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疫苗行业:一个小而美的细分赛道,市场空间将超千亿元!

每日精选 · 2020-09-10 11:45

疫苗股要熄火了?8日疫苗行业的一则大消息,带崩了A股生物疫苗板块!

9月8日,制药巨头阿斯利康公司表示,已经暂停了其新冠疫苗的临床试验,因为一名英国的临床试验参与者出现疑似严重的不良反应。突发重大利空,阿斯利康在纽约盘后交易一度重挫超8%。

受此消息影响,9月9日,生物疫苗板块整体重挫,板块指数盘中一度跌近8%,创2个月来新低。其中,康泰生物领跌板块,今年以来,该股累计涨幅超86%。同时,海利生物跌停,万泰生物、智飞生物、未名医药等跌超10%。

疫苗股要熄火了?不一定

虽然这一消息打击了市场的积极情绪,但疫情风暴还在肆虐,全球经济尚未完全回暖,人们对新冠疫苗的出世依旧翘首以盼。

根据约翰斯·霍普金斯大学的实时统计数据,截至北京时间9月9日上午8时,全球累计确诊新冠肺炎病例27453109例,死亡894796例。

此外,华盛顿大学健康指标和评估研究所(IHME)上周发布了首份全球新冠疫情死亡率预测,并提供了截至2021年1月1日的一系列估计数字。预测指出,到今年年底,全球死亡人数可能会增加两倍;到12月,全球每日新冠疫情死亡人数可能高达3万人,也就是说,仅在12月就有可能导致大约100万人死亡。目前,印度、美国、巴西等疫情依旧较为严峻。

从疫苗板块今年的整体表现来看,根据统计,年初至今疫苗板块平均涨幅高达176%(剔除今年上市新股),远远高于医药板块平均涨幅。而疫苗企业中,西藏药业、智飞生物、未名医药等年内涨幅超200%。

如此看来,做疫苗似乎真的是一门好生意。目前来看,全球范围内候选新冠疫苗超过250个,其中30个已进入临床试验阶段,约25个有望在今年进入人体试验阶段。其中,由我国陈薇团队研发的重组新冠疫苗,目前已经获得俄罗斯和巴基斯坦批准开展三期临床试验。

中信证券表示,疫苗行业是医药领域的一个小而美的细分赛道,其竞争门槛高,产品审批严格。中国疫苗行业有望迎来黄金发展,龙头企业最为受益。

天风证券指出,经历过上半年市场的快速上涨后,当前市场热门板块估值都已在高位,叠加当前外部摩擦升级、货币政策边际收紧,市场不确定性增强;判断短期市场会保持震荡格局,中长期依旧看好长牛行情,机构新募资金以及外资或将是市场接下来重要的增量。板块依旧看好创新药、疫苗,消费电子以及先进制造方向。

疫苗行业:小而美的细分赛道

全球疫苗市场较小但增速较快。根据Evaluatepharma统计,2018年全球疫苗市场规模约305亿美元,仅占全球药物市场份额的3.5%,但2018-2024年CAGR达到6.6%,预计2024年全球疫苗市场规模将达到448亿美元,市场份额将达到3.7%(+0.2pp),在所有治疗领域中位列第4。

全球疫苗市场呈寡头垄断格局,龙头企业借并购实现强者恒强。数据显示,全球被世界卫生组织认定的疫苗生厂商约有20余家,其中四大巨头占全球疫苗市场份额的88.5%,并且近几年市场份额占比不断提高。

近年来,全球疫苗行业并购重组频繁发生,制药巨头通过并购迅速丰富产品管线,加强研发实力,其中四大寡头最具代表性。

品种头部效应明显,多联多价疫苗更具优势。疫苗市场品种集中度较高,2019年全球top10疫苗产品总销售额达210.2亿美元,占全球疫苗市场份额的63.5%,其中肺炎、HPV、带状疱疹、百白破多联苗等品种最受瞩目。世界疫苗研发重点由单价疫苗转向多价及联合疫苗,联合疫苗通过将两种或多种病毒,致病菌或抗原联合配置,达到一次注射免疫多种传染病的效果,需求端潜在市场叠加带来巨大且持续性更强的增量空间。

国内疫苗市场:景气度回升,发展空间巨大

中国约有14亿人口,庞大的人口基数带来对疫苗的巨大需求。根据灼识咨询统计,中国疫苗市场规模由2013年约199亿元增加到2019年311亿元,CAGR达7.72%。预计到2030年疫苗市场规模将超1000亿元,2013年到2030年CAGR提高到11.30%,国内疫苗市场有望快速发展。

根据灼识咨询统计,一类疫苗市场占比不断下降,从2013年的37.7%下降至2019年的10.29%,若一类疫苗品种不再扩容,未来中国一类疫苗市场规模预计将保持稳定。而根据灼识咨询统计,中国二类疫苗市场规模由2013年约124亿元增加到2019年约279亿元,CAGR达到14.47。随着未来更多新型疫苗和多联多价疫苗以及二类疫苗品种上市,未来二类疫苗市场仍将保持快速增长,预计2030年市场规模将会达到976亿元,2019年到2030年CAGR提高至11.73%。

多联多价疫苗占比提高是中国疫苗行业未来发展趋势。多联多价疫苗能够有效减少接种次数,从而解决预防接种高次数带来的不便,因此研发和推广多联多价疫苗是疫苗行业未来发展的主要趋势。

行业集中度较低,与发达国家仍有较大差距。根据中国食品药品检定研究院的批签发数据,2019年中国共有41家具有疫苗批签发的企业,占全球疫苗企业数量的25%-40%,数量众多。而根据灼识咨询统计,2018年中国疫苗市场CR4为60%,全球疫苗四巨头占据全球84.66%的市场份额,中国疫苗行业集中度低。对中美疫苗市场进行对比分析发现,我国疫苗市场在多方面都与发达国家相差甚远,未来发展空间巨大。

新冠疫情爆发,疫苗价值有望得以凸显

疫情下疫苗关注度提升,有望提升整体疫苗行业接种率。根据百度指数,新冠疫情发生后疫苗关注度具有显著提升。中信证券认为,新冠疫情后,随着人们健康意识觉醒,将提升疫苗行业的整体接种率,例如HPV、结核、肺炎等各种二类自费苗,疫苗行业市场空间将进一步增大。

​中信证券表示,疫苗行业是医药领域的一个小而美的细分赛道,其竞争门槛高,产品审批严格。中国疫苗行业有望迎来黄金发展,龙头企业最为受益。新冠病毒有可能与人类长期共存,研制疫苗或是解决问题的最根本方法。全世界正沿五条技术路线研制新冠疫苗:包括灭活疫苗、减毒疫苗、腺病毒载体疫苗、基因工程重组蛋白以及核酸疫苗等,覆盖了疫苗研发的第一到三代技术。国外进展较快的是Moderna、BioNTech、Inovio以及牛津大学等。国内进展较快的主要有国药集团北京所/武汉所、智飞生物等;新冠疫苗有望带来业绩弹性,疫情催化下行业接种率提升:粗略测算新冠疫苗国内市场空间大约为800亿元(净利润约120亿元)。

国盛证券指出,近期驱动医药半年大牛市的核心变量在逐步发生变化,正在从【疫情带来的医药的确定性的比较优势叠加流动性宽松引发的医药板块结构性大水漫灌】到【估值高、持仓高带来增量弱化】,主次变量强弱在不断变化,根源在于市场担心整体流动性问题及疫苗提前获批引发行业比较跷跷板变化问题。仍长期看好医药板块,经历5年政策、产业及资本共振,淘汰赛下的医药估值体系重塑完成,对硬核资产估值贵有贵的道理,站在当下时点,近期转换思路,从【医药泛科技】向【医药优质高增速】及【医药硬科技】转化,同时随着国内复苏,选股若能具备【黄金四季度】(今年Q3及Q4环比高增长,明年Q1及Q2同比高增长)特征为更好。具体如下:

稳健思路:自下而上寻找【医药优质高增速】,如九洲药业、普利制药、博腾股份、健友股份。或【低估值增速上行】,如恩华药业、太极集团等。

弹性思路:自下而上寻找【医药硬科技】,疫苗如智飞生物、沃森生物等;CXO如药明康德、凯莱英、药石科技等;眼科如兴齐眼药、昊海生科。

硬核资产:看中短期,市场有向核心资产聚集的需求,看长期,考虑优质赛道的硬核龙头白马长期成长确定性和优质稀缺性,看持续溢价下的市值演绎,如:贝达药业、康龙化成、长春高新、恒瑞医药、老百姓、大参林、益丰药房、华兰生物、迈瑞医药、爱尔眼科、我武生物、通策医疗、片仔癀、康泰生物、金域医学、泰格医药等。

其他长期:覆盖并长期看好的标的有,丽珠集团、司太立、乐普医疗、美诺华、健康元、科伦药业、安科生物、东诚药业。

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