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第一创业(002797)

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颜月溪

发表于2017-05-19 16:31:08

下周将有4100亿逆回购到期 后市流动性料呈紧平衡

统计数据显示,下周(5月20日-26日)央行公开市场有4100亿逆回购到期,较上周逆回购到期量有所增加。具体来看,周一到周五分别到期100亿、1700亿、1400亿、700亿和200亿,无正回购、央票和MLF到期。央行本周净投放1600亿元,上周净回笼1200亿元。分析人士表示,近期央行态度与此前相比似乎略显温和,但在缴税等因素扰动下,扭转资金谨慎预期尚需时日,后市流动性料呈紧平衡态势。

央行今日暂停公开市场逆回购操作,当日还有200亿元逆回购到期。另外,当日按计划开展800亿元中央国库现金管理商业银行定期存款招标。周五3个月期国库现金定存中标利率4.5%,连续三期上行,并创2015年以来新高,银行机构需求不减。市场分析,央行的正、逆回购、MLF等利率和价格均由央行决定,而国库定存的利率则由商业银行的需求与国库定存招标的供给共同决定,主要受供给量、需求量、市场利率等因素影响。从本次招投标结果来看,其3月期招标规模达800亿元,但银行机构对本期国库现金定存的需求依然较强,这也从侧面反映出,在去杠杆背景下,银行缩表同时,依然对流动性存在担忧。

方正证券任泽平研报分析,央行扩表呵护流动性,但资金仍紧施压去杠杆。金融去杠杆并未转向,只是更加温和。研报认为,未来央行在呵护市场流动性方面,工具主要是公开市场操作,以7天的逆回购及1年的MLF为主,同时由于8月将有6000亿特别国债到期,央行可能会在市场上购买国债或地方债来对冲这一影响。

市场人士认为,尽管近期监管态度稍有缓和,且本周央行公开市场投放力度尚可,但在缴税等因素扰动下,未来资金面不会宽松。第一创业证券固收分析师认为,央行今年以来的操作并没有因市场情绪而超出其既定的投放节奏,MLF的投放不必过于乐观,目前MLF刚刚续作,从总投放量来看,接下来的10天周期大概率将是回笼周期,资金面仍需谨慎。

对于未来的货币政策取向,交通银行金融研究中心首席研究员仇高擎认为,在货币政策转为稳健中性的背景下,外汇占款收缩压力改善,公开市场操作时间窗口打开,操作频率提高,流动性调控工具逐渐丰富,尤其是金融去杠杆正稳健推进,影响我国央行资产负债表的因素在增多,不宜将央行资产负债表短期规模的波动过度解读为趋势性的变化。未来国内经济金融运行的不确定性仍较多,货币政策仍会以稳为主,不会也不宜大幅度收紧。


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