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汽车股闪崩!蔚来突遭机构做空,灰熊报告说了啥?

证券之星 · 2022-06-29 17:04

  6月29日,A股表现不佳,三大股指盘中全线回调。近期狂踩油门持续飙涨的汽车板块这次没能再逆势上扬,而是踩下了“急刹车”。

  收盘,汽车整车板块指数跌超7%,板块内23只个股,除江淮汽车微涨0.06%,中通客车停牌外,其余21只个股全线下跌。具体来看,北汽蓝谷、东风汽车小康股份长安汽车广汽集团安凯客车等多股跌停。亚星客车中国重汽江铃汽车宇通客车福田汽车、一汽解放等大幅跟跌。

  港股方面,汽车股同样大幅下挫。蔚来汽车大跌11.14%,理想汽车、长城汽车、吉利汽车、小鹏汽车等大幅跟跌。

  灰熊做空蔚来汽车

  6月28日,做空机构Grizzly Research发布了一份题为“我们认为蔚来汽车在用Valeant那样的财会游戏,通过夸大收入和提高净利润率达到目标”的做空报告

  Grizzly报告开篇就指出,和Veleant当年利用帮助成立的药房Philidor夸大业绩一样,蔚来可能利用一家未纳入合并报表的关联方夸大收入和盈利能力。正是因为觉得蔚来拥有强劲的业绩,散户投资者才追捧蔚来,让它的股价自2020年以来累涨450%,成为中国市值最高的电动汽车企业之一。

  报告认为,上述未被并表的关联方就是由蔚来成立的武汉蔚能电池资产有限公司。该公司帮助蔚来持续实现高增长和盈利预期,已经为蔚来创造了数十亿美元的营业收入。就像Philidor当年帮助Valeant习惯性地捏造数据一样,自武汉蔚能成立以来,蔚来的业绩就可疑地超出预期。报告写道:

  在截至2021年9月的九个月内,“蔚能将蔚来的营收和净利润分别夸大了10%和95%”,即营收和净利润分别虚增了26.17亿元人民币和17.77亿元人民币。“我们发现,2021财年(蔚来)优于预期的盈利中,有至少60%由蔚能贡献。”

  报告还称,李斌被誉为中国的马斯克,但他过去参与创业的企业——易车、易鑫、摩拜都经历了股价或估值暴跌,到它们被私有化或被出售时,估值远低于巅峰期水平。

  据澎湃新闻报道,蔚来回应称,公司已观察到这份报告。该报告内容充满了大量不实信息以及对蔚来披露信息的误读。蔚来一直严格遵守上市公司相关准则,目前已针对该报告启动相关程序,请关注后续公告。

  多家车企爆出利空消息

  除了蔚来事件外,车企今日暴跌的原因还有两点:一方面是经历了这一轮估值修复之后,近期市场对成长风格的分歧再度加剧。自4月27日以来,汽车整车板块指数涨幅高达82%,昨日刚刚创下了历史新高。月有阴晴圆缺,股市也是如此,涨得太猛出现回调也在情理之中。

  另一方面,则是有多只汽车股爆出了利空消息,加剧了市场悲观情绪。

  同为造车新势力的小鹏汽车遭到了减持。

  据6月28日在港交所股权披露资料,6月22日,小鹏汽车遭摩根大通在场内减持302.08万股,每股平均价120.7484港元,涉及约3.65亿港元。减持后,摩根大通的最新持好仓(长仓)数目为6474.89万股,持好仓比例由5.19%降至4.96%。

  长安汽车也遭到了大笔减持。

  29日午间,长安汽车公告,2022年6月28日,兵装集团、中国长安、南方资产向公司出具了《股份减持进度暨提前终止减持计划的告知函》,实际控制人及一致行动人减持股份已超过1%,同时根据自身资金安排情况,决定提前终止本次股份减持计划。根据公告,兵装集团、南方资产合计套现约21.46亿元。

  值得一提的是,长安汽车早盘续刷历史新高,最高报价21.43元/股,总市值一度突破2000亿元,成为A股史上第四家市值破两千亿级的车企。受股东减持影响,长安汽车跌停,半天成交额超150亿元,创该股历史天量。当前,长安汽车总市值为1818亿元。

  机构依旧看好后市机会

  资本市场上,板块和个股暗流汹涌,但市场机构仍一边倒的看好汽车股的后市。

  日前,乘联会发布2022年5月乘用车产销数据:当月零售销量为135.4万辆,同比下滑16.9%,环比增长29.7%,5月零售环比增速处于近6年同期历史最高值。批发销量为159.1万辆,同比下滑1.3%,环比增长67.8%;产量为167.1万辆,同比增长6.5%,环比增长69.5%。

  新能源车方面,5月新能源乘用车零售销量达36.0万辆,同比增长91.2%,环比增长26.9%;批发销量达42.1万辆,同比增长111.5%,环比增长49.8%,新能源车继续保持销售韧性,表现优于整体市场。5月国内新能源零售渗透率为26.6%,同比提升15.0个百分点,新能源乘用车市场走势回暖明显。

  兴业证券认为,当前汽车板块仍处于“销量反转”第一波,后续还有“业绩兑现”第二波。另外考虑近年行业电动智能的成长性变化,判断此轮汽车行情的幅度将大于历史前两轮,当前行情延续的时间和空间均未结束。

  安信证券指出,随着新能源车技术的持续迭代和加速降本,毛利率水平有望持续提高,带来显著的业绩弹性,整车股投资有望转向长期的持续高成长驱动。

  汽车板块有何主线?

  对于后市汽车板块的主线,机构也指出了四条主线。安信证券研报指出,关注空气悬架、电机电控、轻量化、座舱四条细分赛道。

  (1)空气悬架:国产替代加速,行业空间放大。

  空气悬架技术壁垒高,海外供应商全面布局,自主企业实现定点突破。可关注智能化转型提速,空悬+传感器业务加速放量的保隆科技;空气供给单元技术领先,系统供应能力优势显著的中鼎股份

  (2)电机电控:电驱动系统集成化优势显著,未来趋势明确,行业规模加速扩张,千亿市场即将开启。

  电机电控的扁线化+集成化提升行业技术壁垒,三方与主机厂并存,国内供应商有望全球化。可关注国内第三方龙头,扁线电机产能迅速扩张的方正电机;单管并联有效降本,集成芯渗透率有望提升的英搏尔;装备电驱双轮驱动,新势力客户拓展顺利的巨一科技。

  (3)轻量化:轻量化车用铝材增量空间可期,国内压铸铝行业集中度较低。

  材料、设备、模具、工艺四点提高了一体化压铸行业壁垒。可关注铝压铸龙头文灿股份;营收高增的旭升股份;盈利能力改善可期的爱科迪。

  (4)座舱:汽车座舱市场迎来新机遇。

  座舱内饰行业竞争壁垒高,国内市场一超多强;被动安全方面国产替代加速。可关注常熟汽饰、继峰股份、松原股份。

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06/29
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