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2020年家电板块最大一匹黑马

可来研选 · 2020-10-27 21:38

说到家用电器,大多数人首先会想到家电三巨头格力、美的以及海尔,其次就是苏泊尔、九阳、老板电器等厨电品牌。

2020年A股家电板块中,表现最亮眼的不是以上知名企业,而是一只谁都没想到的黑马——新宝股份

说实话,去年之前,这家企业我从来没听说过,2019年它上涨了90%,把它加入自选后,本以为一家小企业,涨这么多总得回撤一下,结果2020年翻了2倍,感受一下趋势的力量。

新宝股份是典型的业绩驱动型个股,2019年一季度以来,净利润开始加速增长。今年在疫情影响之下,依旧维持高增速,而且收入增速比去年更好。

今年还有很多类似的消费股,比如同行的小熊电器,盐津铺子江山欧派三全食品安井食品等,机构很喜欢抱团这些业绩增速较好的个股

所以在这里插个题外话,作为一名合格的投资者,要时刻关注上市公司业绩变化,很有可能你的自选股中,就会诞生一只10倍股

新宝股份是全球小家电ODM(贴牌生产)龙头,厨房小家电营收占比达到7成以上,其中电热水壶、搅拌机、多士炉、咖啡机等产品出口份额多年位居国内首位。

同时公司具备丰富的产品矩阵,在厨房小家电的基础上,持续拓展产品品类,延伸至家居护理电器、 婴儿电器、个护美容电器等领域。

1、外销业务稳步增长,出口订单交货周期优于行业平均水平

从业务结构来看,新宝股份主营业务分为外销和内销两个部分,其中外销业务占比近8成。

公司代工模式以ODM为主、OEM为辅,作为全球小家电代工龙头,多年ODM经验积累构筑深厚的竞争壁垒,与超过1000家海外客户建立了业务关系。

公司近几年外销收入稳步增长,2019年公司实现外销收入73.18亿元,同比增长1.01%。

今年海外工厂受疫情影响,订单转移至国内,小家电需求快速上升,外销收入相比去年显著增长2020年上半年外销收入同比增速达9%左右,预计三季度外销收入约35.6 亿,同比增长46%。

中国占据小家电出口市场一半以上比重,公司电热水壶、咖啡机、面包机等主要品类出口额占比10%-15%左右,其中咖啡机占比近40%,稳居出口代工龙头地位

公司拥有快速量产能力,出口产品订单交货周期约30-45天,比行业平均交货时间提前10天左右

2、内销收入快速增长,摩飞成为爆款产品

2019年公司实现内销收入18.06亿元,同比增长50.62%;2020年上半年,内销收入同比增速高达90.87%,加快增长。

2020年三季度,内销业务延续高增长,预计内销收入约5.1亿,同比增长42%,相比上半年增速预计有所下滑

摩飞放量推动内销收入稳步提升,摩飞是英国小家电品牌,新宝股份是其在中国的独家运营商,占公司内销比重约50%。

2019年摩飞品牌实现国内销售收入近6.5亿元,同比增速达350%左右;2020年上半年摩飞收入达7.2亿元,同比增速达240%

公司采取“爆款产品+内容营销”方法,在小红书、抖音等社交平台迅速走红,成为网红爆款产品

在摩飞成功的基础上,公司自有品牌有望由“1”复制到“N”,目前内销品牌已包括摩飞、东菱、莱卡、歌岚、百胜图、凯琴与鸣盏等。

3、盈利能力持续改善,费用管控能力较强

与同类型上市企业对比,新宝股份2019年ROE为 16.74%,同比+3.74pct;2020年三季度为19.5%,同比+6.8 pct。处于行业中位水平,低于苏泊尔、九阳股份等企业,不过呈现逐步改善的趋势

2019毛利率达23.67%,净利率达7.55%,低于苏泊尔、九阳股份,不过同比环比均明显改善。2020年三季度公司销售毛利率26.04%,同比+0.40pct;净利率11.77%,同比+1.77pct。

盈利能力弱于苏泊尔、九阳股份等自主品牌,主要是公司采取ODM模式,代工出口的产品价格比自由品牌低,利润率自然被压缩。

公司盈利能力稳中向上,外销业务毛利率由2011年的13%逐步提升至21%,综合毛利率由2011年的14.6%提升至23.67%。随着自有品牌业务的提升,盈利能力有望持续提升

同时ODM模式在费用管控方面具备优势,2019年公司销售费用率为5.15%,期间费用率14.68%,显著低于苏泊尔、九阳股份等企业,代工出口业务,广告宣传等销售费用较低。

新宝股份抓住了ODM以及小家电高成长的机遇,但今年涨幅较大,目前股价处于高位,近期白马股频繁闪崩,越是在高位越要保持一丝理性

 

参考研报:东方证券《全球小家电ODM龙头,摩飞爆品模式助力内销快速放量》

免责声明:本文不构成具体投资建议,股市有风险,投资需谨慎!我们主要是罗列出上市公司的核心逻辑供投资者参考,而不是让大家直接买入。

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