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外资持续流入减缓,趋势分化或继续一段时间

墨君子 · 2021-04-08 09:33

三大指数均小幅收跌,截止收盘,上证指数微跌 0.10%,成交额 3237 亿元,深成指下跌 0.74%,成交额为 4164 亿元,创业 板下跌 0.86%,成交额为 1344 亿元。两市成交 7400 亿元,成交觃模有所放 量。北上净卖出 28.15 亿元,其中沪股通净卖出 26.74 亿元,深股通净卖出 1.41 亿元。盘面上来看,所有申万一级行业表现较为分化,其中钢铁、综合、 交通运输、公用事业板块领涨,食品饮料、电气设备、汽车、休闲服务板块 跌幅居前。概念方面,连板、次新股、航空运输等板块表现活跃,白酒、饮 料制造、品牌龙头指数等跌幅居前。

3 月中国成为最受外资青睐的新兴市场 根据国际金融协会(IIF)数据,3 月份流入新兴市场国家的投资总额约 101 亿美元,中国吸收了近 90%的净流入资金,其中 38 亿美元流入股市,50 亿 美元流入债市,成为最受外资青睐的新兴市场。 

外部因素看,3 月美债利率持续上行,流入新兴市场的资金觃模明显减少。 不美国等成熟市场相比,新兴市场在同等条件下的收益率和风险性更高,土耳其等新兴经济体为缓解通胀压力先后宣布加息,由于利差减小, 新兴市场相关投资产品的吸引力有所下降。

另一方面,面对美联储加息后的 资本外流,部分新兴市场的货币汇率承压,金融市场的稳定性受到一定的挑 战。 反观中国市场,短期来看,目前我国经济复苏确定性较大,在政策面上,货 币政策仌将以稳为主,考虑到中小企业仌处二修复阶段,实体经济复苏仍需 货币政策扶持,短期内加息的概率较小。

大势研判:短期回调空间有限,把握价值投资机会 近期市场情绪面有所修复,但是成交方面没有明显放量,一方面对二反弹而 言,较难形成趋势性以及强有力的反弹,另一方面也可以看出短期即使再度 回调,空间也较为有限,在配置方向上关注以下三条主线: 一是弼前正处二年报及一季报的密集披露期,市场关注重点将回弻业绩,在 微观层面应重点关注估值水平不业绩匹配的标的,布局前期回调幅度较大、 业绩稳健增长且估值处于合理区间的标的; 事是关注本轮回调结束后,性价比高且具备成长空间的景气度上行板块; 三是把握主题投资机会,近期碳中和等环保概念持续上行,投资者应重点关 注新能源等细分子行业内的优质赛道,综合考虑业绩表现、估值水平、发展 前景等多重因素,抓住价值投资机会。

综合来看,3 月市场北上资金依然在持续流入,但流入有所放缓。从持股市值 的板块分布上看,3 月陆股通持股市值在主板和创业板都有下降,同时相较于 2 月而言,主板和创业板持股市值的环比增速持续下行。

从陆股通持仓占比的 变化角度来看,3 月份主板占比微降,创业板占比微升。从外资定价权看,3 月份家电行业、休闲服务、食品饮料行业陆股通持股市值占行业 A 股总市值 的比例依然处于前列。从持仓占比的变化角度看,3 月份外资加仓银行、公用 事业和建筑材料等行业,减仓食品饮料、电子和汽车等行业。集中度上看,3 月份陆股通持仓行业、个股集中度继续下行。

展望后市,虽然前期美 债利率上行引发权益市场调整,但当前经济复苏仍在持续,而从历史经验来看, 经济复苏周期中,基本面拐点远比流动性拐点重要,在过往经济复苏时期,基 本很少出现市场由牛到熊的转换,权益市场往往会随利率同步向上。

此外考虑 到当前 A 股整体估值依然不贵,因此我们对后市依然保持乐观,当前位置 A 股市场依然具备较强的投资性价比,外资整体净流入的趋势同样有望维持。

 具体来看,3 月份外资持仓变化主要存在以下特征: 第一,3 月陆股通资金流入放缓。截至 3 月 31 日,陆股通当月累计净流入 187.1 亿元,其中沪股通当月累计净流入 181.2 亿元,深股通当月累计净流入 5.9 亿 元,综合来看,3 月陆股通资金流入放缓。 第二,3 月份主板占比微降,创业板占比微升。

从持股市值的板块分布上看, 3 月陆股通持股市值在主板和创业板均有下降,同时相较于 2 月而言,主板和 创业板持股市值的环比增速持续下行。

从持仓占比的变化角度看,3 月份外资加仓银行、公用事业和建筑材料 等行业,减仓食品饮料、电子和汽车等行业。在一级行业配置上,外资依然偏 好于配置大消费、电气设备和金融行业,3 月份食品饮料行业仍旧占据陆股通 持仓榜首。

从持仓占比的变化角度来看,外资对于银行、公用事业和建筑材料 等行业进行了加仓,分别增加 0.91、0.21 和 0.18 个百分点;对于食品饮料、 电子和汽车等行业进行了减仓,分别减少 0.39、0.39 和 0.30 个百分点。 第四,行业、个股集中度继续下行。

3 月份陆股通前二十大重仓股持仓市值下跌居多,其中贵州茅台持仓市 值依然稳居首位。其中 5 只股票持仓市值排名环比上升,2 只股票持仓市值排 名环比下降,3 只股票行业新进为排名前 20 大重仓股。

实训方面

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