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扶不起的军工股,“渣男”本性复发?

证券之星 · 2022-01-25 16:37

  2022年的第一个月还没过完,军工板块已经暴跌近20%,当真是惨烈。今日,军工板块冲高回落。其中,中富通跌超12%,金现代跌超10%,精准信息、亚太科技、飞利信、万马股份均大跌。

  事实上,军工板块一直因故事题材天花乱坠、涨跌剧烈,导致暴涨暴跌喜怒无常,被不少股民称之为“渣男”。

  值得一提的是,过去一年,军工板块表现还不错,甚至与新能源锂电、光伏一起,被称为大A的“三剑客”。那么此番军工是错杀还是“渣男”本性复发?

  龙头业绩不及预期

  近期,军工行业多家公司发布2021年业绩预告。中航沈飞2021年业绩预告显示,中航沈飞2021全年实现净利润16.96亿元左右,同比增长14.56%左右。

  按照业绩预告估算,2021年中航沈飞第四季度的净利润仅为2.45亿元,与2020年四季度第四季度净利润3.19亿元相比,出现大幅下滑。

  值得一提的是,早在此前,财信证券、安信证券、光大证券等多家券商均预测中航沈飞2021年全年净利润为20亿元左右。

  此外,中航机电也于昨日晚间发布了2021年度业绩快报,营业收入149.86亿元,同比增长22.59%;归属于上市公司股东的净利润盈利约12.59亿元,同比增加17.18%。虽然表现不错,但也是低于此前机构给出的预期。

  作为军工行业的两大白马股,业绩表现都不及预期了,更不用提行业其他个股了,因此市场显示出了对军工板块的担忧。据悉,有基金在军工电话会议上怒批某些公司,买方卖方几年的不懈努力,想把军工变成白马,今朝被付之一炬。

  事实上,一直以来,市场普遍认为军工股价的波动主要来自于重组和外部事件的刺激,与业绩关系不大。但随着注册制改革的全面推进,军工板块的未来还是要看业绩增长,而不是炒消息,因此军工板块才有了近期的调整。

  此外,据天风证券军工研究团队解读,市场关于军品增值税减免取消的传闻带来军工板块近期的调整。

  如果军品增值税减免取消,也就意味着军工企业需要向国家缴纳更多的税费,那么企业的利润就会被压缩,因此该消息一出便引起市场对军工板块的担忧,正如市场一直对“白酒提高消费税”的担忧。

  虽然市场普遍认为,传闻中的军品增值税减免取消对企业的业绩影响不大,但在靴子为落地之前,市场还是存在避险心理,因此才导致的军工板块震荡行情。

  高景气度不改

  虽然中航沈飞和中航机电利润增速远不及市场预期,市场将对行业重新估值;但是不改行业整个“十四五”时期的景气度。

  十四五明确提出要加快国防和军队现代化,同时加快机械化信息化智能化的融合发展,确保 2027 年实现建军百年奋斗目标;在2023年实现国防和军队的现代化,在2050年是建成前世界一流的军队。

  而2022年作为装备采购“十四五”规划第二年,招投标有望密集落地。随着行业产能和下游需求持续释放,行业景气度有望不断走高,其中航空装备子行业表现尤为明显。在航空装备的产业链中,中下游的供应商规模效应较强,且盈利能力在持续提升,所以这一子行业的基本面表现良好。

  2022年还是国企改革三年行动的收官之年,当前国防现代化建设正在不断的按照既定目标快速推进,从需求侧对于军工国企的生产质量和运行效率提出更高的要求,有助于推动军工国企改革的进行。军工央企板块估值体系或将重塑,估值提升可期。

  此外,对比世界发达国家及周边邻国,我国国防支出占 GDP 的比例较低,有较大提升空间。虽然我国已跃居世界第二大经济体,国防建设亟待进一步发展。

  据财联社报道,随着乌克兰军队不断向乌东部停火线附近集结,而北约也表示将加大东欧地区军事力量部署,俄乌边境的紧张局势正一触即发。

  这意味着地缘政治事件日趋复杂化,全球军事演练次数日渐频繁,提升自身军事实力才能更好地应对愈发复杂的世界变局。

  因此,军工行业的需求确定性还是非常高的。“十四五”规划,叠加国企改革有望带来央企利润率上升的持续加速,这些都为军工行业带来了高景气。

  军工估值体系或将重塑

  事实上,归根到底军工板块的调整还是因为估值较高。去年军工板块整体保持业绩的稳定快速增长,盈利能力水平提升趋势显。与此同时,整个板块整体涨幅都不错。

  而近期,政策一直强调“稳增长”,央行也持续推出稳增长的货币政策,降准、降息相继出台。此前经历大幅回撤的房地产、基建、家用电器等板块逐渐回暖,而类似新能源锂电、光伏、军工这类去年涨幅过高、市场预期过高的成长股调整也属正常。

  华夏基金股票投资部总监代瑞亮指出,“军工热闹的时候,市场不缺乐观的声音,有人说这是一生一次的机会,我不知道是不是,但我知道,我跟踪的产业情况告诉我,这是个长期的机会,而现在我很乐观,现在,放眼未来,可能就是很好的投资机会。”

  配置上,中泰证券研报称,十四五期间行业景气度持续提升趋势不改,建议重点关注和配置近期被错杀的优质成长标的。

  (1)推荐估值低、业绩弹性大的军工电子元器件标的:振华科技、宏达电子、鸿远电子;

  (2)推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的:中航重机、爱乐达、豪能股份、应流股份;

  (3)推荐具有垄断性和稀缺性,长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统:中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制和高德红外;

  (4)建议关注国企混改受益标的:天奥电子、航天彩虹、中航西飞、中直股份、航天电器和四创电子等。

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