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航发动力:军工“茅台”迎戴维斯双击

可来研选 · 2021-01-05 18:36

11月以来,军工核心资产涨出白酒的感觉,最近市场也出现一个声音“军工将是下一个白酒板块”。

其中最主要的催化剂是政策,年底重磅会议提出“跨越式武器装备发展”、“战略、前沿、颠覆性技术突破”等目标,大幅提振市场信心。

其次是业绩,2020年行业订单大幅增长,11-12月订单密集释放,市场对四季度业绩预期较好。2021年开始军工订单和产能将大幅增长有望开启长达5-10年的高景气周期

此外,公募基金也加大对军工板块的投资,三季度持仓比例上升至2.6%,还有很大提升空间。

11月20日,《2021年最确定的板块之一,业绩爆发+需求提升+机构加仓》中,作者分析了这三点逻辑,感兴趣的朋友可以翻看之前文章。

目前军工板块的主线已经很清晰了,市场主要聚焦于航空装备、军工电子、核心材料和零部件这三个方向,各大券商也都认同这个观点,主线基本都差不多,个股上可能有细微差别,比如下图天风证券整理的几个优质细分赛道。

哪家上市公司有望成为军工板块中的“茅台”?目前市值超千亿的上市公司有航发动力、中航沈飞、中航西飞这三家。

航发动力是市值最高的军工股,今天我们就来讲一讲这家公司。

公司所处的赛道航空发动机,具备市场空间广、赛道周期长、行业壁垒高、产业格局好等优点,无论是在军用还是民用领域,都具备广阔的成长空间。

国盛证券预计未来7年军用航空发动机市场空间2500亿元,商用航空发动机市场空间5200亿元军用发动机维修市场约1350亿元,合计约9000亿元

航空发动机是大国重器,被誉为现代工业“皇冠上的明珠”,我国航空发动机产业起步较晚,虽然距离世界顶级的发动机还有差距,但却是全球少数几个完全自主生产的国家之一。

目前国内航发的产品主要应用于军用飞机,CJ-1000A目前还在研制阶段,不管是军用还是商用,实现自主可控是大势所趋,随着技术和产能的突破,未来商用航空发动机的替代空间更大。

航空发动机的主流产品包括涡喷(老式军机)、涡扇(高性能军机)、涡桨(中小运输机)、涡轴(直升机)。

航发是国内航空发动机整机制造唯一龙头,具备涡喷、涡扇、涡轴、涡桨全种类军用航空发动机生产能力,是我国三代主战机型国产发动机唯一供应商,拥有我国航空主机业务动力系统的全部型谱,完成包括“昆仑”(WP-14)、“秦岭”(WS-9)、“太行”(WS-10)等多个重点发动机型号的研制与生产。

产业链的特征决定公司能享受足够大、足够长的回报,成长属性很像“茅台”,而且更稀缺。因此航发动力市盈率超过100,股价依旧强势上涨,享受戴维斯双击。

公司业务包括航空发动机及衍生产品 (覆盖 研制、生产、试验、销售、维修保障五大环节),外贸转包生产(国际新型民用航空发动机零部件试制等),非航空产品三大业务板块,航空发动机及衍生产品营收占比87.36%

2020年前三季度,公司实现营收155亿,同比增长20.90%;实现归母净利润6.34亿,同比增长53.30%;实现扣非净利润5.30亿,同比增长117.39%。

三季度业绩增速明显提升,存货233.4亿元,较年初增25.88%,预付账款6.02亿元,较年初增 23.42%,表明公司正在积极备货。预收款+合同负债达到21.55亿元,同比增长14.72%,表明公司在手订单充足

军工高景气度已经逐渐体现,航发动力作为其中最稀缺的上市资产,也得到了市场认同,2020年股价上涨175%,只是短期涨幅较大,可能不太好介入。

参考研报:天风证券《精选跨越式装备赛道,A中上游成长+B下游航空整机或为重点关注方向》、国盛证券《中国航空发动机总装龙头,航空强国的中流砥柱》。

免责声明:本文不构成具体投资建议,股市有风险,投资需谨慎!我们主要是罗列出上市公司的核心逻辑供投资者参考,而不是让大家直接买入。


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2021
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