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【VIP盘前必读-20201120】

原创 九点君 · 2020-11-20 08:28

观点仅供参考,不构成投资建议,自负盈亏。 

一、隔夜外盘

当地时间周四,在科技龙头集体上涨的带动下三大指数集体收涨,市场正在衡量欧美疫情封锁以及疫苗分发周期对经济的影响。 

截至收盘,标普500指数涨0.39%,报3581.87点;纳斯达克指数涨0.87%,报11904.71点;道琼斯指数涨0.15%,报29483.23。 

科技龙头集体上涨。截至收盘苹果涨0.52%、特斯拉涨2.60%、亚马逊涨0.37%、谷歌涨0.98%、Facebook涨0.36%、微软涨0.63%、高通涨0.33%、AMD涨3.63%、奈飞涨0.60%。

市场目前正在关注短期和长期因素的推拉,眼下包括疫情封锁政策都是短期内存在的严重风险。虽然有疫苗利好,但资产价格涨势与实体经济脱钩,可能会对金融稳定构成威胁。

二、基本面和公告解读

【 光伏 】

光伏行业最近比较热闹,昨天收盘后隆基发公告签订曲靖(一期)年产10GW单晶电池建设项目投资协议,公司投资预计约56亿元,计划在2022年投产。 

不久后,天合与中环同时发布公告,天合光能拟向中环股份下属公司环欧国际采购210尺寸单晶硅片,合计数量不少于12亿片,预估合同总金额约65.52亿元。

前两天天合和通威刚宣布完联姻进入硅片环节,两天后隆基突然宣布扩产电池片(10月份公司还说暂时没有计划扩产电池),这标志着通威和隆基此后技术路线上有明显区别。 

隆基在P型单晶硅片上的绝对龙头地位是无法撼动的,因此通威在硅片上的扩产肯定是以N型硅片为主的,希望对隆基形成弯道超车。 

除开技术路线之争,大尺寸化也是一个焦点,天合的公告再次确认公司明年将在210上发力,目前有210硅片产能的主要是中环。虽然2020年是属于182强势吸睛的一年,但从现在的情况看2021年将是210与182开始全面交锋的一年。 

目前中环的210确实已有一定起色,但主要的瓶颈在于210电池片的良率不是中环控制的,是其下游客户控制的,210的成本目前是比182高的,明年成本能降到什么程度很关键,后续我们会持续跟踪。

但对于隆基股份通威股份明年的成长性逻辑判断没有改变,只是成长性的节奏以及估值会有修正,周末和业内人士交流后会分享给大家。

【 晶圆代工 】

8英寸晶圆线产能紧张已经持续一年有余,自10月下旬代工价格上涨后,行业产能紧张的态势仍在持续。从需求端的驱动因素看,主要有两方面原因: 

一是5G手机出货量增加和宅经济推动以及部分下游需求持续回暖带动的CMOS图像传感器、小尺寸面板驱动IC、射频元件、电源管理IC、WiFi及蓝牙芯片等众多需求旺盛; 二是受美国禁令限制的H客户为储备库存大幅备货。 

从节奏上看是8英寸晶圆产能本就紧张的情况下,中美科技争端加剧导致产能更加紧张,第二个因素是阶段性的,而第一个因素的持续性较强。 多家晶圆代工厂商表示订单可见度较高,预计产能紧张情况可能持续到2021年中期。

在此影响下,台积电、联电、华虹半导体、世界先进等厂商的业绩增长得到保障,8英寸晶圆产能紧张也是导致中芯国际三季度业绩亮眼的主要动力之一。

从目前晶圆代工的行业趋势看,主要公司四季度仍将维持三季度盈利水平,短期业绩确定性较高。

【 军工 】

根据军工行业已经披露的三季报情况,选取95家标的分析2020年前三个季度业绩,整体来看呈稳定增长,,军工行业景气度持续提升。

从具体主线逻辑来看,航空发动机受益于十四五期间军机需求的激增以及飞机使用周期内的更换维修; 国防信息板块短期受益于下游装备上量叠加信息化程度提升带来的巨大需求,长期受益于部分芯片实现军用技术转民用的需求; 高端原材料受益于下游拉动有望快速放量。 

军工前期回调了一波,原因是,大家看到了三季度高增长,但大家知道这是军工订单的规律,就是每个五年计划的最后一年,都是高增长,这东西没持续性。所以军工股三季报大超预期,股价反而跌了。

但今天传出消息是,十四五订单已经出来了,而且规模比预期大不少,甚至部分预付款都从3成上升到接近5成,等于付的不是1年的钱,而是五年订单的钱。而多给钱,是希望大家多扩产。

换句话说,这些变化带来的结果是,军工股的商业模式和现金流有所好转,不再是过去那种大量应收账款,此外就是板块不再只具有短期逻辑,而开始具有一些中期逻辑,因为订单可视性变长了不少。

至于长期逻辑,我们国家不打仗,所以军工消耗不多,列装升级需求不是长期好赛道,因为增长几年后就不增长了,但军转民是好赛道。

从这里看,还有有些机会的,不确定的是,不知道这是行业性的拐点,还是说只是部分赛道的变化。交易能力强的,可以关注军工龙头ETF(512710),个股博弈并不是十分建议参与。

三、策略

1、 由于2021年中国经济复苏的确定性较高,一些高需求收入弹性服务业的业绩可能改善。社会消费品零售总额10月份同比降幅仍为-5.9%,距离去年同期的8.1%仍有较大改善空间。

明年受益于“双循环”政策的推进和经济复苏背景下城镇人均可支配收入的逐步改善,以服务业为主导的消费活动可能率先复苏。预计餐饮旅游、酒店、影视、航空、航运、医美等前期受疫情压制明显的服务业,业绩改善空间较大。

2、 周末会陆续公布修正并更新后的可选标的名单。当前的市场,确实是一个比较纠结的时刻,但只要不亏钱,一切就有机会。而且A股天然波动大,只要我们能花一些时间去做研究,机会总是不期而至的。

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