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医疗器械白马股,业绩、估值比微创医疗更好,被错杀了!

可来研选 · 2021-01-21 18:35

这两天指数不知不觉又创新高,市场并没有明显放量,不过优质的龙头股依然在涨。

投资的魅力在于不确定性,你我都不能确定今天买的股票明天一定就会涨,所以要在“试错”的过程中,拿住好股票,抛弃垃圾股。

很多人有个很不好的习惯,盈利的股票拿不住,亏损的股票死扛着、不断加仓,于是错过好股票,然后看着它一路上涨。

今天简单复盘了一下市值500亿以上的白马股,可以分为三类:第一种是涨到天上的;第二种是业绩好,但股价被错杀;第三种是确实不行

一、被错杀的医药大白马

乐普医疗就属于第二种,半年时间股价从46.96元/股最低跌至26元/股,将近腰斩。

主要原因是2020年的高值耗材带量采购,公司核心产品冠脉支架降价90%以上,比预期降幅还大,市场一片恐慌。

历史总是惊人的相似,2018年年底,仿制药集采的时候,乐普股价也被杀了一波,后来业绩经受住考验,股价也重新上涨。

乐普医疗是国内心血管器械龙头企业,打通了产业链的上下游,形成“药品-器械-医疗服务-新型医疗”全产业链布局的生态体系,拥有国内最齐全的产品线。

多年以来业绩稳健增长,2009-2019年,11年期间,公司营收的复合增长率为26.88%,净利润复合增长率17.51%。

19、20这两年,公司在药品集采、新冠疫情影响下,净利润仍保持双位数增速,证明其抵御风险的能力。

这次高值耗材带量采购,确实会导致冠脉支架利润损失不少,但是公司其他产品也在发力,未来将取代冠脉支架,成为主要业绩来源。

二、未来最有潜力的心血管器械

心血管器械,可分为心血管诊断和监护设备、心血管耗材两大类,其中心血管耗材又分为心血管外科耗材和心血管介入耗材,。

心血管介入耗材再细分,又包括血管介入类、电生理与心脏介入类、结构性心脏病介入类。

中国心血管介入耗材中,冠脉介入占比偏大,乐普的心血管支架便是国内因为同类型产品较多,因此在集采中被大幅压价。

高值耗材带量采购常态化,对大众化产品影响较大,但对创新器械影响小,创新器械即使进入集采也很难被压价

结构性心脏病介入类属于创新器械,包括瓣膜修复与置换、左心耳封堵器等。目前体量较小,但未来成长潜力很大,西南证券认为未来10年具有10倍成长空间

具体产品方面,国内经皮主动脉瓣置换(TAVR)已完成导入,相关公司业务有望启动,经皮二尖瓣置换(TMVR)、经皮三尖瓣修复与置换(TTVR/r)正在积极布局中。

左心耳封堵器于非瓣膜病房颤患者卒中预防,老龄化加剧,房颤患病率增加,也有很大增长潜力

简单来说,结构性心脏病介入类器械,赛道好、产品好、利润好

目前结构性心脏病介入器械玩家较少,仅微创医疗、乐普医疗、启明医疗等少数企业有所布局。

三、创新器械打造新的业绩增长点

在结构性心脏病领域,乐普医疗布局了人工心脏瓣膜、左心耳封堵器两大王牌产品,在国内处于领先水平。

冠脉支架是公司业务基石,不过支架占营收比例不断下降,2019年营收占比仅23%左右,乐普已建立丰富的产品体系,对支架业务的依赖降低。

冠脉支架产品不断推陈出新,乐普拥有从第一代到第四代支架产品,是国内第一家获批可降解支架的企业,未来进入院方市场后,有望快速放量。

未来五年,公司将迎来包括三代药物球囊、左心耳封堵器、心脏瓣膜、心脏起搏器、AI心电设备等数十个重磅创新器械的陆续获批。

新产品提供新的业绩增量,将弥补支架集采带来的利润损失

创新是公司持续发展的动力,最怕的是守旧,有技术、有产品,就不怕被市场淘汰,对于龙头药企来说,带量采购反而是做大做强的机会。

目前乐普医疗动态市盈率不足20倍,远低于同行的微创医疗,营收和净利润也都高于微创医疗。

经过长达半年的调整,集采落地后,情绪面已逐步触底,目前乐普医疗有企稳的迹象,马上年报要预披露了,乐普业绩如果表现较好的话,有望迎来一波反弹。

参考研报:西南证券《创新升级主旋律,十年十倍正起航》、国盛证券《布局心血管医疗全产业链, 不断创新推动持续发展》

免责声明:本文不构成具体投资建议,股市有风险,投资需谨慎!作者主要是罗列上市公司的核心逻辑供投资者参考,而不是让大家直接买入。


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