搜索
加载中 ...

资源跌疯了,最可怕的演变

原创 药师的后花园 · 2022-07-06 20:01

从6月份开始,部分资源品价格就开启暴跌模式,整个6月份资源品都是一片绿油油,这几天跌得越来越猛,昨晚连国际油价都一度跌穿了100美元大关。原油好歹有俄乌冲突作为支撑,其他基本面支撑比较弱的资源品自然跌得更厉害

数据来源:Wind

每一次我抄底都是第一时间跟大家说的。同样,每一次我发现风险也都是第一时间跟大家报告。关于资源品可能见顶的风险我过去半个月写过很多次了,跟三个月前整天把军工光伏买G端挂在嘴边差不多

6月19日《利空来了》

6月20日《天亮了》

6月21日《亏到不想干了》

6月26日《惨烈模式》
如果有朋友逃课没看,可以点击上面四篇文章链接再看看。因为我经常跟一些基金经理和研究员沟通,看到的东西,接触到的信息都是比较前瞻的,所以有时候想的逻辑在当时看起来就像胡说八道,但后面再去重温又会感觉原来早说过了啊

关于资源行业的风险逻辑我该说的说得差不多了,今晚再补充最后一个逻辑,也是最可怕的鬼故事预警。

去年以来我就一直跟大家反复说“中美经济周期错位”,老朋友应该还记得吧,我简单重温一下。

1、2021年上半年,美国依然处于经济复苏阶段,当时美原油价格还在60美元附近,通胀压力不算高,所以美联储一直没有启动加息操作。但是中国的煤炭价格开始大涨,动力煤价格从500元涨到接近1000元,当时中国已经进入了经济过热阶段,看图

数据来源:Wind

2、2021年下半年,中国由于煤炭价格过高出现了震惊全国的“拉闸限电”,很多工厂没电用只能停工停产,导致经济开始走弱,中国逐渐从经济过热进入到了经济滞涨阶段。而这时美原油价格也开始往上突破,来到85美元,美国开始感受通胀压力,美联储加息预期渐浓,美国经济逐步从复苏进入到过热阶段,股神巴菲特开始买入周期股西方石油,看图。

数据来源:Wind

3、2022年是多事之年,中国新年过完不久俄乌冲突爆发,油价突破100美元,美国通胀压力巨大,为了抑制国内通胀美联储提高加息幅度并且提出缩表计划,美国政府早已经不再向民众派发现金,经济开始走弱,越来越多的美股业绩炸雷开始暴跌,比如奈飞、亚马逊、塔吉特等美国龙头股。美国经济从过热阶段逐步走入滞涨阶段。

而我们这边,由于上海疫情爆发导致中国的“经济心脏”停止跳动了两个月,中国经济从滞涨阶段转入了衰退阶段,看图。

数据来源:Wind

所以,2022年下半年-2023年上半年我们的研究重点逻辑是2个:

①中国经济从衰退期转入复苏期

②美国经济从滞涨期转入衰退期

数据来源:Wind

最近一段时间市场也是在交易这两个逻辑,A股在交易经济复苏,美股在交易经济衰退。但是我觉得市场预期的节奏是有点问题的,我认为中国经济的复苏速度会比预期慢一些,美国的经济衰退速度也不会那么快。

最终有一个可怕的结果是什么呢?

美国因为持续快速加息,提前转入衰退期早期,但中国经济输入弱复苏,无法迈入复苏期,卡在衰退期晚期。那么届时将会出现全球两个最大的经济体同时在衰退期的惨况,变成下图这样

数据来源:Wind

在衰退期,债券>现金>股票>大宗商品。

而且最关键的是,经过最近一年的交易,股票其实已经回调到相对低位了,无论A股还是美股,目前估值都还算便宜,A股的股债收益差百分位还在60%以下,连50%都没破,所以哪怕衰退期不利于股票,股票的估值已经比较充分反映了预期。

但是大宗商品呢?价格处在历史较高水平。原油就算跌破100美元,距离合理价格中枢65美元还有约53%的跌幅。从过去20年油价走势图来看,115美元是大顶部,65美元是中枢,35美元是大底部。

数据来源:Wind

可能会有朋友说,在更遥远的以前,油价突破过115美元的啊。确实有,但概率很低。别说以前,就说过去20年,油价突破115美元也仅有3次,人的一生又有多少个20年?

投资,应该站在大概率那边。

© 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处

下载
文章
2022
07/06
20:01

推荐阅读