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「和众汇富」江苏恩华药业专注中枢神经药物耕耘40年

北京和众汇富 2020-05-20 17:18

随着社会发展和生活水平的提高,人口老龄化进程加快,中枢神经系统(CNS)疾病的发病率也逐渐升高,帕金森病、痴呆症等老年病严重危害人类健康和生存质量。另外,生活节奏的加快、各种竞争的加剧,使得精神压力增大,导致焦虑症和抑郁症等精神疾病的发病率迅速上升。人口老龄化和抑郁症发病率的快速上升,中枢神经类药物需求量不断增长。

目前国内主要的中枢神经药品主要集中在江苏(40%以上),其中国TOP3为江苏恒瑞、江苏豪森、江苏恩华。其中,“研发一哥”恒瑞医药2018年的市场份额已经飙升至25.98%;而恩华药业上升速度较为稳健,2018年前三季度的市场份额为9.76%,总体来说,稍有上升。今天主要来看恩华药业,它是国内专注中枢神经药物的细分龙头企业。

一、老牌制药企业,专注中枢神经药品40年

 

公司始建于1978年,2008年在深圳证券交易所上市,是国内医药行业中专注于中枢神经药物细分市场的企业,主要包括麻醉类精神类神经类,经营多年,公司已建立起完整的中枢神经系统药物产品系列营销网络。目前,公司在研药物丰富,其中与军科院合作开发的抗高血压新药埃他卡林,前景广阔。

孙彭生、陈增良、付卿、杨自亮四人为一致行动人,合计持有徐州恩华投资55.58%股权,通过直接和间接的方式持有上市公司51.55%股权,是上市公司的实际控制人

经过40多年的发展,公司已经形成了丰富的产品线。公司的主营业务是中枢神经药物,这种药物直接作用于中枢神经,属于国家严厉控制的领域。公司的主要布局在精神类大类,2018年止,公司精神类药物批文有63张,主要分布在精神安定、精神兴奋、麻醉和镇痛等大类,其中麻醉和神经类也是公司医药工业收入的主要来源。

二、中枢神经类药品发展迅猛,逐渐成为公司的创收支柱

公司近年来保持较高的增长速度。其中,11年到19年的年复合增长率为12.7%。截止到2019年年末,公司的营业收入为41.5亿元,同比增长7.5%;净利润高达6.63亿元,同比增长26.3%。整体上,公司保持了较快的发展势头,19年增速稍微有所放缓。

从历年来的业务发展状况来看,公司的里毛利率业务医药商业不断萎缩,麻精类业务不断扩张。从2011-2019年恩华药业收入占比变化趋势来看,2014年麻精类药物在公诉营收占比为44.2%,小于商业医药占比,但是2019年麻精类药物占比已经远高于商业医药。

从盈利能力来看,公司的毛利率与净利率都在不断提升。可以看出从2011年到2019年,公司的毛利率和净利率呈现上升的趋势,其中毛利率的上升较为显著。这种要是由于低毛利率的商业医药业务从整体占比上逐渐萎缩,而麻精类药品业务份额逐渐扩张,逐渐将毛利率拉升。麻精类药物占比的提升也在不断提高公司的整体竞争力。

三、竞争优势显著,细分龙头不容小觑

经过四十多年的辛勤耕耘,公司已经形成了自有特色的竞争力,成为我国中枢神经药物不可缺少的一部分。公司的竞争力主要体现在:技术与研发的优势、营销网络渠道优势、完整丰富的产品线

1、技术与研发的优势

日益增长的研发费用支撑了公司的研发与技术积累,形成强大的壁垒。从2014年到2019年,公司的研发费用不断提升,反映出公司对研发的高度重视;截止到2019年年末,公司的研发费用达到了1.89亿元,研发费费用率高达4.6%。仅2019年一年,公司在研项目60多项,一致性评价项目18个,仿制药生产批件1件,仿制药在审5个,在研创新药11个,报告期内申请发明专利26件,获得授权发明专利10件。

2、营销网络渠道优势

本公司经过十余年持续、高密度的麻醉、精神、神经学科专业学术活动,使公司在中枢神经药物领域获得了较好的市场认知度,形成了公司特有的中枢神经领域专业市场销售网络渠道。

3、完整丰富的产品线

在企业长期的技术投入与支持下,公司已形成中枢神经药物系列化生产,目前为我国中枢神经类药物产品线最为完善的生产企业。公司在与恒瑞、豪森等大企业的竞争中形成了错位竞争,在自己擅长的领域内形成都有竞争力。

四、总结

 

从市场前景来看,未来国内对中枢神经类药物的需求将进一步增长,国内的中枢神经类药物使用率远低于欧美日等国家,有足够的市场空间;公司有丰富的产品线,在国内市场上错位竞争,有独有的竞争力,再加上国内国产替代、政策壁垒高筑的影响,公司具有超强的市场竞争力。未来的发展,值得期待!

文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下,和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险,投资需谨慎!


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