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下一个双汇发展!被低估的猪肉加工龙头,一季度业绩刚爆发

摘要:

1、策略:6月指数有望在震荡中上涨,未来仍将以结构性行情为主,继续保持多头思路,对于外部风险,机构认为市场在技术和心理上也有一定预期,很难再形成2018年那样的系统性风险,关注前期涨幅较小、被市场相对忽视的“类消费”板块以及科技成长板块

2龙大肉食本轮猪周期已持续两年,前几次猪周期屠宰肉制品行业并未出现整合,而在猪瘟影响下,此次屠宰肉制品在后周期阶段迎来历史性机遇,行业整合趋势不可避免,中小企业退出后,龙头企业集中度有望提升;公司以屠宰业务为核心,并向肉制品延伸,今年一季度营收和净利润分别同比增长116.3%、77.83%,业绩弹性初步体现。

3新和成国内的维生素龙头,产品涵盖维生素、蛋氨酸、香精香料、新材料、原料药等,多年来毛利率及ROE水平居行业前三,2019年公司营收和净利润增速均有所下滑,因为维生素价格走高,2020年一季度重回正增长;维生素A/E需求有望回暖,维E价格有望触底回升,公司2020-2021年产能逐渐投放,有望迎来新一轮增长。

正文:

1、6月A股怎么走?大概率延续结构性行情,关注这两类板块

国盛证券认为短期市场仍将以震荡为主,目前市场的主要矛盾不在仓位而在结构,指数风险不大

首先,宽松仍是中长期政策基调,5月26日央行重启逆回购以来,已连续4日向市场投放流动性。

其次,面临外部复杂形势,不过相较于2018年,市场对外部风险冲击已做好心理以及技术上的准备,很难再形成2018年那样的系统性风险。

因此,目前指数有望在震荡中上涨,未来仍将以结构性行情为主继续保持多头思路。短期市场仍聚焦在消费板块,不过由于已积累了较高受益,目前配置性价比不太高,关注前期涨幅较小、被市场相对忽视的“类消费”板块以及科技成长板块

1)类消费板块:家电及家居、新能源车、游戏

家电及家具:受益于地产后周期以及复工复产,二季度家电和家具销售明显回暖。

新能源车:国内和欧洲的新能源汽车消费正在复苏,欧洲加大新能源汽车补贴力度,下半年销量增速有望重回高位。

游戏:疫情促进游戏活跃用户数增加,上市公司业绩大幅增长,同时板块估值处于低位。

2)科技成长:半导体、5G等

2、下一个双汇发展!被严重忽视的猪肉股,一季度业绩刚爆发(华泰证券

①生猪产业链规模化给屠宰肉制品行业带来发展机遇

美国生猪养殖和屠宰肉制品自二十世纪八十年代开始规模化生产,整个产业链市场规模1980 年的245亿美元提高到2019年的接近1000亿美元,增幅达到300%以上。

通过复盘美国生猪产业链发展历史,可来发现其中肉制品零售消费端不断发展壮大,屠宰肉制品企业地位愈发强势,产值增长迅速

②国内屠宰肉制品行业迎来历史性机遇

国内猪周期大致四年一个周期,本轮猪周期自2018年6月至今已持续两年,前几次猪周期屠宰肉制品行业并未出现整合

此次非洲猪瘟给2019年屠宰肉制品带来的影响有:生猪数量下降,猪价上涨且在高位维持时间较长。

此次,新冠疫情也对屠宰行业造成较大影响,20年行业面临需求供给双淡季。在此背景下,

大量屠宰企业的屠宰企业被迫退出,行业整合趋势不可避免

2019 年前国内五大屠宰企业占比不足7%,肉制品前四大企业占比不足 30%,行业还有很大整合空间。本轮猪周期持续时间远超市场预期,屠宰肉制品行业在后周期迎来历史性机遇

③寻找后周期的食品龙头

随着生猪供应量的见底回升,养殖后周期的逻辑逐渐体现,比如双汇发展,2019年下半年以来股价上涨一倍以上

建议关注A股屠宰龙头龙大肉食以屠宰为核心,向下游布局肉制品,预计到2021-2022年,公司屠宰产能有望达到1000万头/年以上

2020年一季度业绩增速大幅提升营收和净利润分别同比增长116.3%、77.83%

3、低估值医药细分龙头!中小板第一股,毛利率、ROE位居行业前三(中银国际证券)

①国内维生素龙头,毛利率及ROE位居行业前三

新和成国内的维生素龙头,业务涵盖营养品(维生素、蛋氨酸等)、香精香料、新材料、原料药等,公司产品生产壁垒高,多年毛利率及ROE水平居行业前三

2011-2019 年,公司营收复合增速为9.07%,归母净利润复合增速为8.08%。2019年公司营收和净利润增速均有所下滑,2020年一季度重回正增长

②维生素供需格局改善,公司产品竞争力强

受疫情影响,维生素价格走高。从中长期需求来看,维生素A/E下游超过三分之二用于饲料领域,随着猪瘟过去,饲料需求环比呈现回暖态势。

从供给角度来看,2019年帝斯曼和能特科技组建新公司,全球维生素E供应商由六家减少为五家,行业供给格局优化。同时维E价格底部企稳并有望上行

公司目前具有维生素E产能2万吨,维生素A产能1万吨,关键中间体柠檬醛等实现完全自供,充分受益行业景气上行,产品竞争力将持续提升。

③2020-2021年产能逐渐投放

公司陆续突破香精香料、蛋氨酸、PPS/PPA 等高壁垒产品的生产销售,各业务板块实现良好协同。

2018年来,公司启动多个新项目的建设,包括25万吨蛋氨酸、黑龙江生物发酵、山东营养品项目及精细化工项目等。部分产能预计将在2020-2021年起逐渐投产,将逐步释放业绩

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文章
2020
06/02
18:30

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