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与立讯精密齐名的白马股!如今市值缩水50%,能否翻身就看今年

摘要:

1、射频芯片:移动终端设备目前接入互联网均需要射频芯片,市场规模持续增长,预计2025年将增长至258亿美元,复合增速为8%5G手机射频芯片价值量将达到25-30美元,是3G手机3倍,4G手机的1.5倍;国内射频芯片厂商中,关注卓胜微(行业绝对龙头),信维通信(手机天线龙头)。

2、大族激光:国内激光设备龙头,因激光行业需求疲弱,公司19年业绩大幅下滑, 机构认为20-21年公司业绩存在复苏机会;小功率激光设备供货华为、苹果等手机商,受益于5G换机潮;PCB设备供货深南电路、生益科技、沪电股份等,受益于5G基站建设和5G换机潮,同时大族数控分拆上市,有利于公司业绩增长;从时间节点来看,中报业绩能否改善需重点关注

3、中科电气:受疫情影响,一季度国内动力电池装机量大幅下滑,营收和净利润分别同比下滑11.6%、44.3%,二季度业绩有望恢复增长;公司客户覆盖比亚迪、宁德时代和SKI,海外业务有望快速增长,2020年底负极产能将超4万吨/年,有望冲入负极材料第一梯队机构给予32 倍PE,对应目标价9.92元

正文:

1、千亿市场的优质赛道!国产厂商崛起,量价齐升时代来临(华西证券)

①射频赛道具备持续成长性

射频前端芯片用于手机端的功率放大器和低噪声放大器,目前手机均需要射频前端芯片,随着移动终端设备出货量增加,射频芯片市场空间持续增长。

2018年全球移动终端射频前端市场规模为150亿美元,预计2025年将增长至258亿美元,复合增速达到8%

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②5G手机射频芯片价值量翻倍

每一次通信升级,都给射频芯片价值量带来极大提升。5G手机在保留2/3/4G射频芯片的同时,增加了支持5G新频段的射频芯片,价值量将达到25-30美元是2G手机的10倍,3G手机3倍,4G手机的1.5倍

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③国内射频芯片龙头崛起

国内射频芯片厂商从相对成熟的分立射频芯片起步,逐步实现中低端机型射频前端进口替代。其中,卓胜微是射频芯片龙头,以射频开关、天线开关、LNA芯片为主业,覆盖三星、小米、华为、vivo、OPPO等全球知名手机品牌,2019年实现射频模组产品从无到有的突破。

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信维通信以手机天线为主,滤波器等射频前端器件已量产,射频前端模组、5G毫米波LCP射频传输线等。

2、与立讯精密齐名的白马股!如今市值缩水50%,能否翻身就看今年(国盛证券)

大族激光是国内激光设备龙头,曾经与立讯精密齐名的科技白马,16-17年两者市值相近,如今立讯精密已成为中小板“一哥”,而大族激光市值却惨遭腰斩

①激光行业处于周期底部,A股上市公司业绩大幅下滑

激光行业上游为材料、机械,中游为激光器,下游为激光设备,广泛应用于电子、通信、汽车、军工等领域。工业激光器是最主要应用,占行业比重为33%。

19年全球激光器市场规模约151亿美元,同比增加 1%,需求明显疲弱,目前处于周期底部A股上市公司业绩大幅下滑

19年,大族激光营收和净利润分别同比下降13.3%、62.6%,净利润“腰斩”。此外,激光器龙头锐科激光净利润也下滑24%。

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②公司营收、利润规模在全球排名第二,具备竞争优势

激光设备行业增长的核心驱动力在于激光工艺对传统工艺的替代,大族激光兼具客户优势、技术优势、人才优势

大客户覆盖华为、苹果、深南电路、生益科技、沪电股份、京东方、TCL、宁德时代等;研发支出逐年增长,占营收比重达到11%。

大族激光营收、利润规模在全球排名第二,远超国内同行、比肩国际龙头,仅次于Trumpf。

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③20-21年公司业绩复苏的机会

从属性来看,公司是典型的周期成长股,主营业务为为激光设备及自动化配套设备、PCB及自动化配套设备。

19 年公司 PCB业务营收为12.8亿元,占营收比重13%,同比下降24%。20年基站建设、21年5G手机换机潮,以及大族数控分拆上市PCB及自动化配套设备业务有望迎来复苏机会

19 年小功率激光设备营收为35亿元,占营收比重为37%,毛利率超过40%。预计5G手机换机潮将提振激光设备需求,业绩有望逐渐改善。

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19年新能源设备营收为 11 亿元,占总营收的 12%,19年收入同比增长73%,成为公司新的增长点,未来持续受益新能源汽车快速增长。

④盈利预测

国信证券预计,20年公司营收、归母净利润分别增长10%、71%,目前PB为 4.2倍,估值处于低位,我们需关注其中报业绩是否有所改善

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3、二线锂电材料龙头!客户覆盖比亚迪、宁德时代,海外业务成为亮点(浙商证券)

中科电气在负极材料领域有望突破重围,海外业务快速提升是最大亮点。

①一季度业绩承压,全年有望保持正增长

受疫情影响,一季度国内动力电池装机量同比下滑约53.7%,公司业绩也出现较大下滑,营收和净利润分别同比下滑11.6%、44.3%,不过全年保持正增长确定性较高。

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首先,新能源汽车补贴延续至2022年,二季度开始动力电池出货量有望快速恢复,并保持高增长,公司4、5 月份发货环比已开始改善。

其次,欧洲新能源汽车市场增速快于国内,海外SKI供货有望提供新增量,拉动公司海外收入增长。

②公司有望冲入负极材料第一梯队

目前负极材料行业CR3 及CR5分别达到60%和80%,公司占比约 6.7%,2020年底负极产能将超4万吨/年,有望冲入负极材料第一梯队

公司客户包括比亚迪、宁德时代和SKI此类顶级电芯企业,石墨化产能占比高,石墨化产能将超3万吨/年,具备成本优势,在产品议价及配合客户联合研发层面更为主动。

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③机构给予目标价9.92元

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2020
06/05
18:07

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