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基金周报|嘉实:短期调整不会演化为熊市

富途证券 · 2021-03-06 18:30

热点资讯

  • 美债收益率回落推动科技权重集体反弹

在上周创至少一个月来最大周跌幅后,泛欧股指和美国三大股指在3月第一个交易日强劲反弹。得到美联航增加订单的波音高涨,和苹果等科技股力挺道指有望创四个月最大收盘涨幅。科技、金融为首的板块支持标普走高。小盘股和热门中概跑赢大盘。

上周末美国众议院投票通过1.9万亿美元刺激方案,提交至参议院;美国食药监局(FDA)批准强生公司所研发新冠疫苗的紧急使用授权,美国拥有第三种获批使用的新冠疫苗,它也是美国首个单针接种的新冠疫苗。这两大消息被视为利好,推动周一欧美股市走高,欧债收益率回落,美债收益率升势缓和。

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  • 没有救市信号!鲍威尔承认债市波动,担心金融环境持续收紧

美联储主席鲍威尔周四就美国经济发表讲话。鲍威尔表示,金融条件趋紧会让人感到担忧;近期债券市场波动「引起我的注意」;条件没满足之前,美联储不会加息;当前,我们还没有取得太多进展;关键是要让通胀预期锚定在2%;美联储将在缩减QE之前进行很好的沟通;当前的货币政策立场是合适的,如果条件急剧变化,美联储将使用政策工具。

在鲍威尔讲话后,周四美国10年期国债收益率跃升至1.54%。上周该项收益率攀升至1.6%,引起美股突遭抛售。而在鲍威尔周四讲话之前,本周国债收益率大体维持稳定。

一些投资者对鲍威尔并未强烈暗示将改变资产购买计划、以控制最近国债收益率的迅速上涨感到失望。此前市场曾预计美联储像过去一样可能实行一项「扭曲操作」,抛售短期国债、购买长期国债。

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  • 恒生指数迎来史上最大变革:成分股固定至100只、按七个行业挑选

$恒生指数(800000.HK)$公司计划在2022年中前将成份股数目增加至80只,最终数目将固定为100只;将按七个行业组别选出成份股,行业组别的构成会至少每两年检讨一次;将把每个成分股的权重上限降至8%;此外还将缩短上市历史要求至三个月,自2021年5月指数检讨起生效。

如果计划获得通过,恒指成分股数量将会增加,个别公司的权重将受到限制,新股纳入指数的速度也将有所提高。若是改革成功,预计会有更多新经济股票加入恒生指数,该指数估值将因此进一步攀升,其波动性也可能更加剧烈。

  • 香港财政司陈茂波:无计划取消或再上调股票印花税

香港财政司司长陈茂波表示,调高股票印花税不会损害香港作为金融中心的竞争力,重申政府无计划取消或再上调股票印花税,并表示将继续监视市场情况发展,现阶段,不会采取任何方式。

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  • 科创板2020年成绩出炉:共实现净利润462亿元,同比增长约六成

截至2021年2月28日,科创板全部232家上市公司披露了2020年度主要财务数据。2020年,科创板上市公司共计实现营业收入3314.67亿元,同比增长15.56%;共计实现净利润461.66亿元,同比增长59.92%。其中,营业收入100亿以上有5家公司,10亿-100亿有65家;营收增长率中位数为16%,七成公司营业收入实现增长。

  • 今年GDP增长预期目标设定为6%以上

十三届全国人大四次会议3月5日上午9时在人民大会堂开幕,国务院总理李克强作政府工作报告。政府工作报告说,经济增速是综合性指标,今年预期目标设定为6%以上,考虑了经济运行恢复情况,有利于引导各方面集中精力推进改革创新、推动高质量发展。去年全年国内生产总值达101.6万亿元,比上年增长2.3%,是全球唯一实现经济正增长的主要经济体。按年平均汇率折算,2020年我国经济总量占世界经济的比重预计超过17%。

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  • 机构抱团股再度狂泄打压A股

本周四,上证指数收盘跌2.05%,险守3500点关口;深成指跌3.46%;创业板指跌4.87%;上证50指数跌2.85%;万得全A跌2.54%。北向资金净卖出73.69亿元,创近半年最大净卖出。抱团股遭大幅抛售,贵州茅台净卖出12.26亿元居首,连续6日净卖出。五粮液净卖出8.47亿元,立讯精密净卖出4亿元,歌尔股份三一重工净卖出逾3亿元。

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  • 中证报评论:市场利率短期不会快速上行

美债利率快速上行袭扰金融市场,引起各方警惕。然而,近期中国市场利率运行相对平稳,中国债券在相当程度上对美债走势「脱敏」。究其原因,中美经济与宏观政策存在周期性错位,中国市场利率水平率先重估,提前反映和消化基本面及政策变化的影响,短期不会快速上行。但也要看到,当前国际国内宏观形势总体向好,应对物价走势保持密切关注。同时,二季度政府债券发行可能加快,未来供给压力趋于上升,市场利率上行过程还未结束。

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环球市场

本周又是全球股市惊魂一周!美股三大指数大起大落、表现分化。

  • 其中$标普500指数(.SPX.US)$上涨0.81%,

  • $道琼斯指数(.DJI.US)$上涨1.82%;

  • 而全球科技风向标$纳斯达克综合指数(.IXIC.US)$崩塌,暴跌2.06%,全年涨幅收窄至0.25%;

  • $恒生科技指数(800700.HK)$暴跌3.58%;

  • $创业板指(399006.SZ)$下跌1.45%

大行看市

贝莱德:央行大概率将维持当下低利率环境,看多权益

贝莱德(BlackRock)本周的市场评论聚焦于美债收益率问题,该机构认为,随着财政刺激与疫苗落地,经济活动的重启很可能比以往快得多,长端利率有可能进一步抬升。但即便长端(名义)利率在抬头,实际利率或仍然为负。考虑到目前庞大的债务存量,央行大概率将维持当下的低利率环境。贝莱德看多权益,看空债市。

大摩:实际收益率上升,通货再膨胀交易基本保持不变

摩根士丹利认为,实际收益率的上升,加上通胀预期的上升才是对名义收益率上升的正确理解。在经济复苏阶段中,当投资者预期经济复苏将更强劲、更持续时,实际收益率和通胀预期也将同时上升。目前复苏已经显现,而经济数据的改善将使实际收益率更多地影响名义收益率的变化。

未来可能会出现随着通胀预期的下降,实际收益率的上升将与风险资产的表现走弱有关的情况,因为市场会担心美联储取消宽松政策,这将使实际收益率飙升。但需要明确的是,大摩对经济复苏或美联储的政策的预期中,没有迹象表明会出现这样的结果。因此,大摩认为,实际收益率逐步上升,而通货再膨胀交易基本保持不变。

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中金:港股短期震荡并未影响其长期趋势

我们认为导致市场剧烈动荡主要是外部因素或一次性事件所致,而非来自市场自身的基本面状况。比如香港计划上调股票交易印花税、美国长期国债收益率飙升进而引发全球股市出现共振。外部扰动势必将影响其短期表现。但是,我们认为决定其长期趋势的基本因素未受到影响,例如增长前景的持续改善和积极的流动性环境(海外资金和南向资金共振流入)。

因此,从中期维度看,股市近期遭遇抛售与剧烈动荡,反而提供更好的中期买点。操作上,在近期剧烈波动环境下,我们之前提出的新老经济或价值与成长板块间的均衡配置目前看依然适用。

相关阅读 | 中金:港股调整后更具吸引力

光大证券:恒指调整将进一步提升港股吸引力

随着恒生指数迎来重大变革,光大证券认为,近年来港交所采取了一系列卓有成效的改革措施,以提升香港市场的吸引力,包括允许二次上市、指数成分调整、设立科技指数等,而这一系列措施,港股中新经济代表个股占比不断上升,这切实提升了香港市场对于各类投资者的吸引力。此次恒指改革相比于之前改革力度更大,影响更为明显,将有助于港股市场整体向新经济转型,进一步提升港股的长期价值,提升对长期资金的吸引力。

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兴业证券:市场亦不宜过度悲观,投资者可适当降低预期收益

整体而言,当前市场处于经济复苏、中美地产周期共振、补库存的共振阶段,基本面持续向好,应把握经济复苏的结构性主线。近期市场由于受到外部扰动增多,无论是港股市场还是美股市场,在互联互通的大背景下,进一步放大了A股市场的变化。波动加大,市场亦不宜过度悲观,投资者可适当降低预期收益。目前来看,市场面临估值向下,基本面向上,建议重点关注基本面业绩短期能够兑现且有明显改善的方向,特别是PPI和工业增加值随着全球复苏迎来量价齐升,中上游周期行业有望迎来业绩明显改善。

机构配置观点

嘉实:A股短期调整不会演化为熊市!

重点关注大消费、先进制造、医药、科技四大赛道以及顺周期资产进行均衡配置

A股不具备单边下跌的基础。从调整原因来看,虽然全球抗疫取得了积极效果,但美国失业率仍然较高,经济修复还有很长的路要走,市场可能过度交易了通胀预期,10年期国债收益率也从高点回落,无风险利率对估值的压力暂缓。而香港提升印花税主要影响投资者交易情绪,并不影响企业投资价值。市场的快速调整及时宣泄了不合理的估值,让市场结构更加健康。

企业盈利向上+货币政策略紧,是2021年A股的大环境,两者结合通常对应股指上升,本次调整不改A股运行方向。短期看,市场深度调整会影响投资者情绪,但即将召开的两会将在政策层面有新的期待,年报、一季报的陆续披露也将提供更多的投资线索。从中期来看,疫苗的有效性将在全球范围逐步得到确认,经济延续复苏,货币政策逐步向常态化回归,但政治局会议强调货币政策的延续性,同时在居民财富向权益资产搬家、海外资金增配A股的趋势下,将不乏结构性投资机会。

疫情下由流动性宽松推动的「疫情牛」大概率在走向尾声,「分化」是下阶段的主旋律,抱团股分化、价值股分化、中小盘也分化,即被错杀的绩优股将重新被资金青睐,估值较贵的优质股票将随着业绩增长逐步消化估值,或只有部分中小市值的股票最终能脱颖而出。经过连续两年的大幅上涨,调低2021年的收益预期很有必要。所以,市场对选股能力、对细分行业的敏锐度要求更高,只有把投研地基打扎实的投资者才有望胜出。

考虑到2021年的结构性分化行情,投资应以「稳」为主,进行均衡配置。嘉实将重点关注大消费、先进制造、医药、科技四大赛道以及顺周期资产进行均衡配置,主要寻找符合「三好学生」(好行业、好公司及好的买入价格)框架的公司。

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法巴:宏观利好中国国债,将持续吸引海外资金配置

全球再通胀预期及欧美疫情控制进度存在变数的背景下,长期限美国国债近期波动剧烈,而人民币国债凭借其稳定的表现再度印证与国际市场相关性较低的优势,虽然2月外资买入步伐放缓,未来料仍将持续吸引海外资金配置。

法巴认为,宏观状况对中国在岸债券相对利好,经济增势可能有所放缓、通货膨胀也在控制中,技术层面也存在基准指数纳入、全球投资者积极配置的有利因素。

法巴强调:「如果全球利率债遭到抛售,中国国债也许不会继续强势,但也不太可能出现抛售。」因此,法巴坚决看多中国国债,由于它与其他主要市场之间的相关性很低,从相对价值看,有理由对其持乐观态度。

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富途大象财富基金排行榜

数据截止日期:2021年3月6日

声明:基金即使录得正分派收益,亦非意味可取得正回报。

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编辑/Clare

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