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【家电行业投资机会解读】上周美的跌幅较大,直接原因是LME铜价创8年以来新高,原材料价格继续快速上涨引发市场对成本上涨的担忧。空调制造中铜占成本的大约30%,除了原料涨价,再叠加人民币汇率升值,容易推高全球家电价格从而抑制出口需求。
复盘历史的话,2009-2010年和2016-2017年也出现过原材料周期快速上行,美的毛利率同比下降3-5个百分点,净利率变化不大,且成本转嫁能力远强于二线品牌。也就是说,原材料涨价短期确实会带来盈利能力的波动,但长期看,家电行业的净利润率水平主要是市场竞争格局和产业链效率决定的,头部企业会通过多种方式去对抗和化解成本压力。
从12月和1月的第三方数据来看,美的已经在提高低端产品价格,不同品类的零售价同比都有不同幅度的提升。估值上看,美的估值来到历史估值高位,四季度的日历行情走完,股价容易出现波动。前期参与的投资者,浮盈较多可以减持部分,没有仓位的关注回落后的布局机会,家电依然是主力资金超配的方向

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2021
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