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忧虑,越来越多人看好了

药师的后花园 · 2022-11-10 21:03

前段时间开始,市场就把“安全”拔了好几个高度,好像在一夜之间军工行业就从“老渣男”变成“新男神”了。

这种突如其来的高涨情绪并不是什么好事,因为很多资金进来买军工其实并非真的很认可军工,只是蹭会议热点而已,它们蹭完不久后就会离开。所以前几个月经常提军工行业的我,最近反而很少说军工了,一直在跟你们扯宏观上的逻辑,也顺便稍微分散点注意力。

但有一些朋友就是慌,一看我少提军工了就觉得我不看好了,组合是不是要减仓军工了。真是的,我有这么短吗?不对,我有看得这么短吗??

最近市场对军工行业的关注度稍微降了些,我就跟大家更新一下军工行业的投资逻辑,顺带回答几个大家可能比较关心的问题。

1、公募基金的军工行业持仓创历史新高,这是好还是不好?

答:既不是利好,也不是利空,但背后有利好的深层逻辑

请大家看👇图,有机构统计了截止到2022年三季度报(9月30日),公募基金军工持仓的比例。其中主动型基金军工行业持仓超配比例达到了2.1%,环比大幅上涨0.82个百分点,继续创出历史新高。

从这里我们可以看出,机构超配军工行业不是开完会议之后的动作,这数据是截止到9月底的。另外,机构超配军工行业也不是最近一个季度发生的,2021年之后就开始不断加码了

还有,超配比例达到历史极值代表看好行业的资金越来越多,可以侧面证明行业的基本面转好了。这类似去菜市场买菜,如果我们不会挑,那么看哪家最多人光顾,那家的菜大概率是没质量问题的,只是价格肯定也不会便宜,就看会不会太贵。

大家可以很明显看到,军工行业上一轮被机构超配是在2014年-2016年,2017年-2019年是很少机构配军工的,超配比例甚至是负数,差不多就是一点军工仓位都不买,狗都不看

每一个行业它都有生命周期,军工行业也不例外,从最早的导入期到成长期,从成长期到成熟期,从成熟期到衰退期,大概的情况看👇图。

2019年之前的军工行业整体就是处于导入期阶段,当时的军工行业处于高研发高投入阶段,每年都需要花费大量的金钱投入进行研发,是没有利润产生的。并且因为技术还不成熟,产品的品种也比较少,这个时候也不会大量投产。

但是到了2019年之后,军工行业进入了成长期,经过长时间的自主研发,虽然我们距离美国还有很长很长的距离,但至少差距缩小了很多,详细的我就不详细叙述了,有兴趣的朋友最近应该会有关注珠海航展。所以在2019年之后,大量核心武器装备开始列装,军队的武器装备需求开始上升,军工企业的订单开始快速增加,利润也开始迅速增长。

不知道大家有没有发现,最近一年多的新股IPO里面是多了很多军工企业的,但是在之前并没有这么多,为什么?这是因为军工企业需要上市融资了,上市融资的目的就是找资金扩产能

举个例子,隔壁老王是楼下卖牛腩粉的,平时只是做街坊生意,他和他老婆两个人一天忙下来也能应付。有一天对面写字楼突然说以后的早餐就向老王采购,每天要送过去1000份。这么多订单,老王三头六臂也搞不定啊,而且厨具也不够。

于是,老王就找上我,希望跟我合伙接下这笔大订单。我主要负责出资本,给老王30W扩张店铺招揽员工购买设备,老王负责经营管理,我俩各占50%股权,年底是现金分红还是拿利润再去投更多产能到时候再算。

隔壁老王其实就是这些军工企业,之前没有大订单是不需要急着扩产能的,没有IPO上市融资的诉求。但现在都急着要赶紧融资扩产能,如果扩慢了,对面写字楼的人早餐可能就不吃牛腩粉了,改吃楼上老李做的皮蛋粥

所以,大量的隔壁老王和楼上老李要IPO上市融资,也能侧面印证行业景气度是没有问题的,大家都赶着上产能。只是可能五年后,订单开始减少,隔壁老王怎么跟楼上老李内卷打价格战,那都是后话了。

越来越多资金明白这个道理,所以机构超配军工行业的比例才会越来越高。

但是军工行业有一点问题是市场非常讨厌的:

很难展开深入研究,跟踪业绩

我们没有办法知道隔壁老王这个季度做了多少煲牛腩粉,只能从财报里面的库存数据大概看出老王备了多少的牛腩。至于他卖的是牛腩陈村粉更多还是啫啫牛腩粉,我们是不知道的

所以我最近去跟基金经理调研沟通下来的感觉就是:

不少基金经理想买军工,但又不敢买军工

没想到一个问题我就写了一篇文章,那其他问题留到以后吧,我写文章这会儿是中午,下午还有调研呢

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21:03

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