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创新药“隐形冠军”!毛利率超90%,核心产品迎来10年放量期

摘要:

1、IDC:近期,上海公布3.6万个IDC机架指标,中标企业共12家,包括优刻得、鹏博士、光环新网、数据港、宝信软件等IDC头部上市企业,其中,城地股份控股的启斯云计算是行业新进者,拥有上海等一线城市IDC资源,有望成为行业黑马。

2、康弘药业:创新药领域的后起之秀,核心产品为康柏西普,2019年净利润占比为50.68%,受到国内医保红利、海外新品wAMD、DME和 RVO上市等利好,康柏西普销售峰值有望超200亿,2020年开始有望迎来10年放量大周期;化药、中成药板块业绩平稳增长,研发支出大幅增长,布局多个创新药,积极开拓脑科、肿瘤领域研发管线;公司综合毛利率维持在90%以上,PE估值在创新药板块中偏低。

3、春秋航空:公司盈利能力在我国干线航司中独一档,按照扣汇利润总额/营业收入衡量,2019 年利润率领先三大航11.3%运营模式为“两单”、“两高”、“两低”,座位密度优势、低票价策略、费用的精细管控扩大利润率优势;公司国际航线主要分布在东南亚,在传统大航盈利低迷,扩张放缓之时,有望率先恢复盈利

正文:

1、上海公布3.6万个IDC机架指标,12家企业上榜,这家新进者有望成为黑马

6月5日,上海经信委公布上海3.6万个新建互联网数据中心项目用能指标,共 12家上榜,每家3000个机架指标,至此2018-2020年上海共计投放超6万个机架指标。

此次中标企业有:优刻得、国富光启(鹏博士收购)、中传网络、中国联通、光环新网、极有网络、数据港、朴友数据、宝信软件、上海信管网络、中经云数据(宁波建工持股)、珑睿信息、启斯云计算(城地股份控股)

本次指标投放的力度更大,体现了新基建政策刺激下,对于IDC产业的扶持,中标企业更多。同时明确要求在2021年6月底前投产运行

第三方IDC头部企业仍是参与主力,云计算巨头腾讯开始亲自下场,说明一线IDC资源的稀缺和需求的迫切。

其中,城地股份控股的启斯云计算是行业新进者,拥有上海等一线城市IDC资源。

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2、创新药“隐形冠军”!毛利率超90%,核心产品迎来10年放量期(民生证券)

①康柏西普净利润贡献达到 51%,迎来10年放量期

康弘药业是创新药领域的后起之秀。2019年实现营收32.57亿元,同比增长11.65%,其中化药、生物药和中成药分别实现收入12.07(+3.16%)、11.55(+30.95%)和8.92(+3.36%)亿元。

生物药板块的收入增速明显快于化药和中成药,主要是受康柏西普(用于眼部疾病治疗)上市和进入医保放量带动2019年收入占比35.46%,净利润占比为50.68%

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康柏西普未来仍有很大提升空间,拉动公司业绩上涨,受到国内医保红利、海外新品 wAMD、DME和 RVO上市等利好,2020年开始有望迎来10年放量大周期

②国内外同类型竞争药品较少,康柏西普销售峰值有望超200亿

国内市场康柏西普国内销售峰值有望超过74亿元。目前上市抗VEGF药物3种(康柏西普、阿柏西普和雷珠单),其他药品仍需2-3 年才能上市,康柏西普竞争压力较小,未来几年渗透率仍将快速提升。

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海外市场:康柏西普海外市场销售峰值有望超过135亿元。前上市抗VEGF药物4种,康柏西普海外wAMD III期试验如果获得成功,预期2023年在海外上市,有望快速打开海外市场。此外RVO和DME最快有望2025年在海外上市。

③化药、中成药板块业绩平稳增长

公司化药板块2019年收入增长3.13%,核心品种为阿立哌唑口崩片、盐酸文拉法辛缓释片和枸橼酸莫沙必利分散片,未来可能会面临集采压力,将保持低速增长。

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中成药板块2019年收入增速有所提升,核心品种松龄血脉康胶囊、 舒肝解郁胶囊、一清胶囊和胆舒胶囊。

④布局多个创新药,开拓脑科、肿瘤领域研发管线

2019年研发支出大幅增长,积极布局脑科、肿瘤领域研发管线,包括脑科创新中药五加益智颗粒(AD)以及3.1类化药氢溴酸沃赛汀片;肿瘤领域,引进肿瘤疫苗KH901以及自主研发的治疗结直肠癌创新药KH903,为将来新品上市作准备。

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3、盈利能力独一档!疫情过后,春秋航空有望率先实现复苏(天风证券)

①“两单”、“两高”、“两低”的运营模式,盈利能力独一档

春秋航空的盈利能力是我国干线航司中独一档的存在,按照扣汇利润总额/营业收入衡量,2019 年春秋航空的利润率领先三大航11.3%

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公司的运营模式为“两单”、“两高”、“两低”,完成从单位收入劣势到单位盈利优势的追赶。其中“两单”为单一机型、单一舱位,“两高”为高客座率及高飞机利用率,“两低”为低销售费用率及低管理费用率。

单一机型、单一舱位及高周转率具备较大优势,2019年单位ASK营业成本相比三大航低24.0%,座位密度优势、低票价策略、费用的精细管控扩大利润率优势。

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②最困难的日子已经过去,春秋航空有望率先盈利

目前国内航线已恢复疫情前的六成,国际航线受海外疫情影响依旧大量闲置,居民出行需求仍受到抑制。中期来看,考虑到全球疫情的此消彼长,航线复苏大概率是渐进的,需求缓慢恢复。

长期来看,一旦海外疫情解除,出行需求全面释放,行业有望重新迎来景气。

疫情冲击下我国民航业有望迎来新一轮机遇。春秋航空利润率优势促使疫情之后运力恢复速度明显快于其他干线航司公司国际航线主要分布在东南亚,相比欧美航线将率先复苏,单一机型分配更为灵活,有望率先恢复盈利。

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③机构下调20年盈利预期,给予目标价51.6元

美股航空股大涨,将提振国内航空股市场情绪。春秋航空有望通过自身的精细化管理,在传统大航盈利低迷,扩张放缓之时,把握机会缩小与大航之间的规模差异

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2020
06/08
16:18

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