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存储芯片稀缺龙头!联手合肥长鑫,诺安成长高位进场

可来研选 · 2020-11-30 18:44

周末存储芯片行业发生了一件大事,重庆SK海力士外籍员工出境后被确诊为无症状感染者,目前已隔离停产。

该工厂负责海力士40%以上NAND Flash封测产能,停产后将影响海力士的供给,存储芯片目前产能依旧过剩,所以该事件也有望加速行业去库存,值得大家关注。

一、存储芯片价格有望触底反弹

存储芯片行业具备周期属性,目前正在经历着从主动去库存到被动去库存过渡阶段,即市场需求复苏,行业产能、库存持续收缩

2020年以来存储芯片价格继续下跌,主流DRAM/NAND品类合约价10月跌幅也在3%-6%左右。

2020年三季度全球DRAM/3D NAND存储器库存月数下降至3.95个月,环比下降2%。

同时期,全球NOR/SLCNAND/Mask ROM存储器库存月数下降至3.82个月,环比下降22%。

一般周期性行业价格在被动去库存阶段触底,主动补库存阶段加速上涨,存储芯片价格经过了一轮下跌后,有望触底反弹。

5G手机、服务器、汽车电子是存储芯片下游最主要的市场,这三个领域是存储芯片需求恢复的主要驱动力。

国金证券预计2021年二季度存储器价格将逐步复苏,后面主要跟踪库存是否继续下降,存储器厂商的资本开支同比及占营收比是否反转。

二、存储IC的竞争格局

存储IC主要包括闪存IC和内存IC,闪存IC主要分为NOR Flash和NAND Flash两大类,内存IC主要是DRAM。

NAND Flash主要有SLC、MLC、TLC 和QLC四种技术,其中SLC技术较低。

从结构上又可分为2D、3D两大类,3D NAND闪存对比2D有明显的寿命优势,技术不断迭代升级。

相比NAND Flash,NOR Flash缺点明显,容量密度小、写入速度慢、擦除速度慢、价格高,但读取速度更快、可靠性更强和使用寿命更长。

NOR Flash虽然技术门槛较低,却在不断升级,制程微缩仍在继续,大容量低功耗产品不断上市,短期内很难被市场淘汰。

NOR Flash行业集中度非常高,全球前五大供应商占据90%以上份额,旺宏、华邦一直占据前二位置。

2019年兆易创新首次成为全球第三NOR Flash厂商,市占率18%,产品以中低容量为主,制程55/65nm,主要应用于消费电子和汽车电子领域。

国内NOR Flash竞争格局分散,玩家众多,不过兆易创新无论是技术还是客户认证,都优于其他企业。

Cypress和美光有意清退NOR Flash产能,旺宏、华邦开始向车载、工控等市场渗透,NOR Flash 供给端增长有限,兆易创新市占率有望持续提升。

上文我们提到DRAM/3D NAND价格有望企稳反弹,NOR Flash价格波动与DRAM/3D NAND整体上趋同。

所以明年存储芯片价格如果上涨,兆易创新也有望受益,不过要持续追踪行业和公司基本面

三、兆易创新的四大业务

1、NOR Flash是核心产品

兆易创新NOR Flash产品累计出货量超130亿颗,2020上半年,推出国内首款2G容量产品。在消费电子领域,公司进入苹果TWS耳机闪存供应链,是苹果AirPods2和AirPods pro的主要供应商,AirPods的订单有望持续拉动公司业绩。

在汽车电子领域,GD25全系列 SPI NOR Flash产品已完成AEC-Q100认证,是唯一实现国产化车规级闪存芯片,已供应国内外车企,打开汽车电子应用市场。

2、积极布局NAND Flash产品

兆易创新也在积极布局NAND Flash产品,2017年切入了SLC NAND市场,38nm产品已以实现量产并批量供货,产品容量覆盖1Gb到8GB,与NOR Flash形成协同效应,

公司NAND产品包括eMMC 、eMCP和SLC NAND三大类,正逐步从38nm切换到24nm。

国金证券预测,如果SLC NAND市占率达到NOR Flash水平(18% ),将为公司贡献至少15亿收入,等于再造一个主业。

3、携手长鑫存储进入DRAM领域

DRAM是最大的存储IC市场,行业技术壁垒高,全球市场规模近千亿美元,主要被三星、SK 海力士以及美光三家企业垄断,市占率达96%。

DRAM分为市场分为主流市场和利基市场,利基市场规模占比为8%,近百亿美元,未来需求增长主要来自于服务器。

国产市场上在IC端和制造端与海外企业仍有较大差距,IC端仅兆易创新和中芯国际,制造端仅长鑫存储(月产能4万片/月)等少数几家企业。

兆易创新DRAM业务包括分销和自研两大类,其中自研DRAM在2021年交由长鑫存储大批量投产,采用17nm/19nm制程,制程在国内遥遥领先

预计自研DRAM业务将在2022年实现20亿元以上收入,进一步提升公司营收水平。

4、发力车载MCU

MCU在新能源汽车领域有很大的应用前景,全球前五大厂商市占率超70%,被微芯、意法半导体、德州仪器、瑞萨科技、恩智浦等企业占据。

国内拥有量产能力MCU厂商仅中颖电子、兆易创新、东软载波少数几家,兆易创新相关业务收入为4.04亿元,是国内32位MCU最大供应商,即将出货技术难度最高的车载MCU,有望长期保持30%以上收入增速。

通过以上业务分解,当下NOR Flash奠定了业绩基础,NAND Flash、DRAM和MCU产品则是未来长期增长的希望。

三季度,诺安成长基金新进855万股,占流通股比例2.25%,同时北向资金小幅加仓,著名投资人葛卫东、华夏国证基金也在十大流通股股东之中。

参考研报:国金证券《存储微控全布局,业绩梦想齐双飞》

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