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被忽视的调味料细分龙头!市值不足百亿,毛利率却超过海天味业

可来研选 · 2020-04-23 17:53

最早的专业复合调味料生产商,公司近五年营收复合增速为17.94%,净利润复合增速为32.16%。

摘要:

1、医药:20Q1公募基金大幅加仓医药板块,医药核心资产持续受到市场青睐,重仓医药股持股比例为14.69%,环比增加4.29%,其中山东药玻加仓幅度最大,基金增持了12.6%,其次是英科医疗和普洛药业,均被增持9.6%;另外,北上资金持续流入也持续流入医药股,其中药明康德加仓幅度最大,外资增持了40%。

2、日辰股份:最早的专业复合调味料生产商之一,行业未来仍有1倍以上的发展空间,公司近五年营收复合增速为17.94%,净利润复合增速为32.16%,近两年毛利率维持在50%以上超过海天味业,加大C端建设,电商自营端发展迅猛,近两年复合增长率高达136.11%,机构给予目标价57.2元

3、通富微电:未来随着订单向国内转移,国内封测自给率有较大提升空间,是国内高端封测龙头,深度绑定AMD,与合肥长鑫紧密合作,未来几年将带来明显业绩增量,过去五年公司营收快速增长,现金流表现好于净利润并领先同行,机构认为2020年为公司的业绩拐点净利润进入增长期,给予其目标价32元

正文:

1、一季度机构最青睐的医药股!基金、外资加仓最多的是这两只(国盛证券)

一季度在疫情影响下,医药行业刚需凸显,一季度公募基金加大对医药股的配置,核心资产持续获得市场青睐。

①公募重仓医药持股占比大幅提高,核心资产持续受到青睐

20Q1公募基金重仓医药持股比例为14.69%较19Q4增加4.29个百分点创近几个季度新高。剔除医药主题基金后,主动型基金中重仓医药持股比例为12.80%,较19Q4增加3.85个百分点,明显超出医药市值占比。

②基金加仓山东药玻、英科医疗、普洛药业、天宇股份、浙江医药等个股

20Q1重仓股持有基金数量增加,平均重仓基金数量137.7支,相较19Q4的80.8支大幅增加。其中重仓股持有基金数量增幅前五的分别为迈瑞医疗、恒瑞医药、长春高新、康泰生物、和智飞生物

从重仓股持股市值占比来看,基金重点加仓山东药玻、英科医疗、普洛药业、天宇股份、浙江医药等个股,其中山东药玻加仓幅度最大(+12.6%),其次是英科医疗、普洛药业(+9.6%)。

③北上资金持续流入,增持药明康德、凯利泰、辰欣药业等个股

20Q1陆股通在申万医药行业持股市值增加271亿元,其中增持幅度较大的前五只个股为药明康德、凯利泰、辰欣药业、三诺生物、老百姓等。

2、被忽视的调味料细分龙头!市值不足百亿,毛利率却超过海天味业(天风证券)

①复合调味料行业空间大

目前我国复合调味品销售额占调味品市场的比重为26%,目前,复合调味料行业总体上呈现“小而散”的格局,且区域性品牌较多,行业集中度低,暂未形成龙头企业,未来复合调味品仍有1倍以上的发展空间

②公司是国内多元化复合调味品龙头

日辰股份是国内最早的专业复合调味料生产商之一,业务包括酱汁类调味料、粉体类调味料和食品添加剂,营收从2014年的1.23亿元增长至2018年的2.38亿元CAGR为17.94%

归母净利持续高增,从2014年的2018万元增长至2018年的6981万元,CAGR为32.16%。盈利能力高于同行,近两年毛利率维持在50%以上超过海天味业,同时净利率和ROE也逐步增加。

公司开发自由品牌,加大C端建设,电商自营端发展迅猛,近两年复合增长率高达136.11%。凭借“小规模,定制化”迅速崛起。

③重视餐饮渠道,受益于C端复合调味料需求增长

复合调味料市场受益于外卖规模的快速增长,公司逐步提升餐饮渠道的营收占比,受益餐饮连锁化率提升,带动未来业绩增长同时公司重视研发投入,产品品类丰富,将受益于C端复合调味料需求增长

④机构给予目标价57.2元

3、绑定AMD的半导体封测龙头!四大核心优势,20年迎来业绩拐点(国金证券)

①国内封测自给率有较大提升空间

目前国内逻辑封测自给率约40%,存储封测自给率约10%,随着订单转移使封测自给率有较大提升空间。

先进封装将成为行业的发展趋势,规模较小企业存在被边缘风险,拥有规模优势的封测企业未来市占率将继续提升。

②快速扩张的高端封测龙头

通富微电是国内高端封测龙头,高端客户占比较高,在处理器封测、存储器封测、功率器件封测和化合物半导体封测等多个领域积极布局,过去五年公司营收快速增长,现金流表现好于净利润并领先同行,因为快速扩张也带来较高成本,降低了盈利。

③公司在封测行业拥有四大核心优势

1)深度绑定AMD,AMD采用7nm制程首次实现制程领先,市场份额有望加速提升,作为公司的第一大客户(收入占比50%),今年有望受益。

2)受益DRAM量产,公司积极布局存储封测,与合肥长鑫紧密合作,其封测订单需求有望达到37亿美元,预计2022年合肥长鑫一期实现满产,有望给公司带来贡献6亿美元存储封测收入

3)基本面有望改善,苏州和槟城厂采用激进的折旧政策,2021年折旧高峰之后有望每年增厚盈利1.8亿元。

4)多种先进封装技术实现产业化的优势

④机构认为2020年净利润进入增长期,给予目标价32元

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