搜索
加载中 ...

锐叔论市等待明天重要事件落地,留意抱团资金的起承转合!

《投资者网》特约 毛锐 · 2021-01-14 09:00
受消息面上最新金融数据低于预期影响,昨天大盘出现小幅调整。当前技术上仍呈现上升趋势,宏观流动性虽存在一些不确定性因素,但春季行情的逻辑并未发生变化。因此,大的上升趋势有望延续。

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周三早盘A股三大指数集体小幅高开。开盘之后,直至中午休市前,主板指数都呈现在平盘线附近持续震荡态势,且黄白线大幅背离,创业板指则稍弱。午后,指数整体震荡下行,不少前期抱团龙头跌幅较深,创业板指一度跌超2%。临近尾盘,指数略有回升。最终,上证指数、深成指、创业板指分别跌0.27%、0.61%、1.57%报收。盘面上,个股跌多涨少,上股个股数量占比仅约36%,涨停股(剔除ST和未开板次新股)39家,显示市场情绪一般,赚钱效应很差。两市成交额12345亿,相比前一天增量13.24%。北上资金净流入逾27亿。

看来,前一天央行公布的2020年12月份金融数据不及预期,还是对市场产生了一定的压力,是导致昨天市场回调的重要原因之一。

这两天市场对于流动性相对宽松问题又产生了一些分歧,分歧点就在于央行春节前到底会不会给市场大额流动性。虽然之前政策定调是“不急转弯”,但市场还是想看些更实际的动作来验证流动性的确还在宽松。但昨天早上央行的一个操作,让市场从乐观预期有点转向了谨慎:央行公开市场进行20亿元7天期逆回购操作,由于当天有100亿逆回购到期,实际单日净回笼80亿元。20亿元的7天期逆回购操作量处于近10年来的最低位。

因为这个消息,银行间回购利率也相应上行,截止北京时间昨天上午10:30,1天期回购利率上涨6个基点,报1.3934%;7天期回购利率上涨13个基点,报1.9857%。过去央行公开市场操作基本都是100亿 起步,近期连续50亿的操作已经比较罕见了,Wind数据显示,在过去近10年里,单日低于100亿元的7天期逆回购操作,只有12次。50亿元单日逆回购操作只有6次,其中三次就发生在本月。而今天竟然惊现20亿的碎量操作,这样的情况真的少之又少。这反映了央行今年维护春节流动性的方式有些不一样,前面三年都进行了降准,释放了大量流动性,但今年降准的概率很低,最乐观的情况也就是实施CRA(临时降准),央行大概率的操作是通过逆回购+MLF来代替降准,保证市场流动性合理充裕。

明天就要迎来3000亿规模MLF的到期,之前市场预期央行会超额续作8000亿,从而给市场投放5000亿的流动性。昨天的逆回购减少操作无疑是给本周五央行操作兑现的可能性打了个折扣。接下来,需要重点观察货币政策的几个窗口:1月14号,观察央行是否会投放28天期逆回购,及其投放力度;1月15号,观察央行是否会超额续作MLF,及其操作力度;1月28号,观察央行是否会投放14天期逆回购,及其投放力度。相关操作,对后市都会产生不同的预期,从而对行情产生不同的影响。

相对于宏观流动性的分歧,微观资金面阶段性充裕倒是比较确定。去年年底大概有6000亿元左右规模的基金已经募集完毕,年初基金发行又是相当的火爆,开年以来8个交易日,至少诞生15只爆款基金,首募总规模高达近4000亿。“温州人开始卖房组团买基金了”、“银行买理财客户们开始咨询要买基金了”,这种种说法,与近4000亿销售数据遥相呼应。1月份还有几十只基金要发,预计新增3000亿资金。这些基金无疑将给春节前后市场带来可观的弹药。因此,虽然宏观流动性的趋势将对更长远的走势产生重要影响,但就阶段性而言,微观资金面的充裕则仍有望对春季行情构成支撑。而且下一次货币政策基调微调要等到4月的政治局会议,所以在这期间,货币政策会有较好的连续性,不用担心货币政策会突然大幅转向。总体来看,对行情和指数不必过于担忧,近期重点还是在把握结构性机会上。

板块和热点方面,昨天盘面上,行业方面,建筑装饰、交通运输、电子、公用事业等行业逆势上涨,休闲服务、有色金属、综合、电气设备等行业跌幅居前。板块概念方面,大基建央企、稀土、长江存储概念、医药商业等板块涨幅超过2%,钴矿、稀有金属、乳业、营销传播等板块跌幅超过3%。

昨天,前期机构主要抱团品种如新能源产业链、白酒等出现批量调整,其中的一些龙头,如宁德时代、金龙鱼、汇川技术、赣锋锂业等跌幅还比较大,成交量也显示抛压不小。而最近一周多,我们看到新能源汽车、光伏、风能、酿酒板块指数也基本上呈现横盘震荡的格局,与大盘指数已经有所背离。这些品种,除了在走势上有松动迹象外,从明星基金的持仓变化也可以窥见一斑。1月11日,机构抱团股哀鸿遍野。而傅鹏博、谢治宇等明星基金经理管理的基金净值不跌反升,比如,1月11日,傅鹏博管理的睿远成长价值按其之前持股估算净值跌幅1.48%,结果,当日基金实际上涨0.11%。除了这些“老将”们管理的基金估算净值与实际净值出现了偏差,去年凭借重仓新能源崛起的“新秀”们似乎也已经调仓换股。机构抱团股卷土重来,农银研究精选、汇丰晋信低碳股票等去年涨幅居前的基金净值变化同样“出人意料”。比如:1月12日,去年混合型基金冠军赵诣管理的农银研究精选的估算净值涨幅为3.33%,实际净值涨幅为2.56%;去年股票型基金冠军陆彬管理的汇丰晋信低碳先锋股票的估算净值上涨3.4%,实际净值上涨2.65%。这说明,基金经理近期确实在调仓,减仓了部分前期涨幅较高、估值也已偏高的股票,适度增配一些仍有业绩预期差的品种。

除了上述迹象外,从驱动逻辑上来看,锐叔之前也提示过大家,虽然新能源是中国实现“碳达峰、碳中和”目标的核心,未来增长空间还很大,景气度将保持很长时期,所以应该仍将是未来机构抱团的重要方向。不过,就短期而言,光伏、风电年底抢装潮过去后,动力减弱,汽车销售因年底冲量因素的旺季也将过去。此外,这些品种前期涨幅巨大,有些个股的估值存在泡沫化的情况,不排除机构阶段性获利回吐的可能。事实上,从12月乘用车产量来看,当月同比增长6.5%,增速较11月份下降1.03个百分点,显示增速已经有所放缓,而一旦相关行业1月数据出来后显示环比增速下降的话,恐怕对其走势会造成较大打击。虽然现在还不能完全断定这些抱团品种将真的松动,但已经有迹象的情况下,还是不得不防啊,近期对它们还是谨慎一些吧。

尽管前期抱团品种出现松动迹象,但昨天市场机会并没有转向小市值品种,我们看到分时走势图中,黄白线差距依然很大。之前锐叔说过,机构抱团会长期存在,而且在越来越多资金借道基金入市、全面注册制和退市新规将落地的背景下,这一进程还有可能加速。机构抱团更多只是更换赛道而已,从前期抱团品种出来后,会在一些新的方向上重新聚集。从最近的盘面情况来看,大致流向了两大方向,一是同样高景气度但相对低位的军工和一些科技领域,二是处于估值洼地的大盘蓝筹股。

最近包括昨天,锐叔对军工股已经谈得比较多了。今天说说科技股。首先,从历史统计来看,近15年以来,2月科技成长跑赢市场的概率较高,15年中又13年成长风格指数相对于沪深300指数都取得了超额收益。从景气度的角度来看,部分科技领域也呈现明显上升态势,比如在1月6日的早评中提示过的消费电子。而从过去10年的情况来看,电子板块平均涨幅为7.96%,在所有板块中排名居于首位!除了在1月6日的早评,锐叔重点提示的电子板块中Mini/Micro LED产业链和苹果产业链的机会外,电子板块还可以关注一下被动元件领域。据台湾经济日报报道,全球晶片电阻上游材料氧化铝陶瓷基板龙头潮州三环集团领头涨价,涨幅15%起跳,台厂九豪等厂商有望跟进此波涨价潮。这也意味着,前段时间市场炒作的被动元件涨价潮将提前到来的消息得以应验,被动元件产业链涨价的第一枪已经打响。

除了消费电子,还有一些科技方向也可关注。比如在1月12日早评中,锐叔就曾提到,芯片:核心逻辑还是8英寸产能持续紧张、产业链持续涨价,核心方向主要还是功率器件以及部分设计、封测核心公司;信创/网安:信创行业已进入业绩兑现阶段,叠加今年党政信创持续放量、行业信创加速推进,采购量将翻倍,有望为核心公司带来新的业绩增长点;安防:2020年12月,国内政府端招标项目同比增长39%,中标金额同比增长58%,行业需求预期提升;游戏:短期看春节需求,中期看今年的新一轮产品密集上新周期。这些方向也可留意。

这几天资金除了流向同样高景气度但相对低位的成长类品种外,还不断尝试一些处于估值洼地的大盘蓝筹股,如前天的券商、保险,昨天的中字头个股。昨天中字头板块指数高开高走涨1.98%,创近2年来新高。中国中车、中远海发、中国重汽早盘涨停,中国化学也一度涨停,中远海控、中国核建、中国中冶、中国核电等纷纷大涨5%以上。目前,不少中字头个股的滚动市盈率低于10倍。而个别个股的股息率超过6%。估值安全边际高,是一些追求稳健的资金选择的重要原因。不过这类品种相对来说向上弹性较小,不建议作为主线配置,也不建议追涨,可以等回调时,少量低吸配置。

操作策略:

受消息面上最新金融数据低于预期影响,昨天大盘出现小幅调整。当前技术上仍呈现上升趋势,宏观流动性虽存在一些不确定性因素,但年初大量发行的基金将给春节前后市场带来可观的弹药,微观资金面的充裕则仍有望对春季行情构成支撑。一季度是一年当中流动性相对最为宽松时段、经济复苏态势有望持续到明年上半年、海外流动性充裕下北上资金的持续流入、3月“两会”政策对市场情绪的提振等预期,春季行情的逻辑并未发生变化。因此,大的上升趋势有望延续。中期来看,流动性最充裕时期已过,明年货币政策有望逐步回归常态化,市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段,整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上,轻仓者暂观望,等待明天央行MLF续作落地情况,但遇调整可适当逢低加仓,重仓者暂持股待涨为主,同时注意根据结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+(顺周期+可选消费)”品种、景气度持续上升的行业。

(国金证券毛锐 SAC执业编号:S1130519020002)

本报告中的内容和意见仅供参考,不构成投资建议。国金证券不对因使用本报告所引致的任何损失承担任何责任。市场有风险,投资需谨慎。

© 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处

下载
文章
2021
01/14
09:00

推荐阅读