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为什么说十倍股与你无关?

股市学堂 · 2020-09-15 10:59

一根阳线改变情绪。

昨日(9月14日)A股继续反弹。

A股主要宽基指数表现 20200914

数据来源:Wind

周末多家头部券商发布研报,纷纷看好后市。

图片仅供示例,不做任何投资参考或建议

经历了上周的大跌,希望这轮反弹能给力一点。

对股民来讲,眼前的幸福,是久旱逢甘霖;而把时间拉长,更大的幸福,莫过于买到十倍股。

不想买到十倍股的散户,不是好股民。

在很多小伙伴印象中,十倍股是非常难寻的。

但实际上,十倍股可能比我们想象的多。

遗憾的是,“千里马常有,而伯乐不常有”。不少股票本身经历过“十年十倍”的涨幅,但你不一定买得“准”、拿得住。

中泰证券首席经济学家李迅雷在《好赛道上跑的究竟有多少匹好马?》一文中,分享过几组数据:

2006年初,全市场约有1300只股票。到2015年末,10年间,股价涨幅超过10倍的股票有410多只。也就是说,10年10倍股占比达32%(期间经历了2007、2015两轮大牛市)。

看上去很美吧?

但如果扣除各自涨幅最大的2年后,这些十倍股其余8年的平均涨幅只有7%。

而其后的5年间(2016年初至2020年9月),这些十倍股的年平均跌幅高达11%。

1998年初至2007年末这10年间,共有50多只股票十年涨十倍,占比8%。

但扣除各自涨幅最大的2年之后,其余8年的平均涨幅只有5%,且其后5年间(2008年初至2012年末),平均跌幅达到14%。

1996年初-2020年9月这25年期间,全市场十年涨十倍的股票占比大约为5%,但这些股票的年均涨幅中位数只有8.6%(相当于十年130%的涨幅)。

其中,只有10%的股票年均涨幅超越19.5%(相当于十年五倍的涨幅)。

十年十倍股的达标率与波动幅度:

注:年初、年末的设定时剔除新股当年涨幅

来源:WIND,中泰证券研究所

上图可见,A股中的十年十倍股并不少,但波幅巨大。

即便你选对了买入时机,卖出时机也很难抉择。长期持有的话,很多十倍股又成了过山车。

而且2017年以后,十年十倍股的比例大幅下降,最近两年占比甚至不足1%。

为什么十倍股不算少,却很难买“准”

1、业绩持续向好的好公司难寻

拉长时间看,股价是上市公司基本面的反应。好股票难寻,因为业绩持续向好的公司难找。

中泰策略团队曾统计过2006-2016年年利润增长率超过20%的上市公司:

连续5年中,利润增长超过20%的公司占比只有1.2%;

连续5年中,利润有四年增长超过20%、另外一年增长不低于-20%的公司占比2.9%;

连续5年中,1)利润有三年增长超过20%、另外二年增长不低于-20%的;2)利润有四年增长超过20%、另外一年增长低于-20%的,占比为6.4%。

年利润增长率在20%以上上市公司数量(2006-2016年)

来源:WIND,中泰证券研究所

也就是说,A股能保持利润持续高成长的企业凤毛麟角、百里挑一。今后,如果经济增速下行,要成为高成长企业的难度进一步提高。

2、 “好赛道”拥挤

“好赛道”,意味着赛道内的公司具有高成长特性,也受到投资者广泛认可。

这些好赛道更有可能出牛股。但好赛道中的有些行业、板块、个股当前已过热,大家都扎推于此,获取高额收益的机会或许反而小了。

比如当前公认的好赛道,主要集中在医药生物、食品饮料、电子、计算机等行业。

中泰证券“交易市盈率”数据显示,目前这些好赛道已经变得非常“拥堵”,即大部分投资者的交易都集中在这些赛道上(所谓“交易市盈率”,是指最近十个交易日的交易金额加权)。

A股交易市盈率与全市场市盈率中位数比较

(扣非、TTM口径)

来源:WIND,中泰证券研究所

上图不含2020年新股(当年上市新股至少一个季度后纳入核算),剩余近3750家公司(含科创板)交易市盈率(红线)和全市场市盈率中位数(蓝线)计算的口径均为TTM,其中利润按“扣非”口径计算。

图中可见,最近“交易市盈率”创纪录地超过100倍,而且显著高于全市场中位数(78倍),显示市场交易结构的巨大变化:热门赛道交易异常活跃,低估值股票的交易则异常清淡,高估值股票的交易非常活跃。

不要随群众起舞——菲利普·费雪

赛道拥挤,意味着有大量的资金在里面,现在的价格可能被炒高了。即使是好的赛道,如果“太贵了”,性价比也不一定高。

同时还意味着,这些好赛道里,人比较多了。鱼龙混杂,不理性的因素就会增加,波动加大,更难把握。

3、十倍股需要天时地利人和

买股票就是买未来。

也许有小伙伴会说,就把“宝”押在医药、可选消费、信息技术上。因为从历史看,美国和A股“十年十倍股”多在这些行业。现在投资者愿意给医药、食品、电子、计算机等板块较高估值,实际上也隐含了对其未来高成长的憧憬。

这些行业集万千宠爱于一身,存在出大牛股的机会,未来可期。

但也要明白,这个未来何时来?现在给这个未来的定价,是否贵了?你能否在适当的时机把握住?你是否会坚持到机会来的那天?

如果机会来了把握不住、你买的时候价格太贵、或者提前被吓出局,即使这些行业、公司大涨,你可能也无法享受5倍、10倍甚至更高的涨幅。

而且,也不能太迷信某些行业和板块。每个国家、股市都有其特殊性,不一定非得走老路,需要用变化、发展的眼光看市场。

比如日本。

光大证券数据显示,以2007年10月全球金融危机时的系统性高点作为起点,截至2019年10月底,东京交易所涨幅超过10倍的公司有45个,集中在工业、可选消费、信息技术行业。其中工业里的十倍股占比最高,达24%,甚至超过了信息技术、医疗等。

东京交易所十年十倍股

2007 年高点至 2019 年 10 月

数据来源:光大证券、Bloomberg

如果你曾经持有过一只10倍股,你就知道10倍的投资回报有多么诱人—彼得•林奇

十倍股是诱人的。但十倍股需要你有扎实的投资知识、丰富的经验、良好的心理素质,还要运气。

刻意追求十倍股,可能就像希腊传说中的水手,痴迷于海妖塞壬的歌声,受其诱惑,最终迷失航向,葬身海底。

主要参考资料:

1、李迅雷《好赛道上跑的究竟有多少匹好马?》20200910,李迅雷金融与投资

2、光大证券《平凡”的胜利——日本低增速时代的“十倍股”分析》20200102

来源:小基快跑

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