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被低估的新材料龙头!下游覆盖5G+半导体,间接供货华为、特斯拉

可来研选 · 2020-05-13 18:07

产品广泛应用于5G通讯、半导体、消费电子等领域,间接供货华为、特斯拉等终端商。

摘要:

1、靶材:半导体等电子元件的关键材料,国产替代仍是当下主要逻辑,其中半导体靶材的价值最高;高端靶材是国产半导体材料薄弱环节,有望受益大基金二期投资,相关上市公司包括,有研新材(有色金属研究院唯一上市公司,半导体材料龙头),江丰电子(高纯溅射靶材打破国外垄断)。

2博威合金国内新材料领域的龙头,以高端铜合金材料为核心业务,广泛应用于5G通讯、半导体、消费电子等领域,间接供货华为、特斯拉等终端商,下游市场空间广阔,高壁垒带来了高毛利率,同时公司业绩增速加快,成长较为明确,未来3年6个重点项目即将投产,扩大公司产能;机构认为公司覆盖下游高端电子制造领域,应该享有一定估值溢价

3东方财富国内互联网券商的标杆,在财经领域拥有领先的流量优势,PC端方面用户流量和黏性多年来稳居垂直财经门户网站第一,基于流量+成本优势,公司进行第三方基金代销、金融全牌照两次转型;公司业绩拐点确立,2020Q1归母净利润同比大增126.5%,对标嘉信理财,转型财富管理平台,有望打开长期发展空间。

正文:

1、半导体关键材料!大基金二期投资在即,挖出两只新材料龙头(财通证券

①电子元器制造的关键材料,其中半导体靶材的价值最高

溅射靶材,制造晶圆、面板、太阳能电池等表面电子薄膜的关键材料。其中半导体对溅射靶材的成分、组织和性能要求最高,供应商认证周期漫长,标准苛刻,因此半导体靶材的价值最高

除了半导体,显示面板为靶材厂商提供了广阔的成长空间,预计2020年国内FPD用靶材市场规模达到150亿元,2025年达到320亿元。

②半导体材料是大基金二期重点投资对象,靶材龙头有望受益

高端靶材仍是国产半导体材料薄弱环节,技术掌握在欧美等国手中,少数企业逐渐走向国产替代道路,不过仍需要大量资金扶持。

靶材是半导体关键材料之一,在半导体材料中占比约3%。大基金二期将重点投资半导体设备和材料,其中靶材领域有望获得超30亿的投资支持。

进口靶材的免税期到2018年年底结束,2019年起,日本、美国进口的靶材需要缴纳关税,有利靶材的国产化。

③相关上市公司

有研新材有色金属研究院唯一上市公司,半导体材料龙头,客户端覆盖中芯国际、大连Intel、北方华创等多家高端客户。

江丰电子高纯溅射靶材打破国外垄断,下游覆盖半导体和显示面板领域,进入台积电、中芯国际、海力士等一线客户供应链。

2、被低估的新材料龙头!下游覆盖5G+半导体,间接供货华为、特斯拉(太平洋证券)

博威合金是国内新材料领域龙头,以高端铜合金材料为主、光伏业务为辅,具备高壁垒、高成长、低估值三个优点。

①产品广泛应用于5G通讯、半导体、消费电子,具备高竞争壁垒

公司的高端铜合金材料,占营收比重近80%,区别于普通合金材料,广泛应用于5G通讯、半导体、消费电子等高端电子制造领域,属于高端制造产业链和价值链的基础环节。

带材产品中,PW49700应用于5G散热,半导体引线框架用蚀刻材料已成功量产,异形特殊合金线材用于TWS耳机,连接器、数据存储等领域产销量也大增

公司的竞争壁垒得益于持续的研发投入,在同类型企业排在前列,申请发明专利242项,授权发明专利185项。

客户认证和品牌壁垒、技术和资金壁垒构成公司护城河,使得公司的毛利率高于同行处于国际一线阵营,且高端毛利品种销量有望继续放量。

②公司目前处于高成长周期

下游市场空间广阔,引线框架下游集成电路CAGR 超20%,连接器CAGR预计达7.7%,均热板、屏蔽罩均是5G 应用的重要材料。

公司产能迅速扩张,2015-2019年,公司产量CAGR 达10.16%,未来3年6个重点项目即将投产,包括棒材、线材、特殊合金带材等项目,将大幅提升公司规模。

公司目前成长较为明确,2015-2019年,营收复合增速27%,归母净利润复合增速58%,预计2020-2022年净利润复合增速约20%。

③估值处于历史低位

公司当前估值处于历史低位,无论横向还是纵向比较均处于低位,机构认为公司覆盖下游高端电子制造领域,相比传统铜加工企业应该享有一定估值溢价。

④机构给予25 倍PE,对应目标价18元

3东方财富:互联网券商标杆,对标嘉信理财,有望成为国内财富管理龙头(东吴证券

①财经领域拥有绝对流量优势,围绕用户粘性两次转型

东方财富是互联网券商的标杆,在财经领域领先的流量优势PC端方面,用户流量和黏性多年来稳居垂直财经门户网站第一;移动端方面,APP用户规模仅次同花顺,用户粘性行业第一。

旗下股吧、天天基金网等产品流量优势领先,成就一体化互联网金融服务平台。

基于核心流量优势,公司进行两次转型:一是布局第三方基金代销、证券、征信、期货、互联网保险、小额贷款等金融业务;二是拓展金融全牌照+延伸金融服务链条,实现流量变现。

②高流量+低成本+优服务构筑核心竞争力

依托互联网证券模式的红利,证券经纪业务市场份额快速攀升,实现弯道超车。公司证券收入占比超过六成,业绩拐点确立,2020Q1归母净利润同比大增126.5%

流量+成本是公司的核心优势,互联网券商成本低于传统券商,流量红利累积了大量零售客户。公司在B 端经纪人+C端APP生态体系最为健全,有望保持其零售证券龙头地位。

③对标嘉信理财,打开长期 财富管理发展空间

嘉信理财全球财富管理龙头,估值高于传统投资银行,其高估值源于:科技驱动、轻资产模式,从互联网券商成功转型综合财富管理平台。

嘉信理财为东财提供了转型的模板,随着基金产品不断上线,公司切入财富管理市场,未来在基金产品创设、投资顾问、客户资产配置方面大有可为。

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2020
05/13
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