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下一个海天味业!躺着赚钱的食品龙头,外资重仓持股

可来研选 · 2021-01-29 15:52

净利润十年复合增速26.5%,ROE常年位于20%以上,业绩成长能力,盈利能力不比海天味业差,而且估值更低。

摘要:

1当升科技锂电四大材料,正极的市场空间最大,预计2025年市场空间达1500亿元,相比2021年翻倍;主流车企、电池厂均在布局高镍正极材料,公司切入海外大客户SKI、LG化学供应链,现有811产能3.2万吨,另有8万吨产能规划;公司毛利率稳步提升,明显高于行业龙头容百。

2伊利股份乳制品市场空间广、成长速度稳定,伊利是行业第一龙头,净利润十年复合增速26.5%,ROE常年位于20%以上,盈利能力比蒙牛更好;拥有业内最齐全的产品线,产品创新+品牌营销+渠道下沉构成坚实的护城河,在奶源控制上,公司也占据绝对优势。

正文:

1、锂电正极龙头!毛利率稳中有升,间接供货特斯拉、苹果(天风证券

①高镍提升正极行业集中度

锂电材料有正极、负极、电解液、隔膜四大核心材料,其中正极市场空间最大,预计2025年市场空间达1500亿元,相比2021年翻倍。

但三元正极行业格局分散,2019年全球CR6仅占比46%,低于其他材料。不过随着高镍时代的来临,正极行业集中度有望提升。

高镍材料具备低成本、高能量密度特点,磷酸铁电池供应500公里以下,NCM523供应500-700公里,700公里以上依赖高镍811,主流车企、电池厂均在布局。

②布局高镍材料,三元正极盈利能力稳定

当升科技在国内NCM811市场仅占比2%,远低于容百(47%)和天津巴莫(37%)。份额较低的主要原因在于811客户放量周期不同, 而不是高镍布局落后于容百、巴莫。

当升在高镍领域布局早而深,专利+产能布局均处于行业领先地位;2018、2019、20Q3公司三元正极毛利率分别为16%、17%、19%,盈利能力稳中有升,并且明显高于容百

公司三元正极具备523、622到811三代产品,20年开发出二代811前驱体,三代811取得重大技术突破。

现有811高镍产能3.2万吨,另有8万吨产能规划,高镍产能持续爬坡,切入海外大客户。三星、SKI、LG化学供应链,间接供货特斯拉、苹果。

预计21年、22年,当升出货量4.4、7.3 万吨,全球市占率达9%、12%。

2、下一个海天味业!躺着赚钱的“奶茅”,外资重仓持股(国金证券

伊利股份,和海天味业一样优秀乳制品龙头,净利润十年复合增速26.5%,ROE常年位于20%以上,蒙牛ROE在15%左右,伊利赚钱能力更好。

①媲美白酒、酱油媲美的食品赛道

乳制品市场空间广、成长速度稳定,2019年中国乳制品市场规模达到4196.3亿元,2010-2019 年年均复合增长率为8.6%。

常温白奶增速放缓,2014-2019年的CAGR仅为3.3%,2019 年增速仅为1.79%;低温奶增速提升,2014-2019年的CAGR达到9.2%,而且在持续加速。

酸奶是占比足底啊,近几年快速增长,2014-2019年的CAGR高达15.4%。在低温酸奶领域,伊利和蒙牛市占率分别为31.1%和23.1%。

常温白奶形成伊利、蒙牛双寡头竞争,市占率分别达到28.2%与38.5%;低温奶竞争格局较为分散,光明市占率第一(12.1%),三元市占率第二(8.7%)。

②产品创新+品牌营销+渠道下沉

伊利拥有行业内最齐全的产品线,包括液态奶、奶粉、冷饮、酸奶、健康饮品及奶酪六大产业业务线,可以满足不同口味群体。

产品创新做到业内之最。酸奶安慕希不断推陈出新;2019年底推出“伊刻活泉”火山低温矿泉水和“伊然”乳矿轻饮新品;2020 年上半年推出“金典”低温牛奶,进入低温奶市场

伊利一直重视品牌营销,2010-2019年,伊利在广告营销的投入均由38亿元上升至110亿元,提升了品牌知名度,连续7年位列食品和乳品排行榜第一名。

在渠道方面,伊利实行扁平化管理,重视渠道精耕和下沉,截至2019年底,公司服务的液态奶终端数量达到191万家,服务的乡镇村网点近103.9万家,未来还有很大下沉空间。

③完善上游奶源布局

在奶源方面,伊利通过控股上游牧场企业和战略合作的方式保证奶源供应,子公司优然牧业并购赛科星、恒天然中国,提高了公司奶源产能,达到150万吨左右,90%拥有自供。

目前伊利原奶量达到300万吨以上,蒙牛为200多万吨,在奶源控制上,伊利占据绝对优势。

④未来的成长空间

常温牛奶、低温牛奶、酸奶贡献了70%以上收入,其中酸奶是伊利未来最核心增长点,安慕希和金典还有增长空间。

低温牛奶目前占比较低,伊利与竞品相比不具备优势,目前没有绝对领先的企业,未来看各大厂商的布局。

2017-2019年公司营收和净利润进入平稳增长阶段,CAGR分别为15.14%和7.49%,未来几年业绩增速应该还会维持在这个区间。

北向资金持股7亿多股,占公司总股本比例约12%左右,位居北向资金前二十大重仓股。

免责声明:本文不构成具体投资建议,股市有风险,投资需谨慎!作者主要是罗列上市公司的核心逻辑供投资者参考,而不是让大家直接买入。


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