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下一个大族激光!5G+激光设备龙头,创造多项“中国第一”

可来研选 · 2020-11-09 19:42

久违的大涨,久违的放量!令人欣喜的是,时隔将近3个月,两市成交额再度突破万亿,科技股强势回归,半导体和5G久旱逢甘露,真是“3个月不开张,开张吃三个月”。

令人担忧的是,科技股要么不涨,要么3天涨回去,短线急涨之后,很可能再度出现急跌,今年已经上演了两次,这种逼空行情对于右侧交易的投资者很不友好,追涨意味着更大风险。

今天分享的是华工科技,今年整体涨幅较为滞后(27%),维持通道向上走势,回撤比其它科技股小,近两年最大回撤为20%

虽然地处武汉,但公司业绩在疫情之后快速恢复,前三季度营收增速16%,扣非后归母净利润同比增长26%。

华工科技拥有两大核心业务:光模块以及激光加工设备,下游受益于5G、消费电子、汽车等行业的高景气,拥有华为、苹果以及特斯拉等优质客户

1、光模块进入高景气周期,公司掌握主流光模块产品与技术

公司处于光模块业务主要以25G前传光模块为主,2020年上半年实现12.75亿元,营收占比46%,华为5G光模块首批供应商之一,同时与中兴通讯等其他设备商建立合作

光模块通常由光发射组件(含激光器)、光接收组件(含光探测器)、驱动电路和光、电接口等组成,用于实现电-光和光-电信号的转换,是光通信系统的重要器件,在服务器、路由器、交换机、RRU、BBU等产品中都用得上。

光模块的需求来自于流量增长,思科VNI预测到2022年全球IP流量将超过截止到2016年底之前所有互联网年流量总和,复合增长率达到26%。

5G时代加速流量增长,未来3年是5G建设的高峰期,光模块需求处于高景气周期。预计未来5年出货2.75亿只,市场规模240亿美元。

中国光模块厂商具备国际竞争优势,国际知名调研机构指出,2020年中国的光模块供应商将占据全球50%的市场份额,有5家企业将进入全球前十,分别是旭创、海信、光迅、华工正源和新易盛

华工正源是华工科技的子公司,目前产品集中在前传光模块(25G光模块),同时积极布局有源光模块、数通光模块、光芯片,提升竞争力。2019年全球市场份额8%,略低于中际旭创(9%)和光迅科技(10%)

中国移动在5G前传领域,推动50G PAM4 BiDi光模块技术成熟并逐步引入,对AAU侧彩光模块的半有源Open-WDM技术架构非常看好。

目前华为、旭创以及华工正源在半有源Open-WDM 技术架构引领行业,华工在多载频调幅MWDM光模块方面已经深入布局。

在5G承载光模块领域,其中华工也在积极布局,并取得多个订单。

在数据中心领域,布局100G光模块及以下产品,以实现批量销售,400G光模块实现小批量供货,同时下一代数据中心领域的小封装100G及高容量800G产品已启动研发。

子公司云岭光电布局光芯片业务,是半导体激光器和探测器设计生产商,包括2.5G/10G/25G光芯片及封装类产品的,提升在光通信领域的竞争力。

2、激光设备业务诞生多项“中国第一”

激光加工设备是公司第二大业务,2020年上半年实现营收8.53亿元,占比31.08%。主要应用于汽车和消费电子,诞生了多项“中国第一”,实现从核心部件的芯片到激光器再到制造装备系统的全产业链覆盖。

其中,中低功率激光设备用于手机产业链,受益于5G手机放量,服务苹果、华为等手机客户

华工激光自主研发国内首台出口海外的FPC全自动覆盖膜激光切割机,服务于全球最大的FPC企业。

大功率激光设备应用于汽车领域,自主研发了国内首条汽车白车身激光焊接生产线,国内首条新能源汽车全铝车身焊装生产线,打破国外垄断并进入了特斯拉供应链

传感器业务切入新能源汽车产业链,子公司是全国最大的物联网感知层制造商,应用于家电和汽车电子领域,并切入特斯拉供应链

子公司华工图像主营激光防伪业务,产品主要应用在烟草、酒类、医药、日化等名优产品的防伪和包装,以及国家证卡、金融和证件防伪。

3、业绩稳步上升,光模块业务贡献主要增量业绩

华工科技近几年营收稳步增长,五年来从未出现过负增长,净利润增速较快,期间费用呈现下降趋势,因此净利润增速超过营收增速

子公司华工正源2020年上半年收入11.41亿,同比增长40.51%;净利润1.04亿,同比增长75.53%,光模块业务成为公司业绩增长的重要保障。

毛利率维持在25%左右,处于同行业公司的平均水平;存货周转天数处于行业平均水平。

参考研报:国信证券《校企改革即将落地,光模块业务迎来最佳发展期》

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