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【恒瑞医药高管交流会纪要】

原创 牛股满楼 · 2021-02-25 13:00

点评:恒瑞医药立讯精密类似,给市场的预期通常很谨慎,但最终经常可以超预期。公司研发管线持续发力,目前获批的品种也比较超预期,今年业绩增速在25-30%是大概率。恒瑞医药长春高新药明康德迈瑞医疗,这波跌下来都可以重点看。



参会者:IR 田总 

经营情况:如果疫情到今年秋天能够得到有效控制的话,对行业发展会比较好。预约今年 4 月 20 日披露年报,截至三季报还保持不错的增长,如果没有疫情增长会更高。


公司还在处于转型升级的阶段,无论外界怎么变化,坚持两条,持续加大做创新,面对的竞争对手会是 国外的大公司和国内成百上千的 biotech,他们研发会更加灵活,怎么应对是要考虑的问题;第二个是国际化,怎么把好的药做到国际市场上,特别是近期百济、信达都签了大的合作协议,恒瑞也想做,大家都多一些耐心。在欧美恒瑞也在做研发。


Q:造影和麻醉大概是什么情况?

A:三四季度处于恢复的阶段,四季度得等到年报披露。麻醉是受疫情影响最大的一条线。造影也有受影响。


Q:对于今年的预期?

A:肿瘤这条线预计还会保持比较高的增长。麻醉这条线肯定要比去年好很多,一方面是疫 情,一方面瑞马唑仑,全身麻醉的适应症在优先审评。造影剂的话,目前还不太好说,不知 道今年集采的情况,如果主要产品进入集采的话,会对收入造成影响。可以参考目前股权激烈解锁的目标,18%年化增长,这是一个底线目标。


Q:之前预期造影剂集采不会那么快,品种也不会多,今年预期哪些会进集采? 

A:碘克沙醇还在做一致性评价。今年会不会做集采,也不太好判断,公司是做好准备。


Q:主要产品的进展? 

A:PD-1 鳞状非小和食管癌达到了临床终点,会尽快提交上市。PD-1+阿帕肝癌 III 期在海 外正在做临床入组,中国已经入组完了。


Q:未来几年三费费用率的变化趋势? 

A:研发会加大投入,一方面在研产品会更多,另外会加大在海外的研发投入,去年三季报 是 17%。销售费用率,主要是看外部环境的政策变化,如果集采推进快的话,销售费用增长 不会很快。


Q:国际化会有什么进展吗? 

A:20 个仿制药产品在销售,创新药还没有一个在国外上市,这也是未来三到五年推进的重 点。今年会加强海外研发团队的建设,在欧洲和美国都已经建起了属地化的团队,也会招募 MNC 有经验的人加入。也会积极推进 III 期临床海外的推进。海外临床团队目前几十人,临 床前及注册等还没有成建制的团队。


Q:海外产品的进展? 

A:PD-1+阿帕替尼会是最快的,海外临床入组正在做。公司内部领导非常重视,都在催进度, 对于落后于其他 biotech 也比较芥蒂。


Q:BD 的思路? 

A:BD 去年也不同程度受到疫情的影响,不能出国,推进就会比较慢。恒瑞也在做思路的转 变,以前就觉得 BD 的项目太贵了,现在觉得贵有贵的道理,贵就是值那么多钱,BD 团队目 前也有 20 个人了。

一直在看产品,未来也会高价去引进一些有竞争力的产品,也会考虑在 资本市场上去分担风险。创新药的环境也发生了变化,公司也会在衡量研发投入和利润之间的关系,衡量研发投入与 产出的关系。以前公司在靶点走在国内前沿,现在有所落后。后续会关注更早期的靶点,当 然越早期的话,研发风险也会更高。

企业大了,研发效率会自然而然下降。一方面会推进内部研发,另一方面,也会考虑通过新 成立子公司或者与其他公司合作(抑或股权投资)去做研发。目的都是最大限度的激发研发 团队的创造力。未来还会有越来越多这样的布局。


我是你们的九点君,这里有故事、有观点、有态度。正文就这么多,没有聊到的,或者大家有什么想聊的,我们留言区见。

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2021
02/25
13:00

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