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国内销量第一,估值仅12倍的汽车龙头,被市场抛弃了?

可来研选 · 2020-12-23 19:22

今天汽车板块又拉起来了,长城汽车、亚星客车等多只汽车整车股涨停。

汽车行业经过长达3年的低谷周期,随着经济的复苏,明年有望步入新一轮成长周期,股市提前半年反映基本面的变化。

虽然汽车板块已经反弹了半年之久,不过销量仍在持续上升中,现在依旧是投资汽车板块的窗口期。

其中有一家被“市场抛弃”千亿汽车龙头,估值12倍左右,远低于板块平均水平。

它叫做上汽集团,是国内首屈一指的汽车巨头,旗下拥有合资品牌上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱等,自主品牌荣威、五菱宏光、宝骏、名爵等。

2019年上汽营收超过8000亿,净利润超过200亿,远超现在市值第一的汽车股比亚迪

上汽是典型的蓝筹股,上市以来累计现金分红1268亿元,整体分红比例达到41.67%。2015年至2019年,分别实现现金分红149.95亿元、192.78亿元、213.81亿元、147.21亿元、102.81亿元,合计达806.56亿元。

然而这家汽车龙头,今年在A股的表现却“不及格”整体涨幅仅6%,不仅市值被比亚迪超越,还跑输了长城汽车(287%)、长安汽车(135%)、吉利汽车(56%)这些同行

资本市场似乎“抛弃”了合资品牌,选择新能源汽车和自主品牌,同样是合资品牌的广汽集团,今年股价表现也一般(15%)。

销量方面,2020年1-11月,汽车销量前十的企业分别为上汽、一汽、东风、广汽、长安、北汽、吉利、长城、华晨和奇瑞,上汽牢牢霸占销量第一的位置

自主品牌的销售表现好于合资品牌,长安销量实现正增长,吉利、长城汽车销量降幅大幅收窄。

疫情之后,上汽销量开始逐月好转,2020年1-11月,产销量分别为479.99 万辆和485.39万辆,同比分别下降 13.36%和 12.39%,降幅分别收窄2.68pct和2.70pct。

11月份,公司销量上汽产销量分别为65.96万辆和64.39万辆,同比分别增长8.32%、10.65%。

其中,上汽通用五菱月销量19.46万辆,同比增长21.68%,连续6个月销量增速超过15%

自主品牌表现亮眼,荣威iMAX8上市后一个月销量近5000辆,成为20万元 MPV 销量冠军。

在新能源汽车领域,11 月上汽新能源车销量超过5.7万辆,同比增长224.6%。五菱宏光MINI EV销售3.3万辆,销量同比增长224.6%,成为新能源汽车市场最大黑马

合资品牌上汽大众销量大幅下滑,是公司今年业绩的下滑的直接原因。11月份销量16.16万辆,同比下滑21.89%,降幅比10月扩大。

销量回暖带来业绩提升,前三季度业绩降幅收窄,Q3单季度实现营收2149.21亿元,同比增长2.81%;归母净利82.54亿元,同比增长17.43%。

单看下半年,上汽已经走出了泥潭,股价从底部的16.8上涨至28.8%,反弹幅度超过50%。

虽然股价有所反弹,但目前上汽市盈率仅12倍,估值处于历史低位,远低于广汽、长安、长城等同行

明年一方面要看合资品牌上汽大众的表现,这块对业绩影响比较大,由于今年基数比较低,明年还是有希望实现正增长。

另一方面,主要看公司在新能源汽车领域的布局,由于五菱宏光MINI EV的火爆,上汽应该会趁热打铁。

11月,上汽、阿里和浦东新区共同投资打造高端智能纯电汽车项目“智己汽车”,将于明年1月份发布,亮相一款轿车和 SUV产品。

大众MEB平台的落地,也给上汽带来新一轮成长机遇。首款 MEB平台电动车ID.4在11月份正式开启预售,将于明年正式上市,这款车型已经在欧洲上市仅两个月就夺得欧洲电动车销量冠军,明年值得期待。

总结一下:

1)明年可以期待一手上汽新能源汽车项目的表现。

2)合资品牌未来成长空间应该有限,能维稳就很不错了。

3)国内汽车行业以后还要看自主品牌和新能源汽车。

4)上汽作为老牌汽车巨头,底蕴还是在的,长期成长能力更强、更稳定,估值也更便宜。

免责声明:本文不构成具体投资建议,股市有风险,投资需谨慎!我们主要是罗列出上市公司的核心逻辑供投资者参考,而不是让大家直接买入。

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