

主粮价格止跌企稳,将抬升农民种植收益预期和积极性,叠加政策上的重视和鼓励,将推动种植面积回升,有望带动复合肥需求量上升

②供给端:复合肥集中度有望加速提升

2015年以来,复合肥行业供大于求矛盾集中凸显,盈利能力的恶化低价环保趋严等因素,开工率在2017年下滑至10年来的底部,过剩产能不断退出

2017年以来, 行业共退出产能1775万吨,开工率逐渐恢复至合理水平,CR4也提升至21.6%,未来两年新增产能有限,集中度有望加速提升。

③单质肥价格下行,成本端压力减轻

尿素、磷铵等单质肥在过去2-3年伴随着供给侧改革迎来大幅上涨,加速复合肥行业盈利能力下滑。2020年,尿素、磷肥等单质肥均存新增产能投放,价格有望下行,减轻复合肥成本压力

④重点关注行业市销率最低头史丹利,其次是新洋丰

2、5G+半导体+军工+OLED,打破国外垄断的石英材料龙头

菲利华是国内高端石英材料龙头企业,产品应用于航空航天、半导体、太阳能、光通讯等领域。公司自上市以来业绩持续增长,2019年归母净利润同比增长18.73%,近5年营收和净利润复合增速均在20%以上。

①国内唯一军用石英纤维供应商

菲利华是国内唯一具有军工资质的石英纤维供应商,产品广泛用于机载雷达罩、航天器隔热和耐高温结构上。

未来国内军用飞机列装、换装将带来大量的石英纤维市场需求,同时航天器隔热、耐高温部件对石英纤维及其制品的需求将显著增长。

公司近几年拓展至拓展到三维织造和高端无人机非金属增强复合材料制造领域,高绝缘石英纤维复合材料正在积极研发。

②国内唯一获得半导体主流设备商认证的石英材料公司

预计到2020年,半导体领域石英材料有望保持20%以上的复合增长率,公司是国内唯一一家获得国际三大半导体原产设备商认证的石英材料企业,有望进入国际半导体产业链

2017年和2018年公司在半导体领域的增速分别为46%和52%,复合增长率接近50%,未来仍有较大成长空间。

石英玻璃主要应用于半导体,目前高端石英玻璃市场被海外企业垄断,公司石英玻璃在全球市场份额约 10%左右,打破国外垄断。

③光纤预制棒需求快速提升,光掩膜打破国外垄断

受益于5G商业化加速,国内外光纤预制棒需求快速提升,上游石英棒供应商有望受益,公司的石英棒是长飞光纤的主要供应商,在日本市场的占有率高达70%。

光掩膜版是电子信息领域重要上游产品,公司是国内首家8代大尺寸光掩模基本供应商有望成为新的业绩增长点

3、精细化工龙头——新和成,VE价格企稳回升开启新一轮扩张期(东方证券

新和成是国内优秀的化工企业,多个维生素产品占据全球龙头地位,近期多个大型项目投资,进入新一轮扩张期。

①核心竞争力:新工艺+持续降本

机构认为新和成核心竞争力在于善于选择产品和赛道新工艺不断落地以及持续的降本能力。公司成立之后经历VE生产-中间体配套-VA生产-柠檬醛配套-香精香料生产-新材料生产等等多次纵向和横向扩张。

公司是国内最优秀的精细化工企业之一,投资回报率一直高于国内化工平均水平

②产品盈利有望回升

公司盈利主要来自产品高技术壁垒带来的超额利润,VA价格稳定,具有柠檬醛配套与产品合成两道壁垒,为公司贡献了稳定收入。

VE价格已开始回升,在帝斯曼控制能特科技的推动下行业格局明显好转,盈利有望回升。

③多个大型项目投资,构成未来增长动力

公司几项重要项目合计投资额超过百亿,构成未来增长最主要动力。短期补足了维生素合成工艺的不足以及完善产品结构,长期获得向下游营养品进军机会,有望促进ROE的提升。

④机构给予20年21倍pE,对应目标价28.56元

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2020
04/01
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