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基建链条稳增长持续发力把握开年大基建行情

逻辑复盘 · 2022-02-07 16:53

大基建逻辑链条投资要点如下:

一.基建投资助力稳增长

2022年经济下行进入下半场,基建将成拉动经济的抓手, 政策、资金与项目三方支持:

(1)政策端:2022年政策稳增长信号释放,财政有望发 力,稳增长主线可期;

(2)资金端: 2021年财政结余充裕,测算约为1.5万亿 元,2022年财政节奏前置;

(3)项目端:发改委要求专项债项目申报提前,各省市重 大项目储备充足。

二.广义基建投资增量可观, 新基建增速突出

2022年国家内预算资金将给广义基建带来1.17- 1.61万亿元的增量。 根据国家预算内资金投往基建的比重和基建资金来源 中国家预算内资金的占比,算得国家预算内资金能撬动的 基建投资的比重约为48.51%。其中国家预算内资金投往基 建的比重约为9%,基建资金来源中国家预算内资金的占比 约为18.55%。测算公式为:国家预算内资金杠杆=国家预算 内资金投向基建规模/国家预算内资金(9%)* 基建规模/国家预算内资金投向基建规模(1/18.55%)。

十四五规划指导下,新基建加速推进。预计新基建2022年 投资规模为20027亿元,新增4524亿元,增速接近30%。

3. 基建增速拐点已至, 大基建行情可期

历次财政发力的行情走势,在本轮财政支持 下,基建增速有望在一季度面临拐点,且基建行情将迎来 一波小高潮。本轮基建行情将有估值修复启动,盈利作为 支撑,其中新基建发展进入加速期,整体更具弹性。

4. 五个投资主线共同演绎大基建行情

2022年基建增量将成为经济贡献的核心动能,以下投资主线值得关注:

(1)交通、水利领域: “交通强国”与“国家水网”的政 策设计清单清晰, 回溯以往行情,财政发力带动基建稳增长产生超额收益。大基建行情先有估值修复,后有业绩支撑,分行业来看,建筑装饰和工程机械表现更优。

(2)管网改造与建设方向: 管网的改造与建设问题仍然是污水处理的短板。目前大约有40万公里的污水管道缺口, 结合平均1公里污水管道成本300万,仅污水管网就有约1.2 万亿元的缺口,有望为环保产业链带来优渥的投资价值。

(3)以光伏、风电为代表的能源板块:我们推算2022年风电和光伏投资额为3960亿元,同比增长48.6%。随着光伏风电领域建设加速,业绩有望走高。

(4)以特高压、储能蓄能、智能充电桩为核心的能源新基 建方向:政策支持叠加能源债发行加速,能源新基建前景可期。特高压产业链规模预计稳步提升, 而以新型储能为代表的储能蓄能相关领域或将迅猛发展。

(5)以5G、大数据中心、工业互联网、人工智能为核心的 智能新基建:数据中心和工业互联网增速略有放缓,进入稳步提升阶段; 5G基站和人工智能依然增速可观。

▌ 风险提示

项目进度不及预期; 经济加速下行;政策不及预期;疫情 反复爆发。

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2022
02/07
16:53

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