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上头了,注意回避一个风险

药师的后花园 · 2022-08-08 19:34

不知道最近大家是否观察到,作为五大高景气行业之一的新能源车指数最近有点掉队了,跑输军工光伏风电储能指数👇

数据来源:Wind

建议大家点开上图看,这样会看得清楚一些。我把五大高景气行业(光伏风电储能军工新能源车)指数做了一个走势对比图,可以很明显看到,最近新能源车确实是有点掉队了。

可能有朋友会说,从历史上看,新能源车指数也有掉队的时候,后面不还是追回来了。而且其他高景气行业,像光伏风电储能军工也都有掉队的时候,药师你这对比图说明不了什么问题啊。

走势图确实说明不了什么,关键还是走势背后的逻辑。走势变弱,只能说明市场最近对新能源车行业有一些担忧,那么这个担忧是什么呢?这才是我今晚要给大家重点分析的。

经过这几年业绩的高增长,新能源车高成长的投资逻辑已经深入人心。而且随着新能源车渗透率地不断提高以及产品体验的不断完善,也越来越多人认可接受并购买了新能源车。

但是一个行业很难每年都维持50%以上的高速增长,虽然需求不断提升,但供给也在不断增加。我们行内有句话,凡是中国人能造的,最终必然会内卷

一旦行业竞争格局恶化,对于消费者来说,这是好事一桩,企业为了抢夺市场份额,产品质量变得越来越好的同时,价格还会越来越便宜了。但对于投资者而言,这是噩梦的开始,为了抢夺市场份额,企业需要投入更多的费用,研发费用,销售费用,管理费用,甚至还不得不降价与竞争者打价格战。这时企业的超额利润就会大幅下降,业绩增速自然也会开始下滑,景气度直线下跌

2023年之后的新能源车正是有可能遭遇如此困境,特别是新能源车上中游材料环节

2020-2022年新能源车需求高速增长,供给增长速度远远不如需求增长速度,特别是上中游的原材料,所以价格飞涨翻几倍不止。但是随着新能源车需求增速放缓,供给增长速度会逐渐超过需求增长速度,价格就可能开始下跌。

之前有朋友问我,为什么锂矿股的赣锋锂业这两年赚这么多钱,盈利增速都是100%+起算的,但是最近一年股价只能勉强跑赢新能源车指数,涨幅甚至不如那些亏惨了的电池股?

数据来源:Wind

主要原因是市场开始预期未来两年随着新能源车渗透率超过40%,新能源车行业增速放缓,锂矿供给量开始逐步增加,锂矿价格下跌,锂矿的盈利增速会下一个台阶。

大家看👇图,这是Wind金融终端上各机构对赣锋锂业的盈利预测。数据可能不太准,因为有些大机构的盈利预测是不会对外宣布的,只提供给他们自己的客户,但大家主要看趋势就行。

2021年盈利同比+410.26%,2022年盈利同比+141.08%,2023年盈利同比+23.06%,2024年盈利同比+20.75%,未来两年的盈利增速很明显下了一个台阶。

数据来源:Wind

而且我觉得这在周期股里面算是比较好的盈利情况了,因为如今碳酸锂价格是47万/吨,如果跌回到20万/吨,单吨盈利肯定要下降,要维持利润就靠“以量补价”或者向上下游扩张产业链。

由于市场预期赣锋未来两年的盈利增速会下一个台阶,所以现在给的估值也不会是之前的40倍PE的成长股估值,而是给15倍PE的周期股估值。虽然最近一年盈利依然大幅增长,但估值反而大幅下降,所以赣锋过去一年的股价表现就不如其他新能源股了

经常有朋友来问我,为什么XX矿业盈利这么好,股价就是不涨?那么大概率也是跟赣锋相似的原因,市场预期未来1-2年资源价格会下跌,企业的盈利很难再大幅增长甚至还会下滑,不再给成长股估值,只给周期股估值,你们可以回去看一看。

另外,锂矿已经算是新能源车材料环节里面比较难扩产,是目前拥有比较多超额利润的环节,而很多新能源车中游环节,其实长期来看就是个化工股,之前市场愿意给40倍PE成长股的估值,那是看在产能供给不足的面子上,一旦产能过剩,15倍PE可能都嫌给得高。

当前高估值高景气,未来盈利增速可能下降,这其实跟去年的CXO行业很相似,虽然CXO和新能源车是完全不同的两个行业,但行业景气的变化却是差不多的。

以上是我未雨绸缪的预演,作为风险提示跟大家分享

短期内新能源车行业依然比较景气,不用过分担心。但在未来某个阶段我会逐步调整宇宙奇兵内新能源车行业的仓位

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2022
08/08
19:34

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