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被低估的老字号中药!聚焦肠胃领域50年,机构目标涨幅30%

摘要:

1、锂电设备:欧洲新能源汽车一季度销量火爆,随着复工复产的推进,下半年销量有望维持高增长,同时国内新能源车销量也将企稳回升;目前动力电池企业开启新一轮扩产,锂电设备厂商有望加速迎来新拐点,国内企业具备全球竞争实力,优先关注宁德时代、LG的核心供应商先导智能,其次是杭可科技、科恒股份

2宁波高发国内汽车换挡控制器龙头,2019 年市占率高达24.3%,受疫情影响,一季度营收、净利润下滑,不过经营现金流创历史新高;公司第一大客户为上汽通用五菱,连续两个月实现销量稳定增长,新客户长安、长城销量也逐步复苏;核心产品换挡控制器迎来电子挡升级机遇,配套车型均开始搭载,未来3年将加速渗透,有望迈入新一轮成长周期

3江中药业聚焦胃肠领域,打造江中健胃消食片和利活乳酸菌素片两大明星产品,受益于国内益生菌市场的快速曾航,产品定位差异化助力抢占市场;19年加入华润,收购桑海、济生整合优势 OTC产品,公司业绩较为平稳,经营现金流充裕;机构给予20年20倍左右PE估值,对应目标价18.6元,仍有30%上升空间

正文:

1、锂电设备行业迎来拐点!挖出国内营收第一龙头,配套宁德时代、LG、特斯拉(西南证券

①2020年下半年,国内新能源汽车销量将企稳回升

2019年至今,由于补贴退坡,新能源汽车销量增速放缓。2020年国内新能源汽车补贴仅退坡10%,远低于2019年的50%,补贴力度超预期。

但由于疫情影响,市场整体供需两弱,预计2020年下半年,国内新能源汽车销量将企稳回升,中长期发展趋势不改。

海外市场方面,欧洲新能源车销量持续火爆,2020Q1销量22.8万辆,同比+81.7%,同时免征近20%增值税等经济复苏计划推进,有望进一步提振销量,行业迎来增速拐点。

②国内锂电设备企业迎来新起点

动力电池企业开启新一轮扩产计划,仅宁德时代和LG化学2019年下半年以来开工项目产能就达150GWH。

由于头部电池厂的扩产,锂电设备厂商有望更快迎来新拐点,国内锂电设备上市企业在各自细分领域具备较强竞争力。

先导智能卷绕机、充放电设备领先,配套宁德时代、LG等巨头杭可科技充放电设备具备优势,配套 LG、三星、松下等;赢合科技涂布机、卷绕机等产品具备优势,配套LG、国轩等;科恒股份涂布机具备优势,配套宁德时代

③国内厂商具备全球竞争实力,

相比日韩锂电设备企业,中国锂电设备虽然起步晚,但发展速度快,已具备与之竞争的实力,国内厂商拥有更高性价比,更高盈利能力。

优先关注宁德时代、LG的核心供应商先导智能,国内营收最大锂电设备企业,并获得特斯拉订单,其次是杭可科技、科恒股份

2、“五菱神车”供应商!此刻,“车神们”正在用它的变速杆换挡(西南证券

宁波高发是国内汽车换挡控制器龙头,2019 年市占率高达24.3%。

①“五菱神车”重拾风采,系公司第一大客户

“五菱神车”再度火爆全网,公司第一大客户上汽通用五菱。4月、5月来自五菱的销量分别同比增长14%、11%,连续两月实现销量稳定增长。

同时上汽通用五菱海外市场持续火热,1-5 月累计出口达13588 辆,同比增长47.7%。新品新宝骏新车助力销量增长,下半年五菱销量有望持续提升

除了五菱、吉利等老客户,新增客户长安、长城,4月开始,长城销量逐步复苏,其中长城 F7 车型4月销量10911辆,同比增长7.6%。随着新老客户客户配套车型销量的逐步提升,公司业绩有望复苏

②盈利水平稳中有升,19年现金流表现亮眼

公司产品涵盖变速操纵控制系统、电子油门踏板、汽车拉索等,拥有150多项专利技术,在机电一体操纵技术上处于国内领先地位。

2013-2018年,公司营收从4.5亿增长到12.9亿元,年复合增速为24%;归母净利润从0.8亿元增长至2.2亿元,年复合增速为28%。由于汽车销量低迷,2019年和2020年一季度业绩有所下滑。

虽然营收、净利润下滑,但经营现金流创历史新高3.3亿元,同时资产负债率降至14.66%

③电子档迎来行业红利

目前换挡控制器处于产品升级阶段,电子档是汽车智能化的核心部件(自动档),正在加速渗透。

公司配套车型吉利博越、长城F7、长安Uni-T等均搭载电子档,电子档配套比例正在快速增长,预计未来三年有望提升至50%以上

核心产品变速操纵器及软轴销量销量增速明显高于国内乘用车,其他产品,电子油门踏板收入销量逐年增长,年复合增速分别达到32% 、43%。

3、被低估的老字号中药!聚焦肠胃领域50年,机构目标涨幅30%(长城证券)

①胃肠品牌价值凸显,渠道和营销出色,益生菌有望成为下一个拳头单品

江中药业聚焦胃肠领域50年,打造江中健胃消食片和利活乳酸菌素片两大明星产品,品牌价值凸显。

“渠道+公关”整合营销,公司拥有强大的渠道和营销能力,两大明星品牌快速增长。江中利活益生菌有望成为下一个拳头单品,产品差异化助力抢占市场。

②益生菌行业增速快、消费空间大,有望加速实现进口替代

目前, 我国益生菌主要添加于婴幼儿奶粉、酸奶、饮料中,食品饮料企业相继推出自己的活菌型饮料,例如“味全活性乳酸菌” 、“优益 C”、“每益添”等,深受消费者欢迎。

未来行业空间大、增速快(约15%),更适合中国人肠道菌群特点的菌种将逐步替代进口菌种。

③公司业绩较为平稳,19年加入华润

公司缔造“江中”和“初元”两大驰名商标,2019年加入华润,同时收购桑海、济生整合优势 OTC产品,不断丰富江中品类。

目前主要有三大业务:非处方药(OTC)、处方药、保健品及其他。非处方药是江中的主要业务,营收和毛利占比在75%以上

公司业绩较为平稳。2019年公司实现营收24.49亿元,实现归母净利润4.64亿元,同比小幅下滑。经营现金流净额为6.41亿元,现金流较为充裕。

④机构给予目标价18.6元,仍有30%上升空间

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2020
06/04
18:26

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