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科伦药业2021年上半年财报分析,主动降杠杆是好事

原创 老范说评 · 2021-09-28 20:24

2021年9月25日《2021中国民营企业500强榜单》公布,四川科伦药业以404亿元的营收,排在了第250位,在8家上榜的川企中排名第6,我们今天就主要以其公开的财报等数据来分析一下其经营业绩和财务状况。

科伦药业总部位于成都市青羊区,主要生产大容量注射剂、小容量注射剂、冲洗剂等输液类和非输液类的医药产品,2010年5月上市。

先看一张年度气泡图:

可以看到,2020年科伦药业处在下方偏左的位置,气泡大小明显小于2019年,和2018年差不多,营收增长率上10年来最低,净利润中等偏下。我们注意到其年营收只有165亿元,和榜单公布的404亿元有不小的差异,应该是还存在非上市之类的业务吧。

毛利率和净资产收益率也均在下降,2020年科伦药业遭遇了一个相对较差的年份,是不是受疫情的影响呢?我想多少与其有关吧。

我们还是重点看其2021年上半年度的情况吧:

2021年上半年,科伦药业的情况就好很多了,营收恢复增长,净利润也是中等水平,气泡的位置比2020年度明显更向上和向右,基本恢复到正常水平,气泡大小虽然不及2019年上半年,但差距已经不大了。

净利润的增长率高于营收增长率,但离2019年的净利润额差距还较大,科伦药业的业务全面恢复到疫情前可能还需要时间。

毛利率有所恢复,但只恢复了2020年上半年下降的6个百分点中不到一半的水平,离2019年上半年的峰值还有3个以上的百分点。但56%的毛利率其实已经是相当不错的了。

2021年上半年,科伦药业的研发支出有所增加,但相对营收的比例却微降;销售费用金额和占营收比虽然都不及2019年上半年,但总体30%以上的比例还是太高了。刚才还在说毛利率不低,但销售费用占比一除,其实也就不高了。医药行业的较高销售费用,大家都懂的。

业务构成中输液类仍是大头,占比上升4个百分点,达到了56%,非输液类有所下降;国际业务占比也下降了两个百分点。

两大主力产品的毛利率变化很大,主产品“输液类”下降了近3个百分点,第二大产品“非输液类”却上升了6个多百分点,这是2021年上半年科伦药业整体毛利率变化的主要原因。

近期的制造业,当然要做偿债能力分析。

其短期偿债能力还算不错,但也并不能算优秀,1.1的流动比和和0.82的速动比率,只能说其存货规模控制得还不错,有上市公司的光环,再加鼓励发展的行业,融资是没有问题的,正常偿债是没有大的问题的。

第一大流动资产是应收账款,达到了56亿元,占比38%;第二大流动资产是货币资金,达34亿元,占比23%,我们查询其财报中说明有3.6亿元左右为受限货币资金。

第一大流动负债是短期借款,加上一年内到期的非流动负债合计达67亿元,超过货币资金很大一截,需要加强应收款账的回收,才能正常偿债。当然续贷也是可以的。

负债情况变化不大,还在小幅下降,从116亿元下降至107亿元,而且在优化其结构,清零了应付债券,主要转换为了长期借款。320亿的总资产,贷款就达到了107亿元,其实也不算低了,这当然会导致其财务费用偏高,2020年度为5.9亿元,2021年上半年也达到了2.5亿元。

最后是现金流量的情况,连续五个上半年,科伦药业都有不小的投资活动,年度也是这种情况。主要就是有较多的“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”,但好在这些资金的主要来源还是“经营性现金流量净额”,并未大规模的靠增加负债来达到,甚至2018、2019年上半年还净归还了10多亿的贷款或债券等。这可能也与其已经有较高的负债相关,这种主动降杠杆的做法,还是很有前瞻性的。

以上就是对科伦药业的2021年上半年财报解读。

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2021
09/28
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