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全面推行注册制,要做好三个方面平衡工作

原创 谭浩俊 · 2020-10-20 07:26

全面推行注册制,要做好三个方面平衡工作

近日,中国证券监督管理委员会主席易会满在第十三届全国人民代表大会常务委员会第二十二次会议上表示,试点注册制从增量市场向存量市场不断深入,各领域各环节改革有序展开,我国资本市场正在发生深刻的结构性变,全市场推行注册制的条件逐步具备。证监会将深入总结试点经验,及时研究新情况、解决新问题,选择适当时机全面推进注册制改革,着力提升资本市场功能。

通过一系列的改革举措,以及在科创板和创业板进行试点,全面推行注册制的条件确实越来越成熟,选择适当时机推行注册制,也是符合当前资本市场的实际的,是能够对资本市场功能提升发挥积极作用的。

事实也是,近年来,无论是决策层还是管理层,对资本市场改革都相当重视,不仅完善了相关的法律制度,消除了法律障碍,而且针对资本市场存在的问题,特别是财务数据造假、信息披露不准确、内幕交易、操纵市场、铁公鸡、退市不畅等,都采取了一系列的解决措施,出台了一系列的监管办法。所谓强监管、弱审批,已经在资本市场得到了比较好的体现。一些试图滥竽充数的企业,也在监管不断加强面前,抽回了上市申请,开始把如何提高企业的市场竞争力和投入产出效益等放在越来越重要的位置。显然,这是完全符合资本市场改革需要的,也为注册制全面推行打下了较好的基础。一旦时机适当,注册制就能全面推行,从而将资本市场改革推向新的高度。

那么,如何才能更好地为注册制全面推开创造条件,让注册制早一点在资本市场全面推开呢?我们认为,关键要做好市场的平衡工作。因为,如果市场不平衡,就容易出现波动。如果在这样的情况下出台注册制,就难免会对市场产生冲击,形成波动。而一旦形成波动,投资者就会把责任推给注册制。那么,如何才能做好市场的平衡工作呢?市场平衡的重点在哪里呢?

首先,要保持上市公司数量平衡。对资本市场来说,上市公司的数量不是绝对的,更不是多多益善。美国的资本市场已经130多年,企业数量也很多,可上市公司只有3600多家,而中国资本市场才30多年,上市公司已经突破4000家。不是说数量多一定是错的,关键看,数量有没有建立在质量基础之上,是否做到了有进有出,进多还是出多。如果只进不出,或者明显进多少出,市场的数量平衡就会被打破,良币驱赶劣币的格局就难以真正形成。所以,在全面推行注册制改革前,先要把数量平衡工作做好。其中,加大市场的重组、兼并、退市力度,是最需要做好的一项工作。要通过上市公司置换,为新企业腾出更多进入空间。

其二,要保持实体经济与其他类型经济的平衡。对当前及今后相当一段时间中国经济的基本状况来看,实体经济都是经济的基本支撑。只有实体经济稳定了,经济才能稳定,只有确保实体经济不发生风险,经济才不会发生风险。而资本市场作为现代经济的重要组成部分,也应当为实体经济发展提供强大支撑。因此,全面推行注册制,就必须更加注重对实体经济的支持,注重对实体经济的扶持和培育。这也意味着,注册制在制度设计中,就要在不破坏市场规则的情况下,尽可能地向实体经济倾斜,确保资本市场实体企业数量与其他类型企业的平衡,确保市场不被其他类型企业所控制,防止市场失去稳定性。

第三,要保持融资和再融资的平衡。有时候,首次融资并不是上市公司十分重要的评判标准。首次融资多、首次融资少,并不十分重要,而要看再融资。要知道,再融资对于衡量企业的成长性、健康度、可持续发展能力、核心竞争力、效益等更为重要。凡是发展得好的企业,凡是希望把企业做得越来越好的经营者,一定会十分重视企业的再融资,并通过再融资向市场释放企业前景良好的信号。因为,对再融资问题,监管机构也一定会十分重视。只要坚持从企业发展的角度考虑,再融资的作用就会越来越大。尤其是创新,会在再融资中得到不断释放。保持融资与再融资的平衡,也是非常重要的,是全面推行注册制必须充分考虑的一个问题。只要是真正优质的公司,在IPO时可以融资规模适当低一些,需要的资金,可以通过再融资来取得。这样,对企业和市场都会形成更加正面的效应。


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2020
10/20
07:26

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