搜索
加载中 ...

定增市场回暖、IPO火爆,头部券商获得“双扩张”机会

王飞 · 2020-08-05 20:15

红周刊 记者 | 王飞

一边是定增市场的积极认购,一边是保荐承销业务的扩张,这都将增厚券商今年的整体业绩。但需要注意的是,保荐业务方面,老牌券商更有优势;承销业务方面,几个头部券商占据了较大市场份额。

市场一直对券商基本面向好空间充满期待。仅以第一创业为例,公司在7月21日发布非公开发行股票报告书。公司募资额在两市今年以来定增公司中排在第30位,但不多的认购对象中却有5家券商的身影。从券商参与定增的整体情况看,今年以来券商参与定增认购的金额已是去年同期的近30倍。

大规模参与定增能够增厚券商利润,而保荐承销业务的扩张也有同样效果。以承销业务为例,今年以来,券商整体承销金额同比增长近30%,承销收入同比增加逾60%。但在保荐业务方面,老牌券商更有优势。

定增市场回暖

券商认购同比增近3倍

作为重要的配套融资政策,再融资政策广受市场关注,自诞生便受到市场参与者的追捧,定增市场也反响热烈。然而自2016年下半年监管趋严以来,定增市场开始明显降温。据Choice金融终端统计,2016年获配机构合计认购金额达1.49万亿元,然而到2017-2019年,则分别为1.18万亿元、0.69万亿元和0.62万亿元。但《红周刊》记者注意到,进入今年以来,随着再融资松绑新规靴子落地,定增市场回暖迹象明显。

统计数据显示,截至7月29日(下同),获配机构合计认购金额已达0.39万亿元,同比增长5.41个百分点。尤其是券商通过定增“入股”上市公司最为积极。据记者统计,目前已有22家券商参与了上市公司的定增,同比增长266.67%,认购金额高达63.88亿元,同比增长2879.77%。其中中信证券国泰君安中信建投三个头部券商认购金额居前,分别为11.00亿元、10.81亿元和10.40亿元,合计占比一半以上。

部分券商更是借此进入了上市公司的前十大股东名单。以第一创业为例,7月21日,公司42亿元的定增落地,实际募资总额约为41.37亿元,共涉及9名认购对象,中信证券国泰君安中信建投、中国国际金融股份有限公司和浙商证券五家券商均位列其中。从获配股份数量来看,分别为4500万股、3333万股、3333万股、3333万股、和3000万股,其中中信证券中信建投均成为了第一创业的前十大股东。

在积极认购的同时,券商的融资意愿也变得迫切。据记者统计,截至目前,券商已通过发行企债融资合计8109.35亿元,而去年同期为4168.70亿元,同比增长94.53%。其中中信证券的发行规模最大为1005.00亿元,包括“20中证15”、“20中信证券CP007”和“20中信证券CP008”等在内的28只企债。另外,招商证券华泰证券中信建投中国银河海通证券的发行规模也均在500亿元以上。值得一提的是,目前仍有2370.00亿元的企债发行预案尚未实施。这也就是说,券商在定增市场热度或仍有大量“活水”保温。

券商参与定增项目“冷热不均”

电子行业项目较多且收益明显

据记者统计,今年以来券商参与的定增事项共有75次,整体来看,电子、化工和有色金属行业的公司最受券商青睐,分别上榜15次、13次和13次,而这也将使券商获得不俗的收益。统计数据显示,目前这三个行业的累计整体涨幅分别为35.71%、19.59%和15.82%,而同期沪指的涨幅为8.01%,即使沪深300指数也要比涨幅最少的有色金属行业低1.60个百分点。

具体到公司层面,本次统计的券商定增市场共涉及37家上市公司,其中格林美定增引来的券商最多,包括国泰君安、中国国际金融股份有限公司和红塔证券等在内共有6家,国泰君安更是进入了公司的前十大股东名单。按照格林美5月20日定增的股份上市时4.57元/股计算,目前这6家券商已获得21.82%的收益。但这仅是一部分收益,一般而言,定增市场有折价的“安全垫”,即增发价格相对于增发时的市场价格往往有着较高的折价,而格林美增发股份的发行价格被定为3.82元/股。这表明,截至目前,认购格林美的6家券商已获得45.74%的收益。

然而,由于锁定期(一般6个月)的限制,未解禁卖出就不是最终收益,甚至有可能跑输指数。以去年增发股份上市的情形为例,共有140次定增事项,涉及114家上市公司,自增发公告至今,这些上市公司的平均涨幅约为8.53%,而去年沪指的涨幅却为22.30%。需要注意的是,以去年增发时的发行价格为基准,目前这些公司中已有57家处于破发状态,其中折溢价率(发行价格按照前复权计算)最大的是联创股份,为-57.12%。

当然,也有可能获得更多的收益。如今年以来发布增发实施公告的公司,其平均涨幅约为14.72%,跑赢沪指6.71个百分点。同时,今年以来仅有11家公司处于破发状态。而接受记者采访的多位职业投资人也曾坦言,目前已进入了牛市的第二阶段。这就是说,随着市场的持续走牛,券商的积极认购将会为其提升更大的获利空间。

承销保荐业务也在快速扩张

对头部券商更加有利

除了积极认购的收益,券商的保荐和承销业务也在向好发展。据记者统计,今年以来,券商整体的首发承销保荐费用为97.54亿元,而去年同期为53.58亿元,同比增长82.05%。

细分来看,保荐业务方面,今年以来在沪深两市上市的公司已达162家,这一数据不仅是去年同期的1.59倍(102家),同时也在直追去年全年的水平(203家)。而作为上市公司的保荐人,仅从基数上来看,券商受益明显。并且随着注册制的不断推进,在上市条件变得宽松的情况下,IPO的速度或将保持下去甚至出现大幅提升。

具体到证券公司,中信建投、中国国际金融股份有限公司、光大证券、民生证券和中信证券今年以来保荐上市的公司数量均在10家及其以上,分别为16家、12家、12家、11家和10家。分析来看,这或与老牌券商更有“资历”有关。资料显示,这5家券商均在2004年和2005年获得了保荐牌照,而如华创证券和东方证券等仅保荐1家公司的证券公司,却分别是在2012年和2013年才获得保荐资格,再如2015年才获得保荐资格的开源证券今年以来并没有保荐公司上市。

另外,需要注意的是,目前在创业板、科创板、主板和中小板排队中的企业共有911家(今年以来更新过的数据)。其中,IPO首发申报的主板和中小板的公司尚有263家,中信证券中信建投等8家券商保荐的公司数量均在10家及其以上(见表1)。

表1 主板和中小板保荐数量居前的保荐机构

数据来源:Choice金融终端

承销业务(包括首发、增发、配股等)方面,统计数据显示,今年以来,以券商为主的承销商整体承销金额约为5.40万亿元,去年同期为4.23万亿元,同比增长27.66%。随之而来的是,券商的承销收入也大幅提升。在同一统计区间内,券商整体实现承销收入约111.97亿元,去年同期为67.82亿元,同比增长65.10%。其中中信证券中信建投国泰君安等券商的承销金额和承销收入均居前(见表2、表3)。综合来看,券商的承销业务马太效应明显。如承销金额前十的主承销商占据了市场58.18%的份额,承销收入前十的主承销商占据了市场62.49%的份额,而去年全年这两者占据的市场份额分别为59.13%和57.97%。

表2 2020年以来主承销券商金额前十

数据来源:Choice金融终端

表3 2020年以来主承销商收入前十

数据来源:Choice金融终端

整体来看,保荐和承销业务的加速扩张或将明显增厚券商业绩,这从今年上半年的数据上可见一斑。据中国证券业协会官网显示,今年上半年证券公司的证券承销与保荐业务净收入为221.10亿元,较去年同期(148.02亿元)同比增长49.37%。

(本文已刊发于8月1日《红周刊》,文中提及个股仅为举例分析,非投资建议。)

© 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处

下载
文章
2020
08/05
20:15

推荐阅读