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兴业银行(601166)

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发表于2017-06-19 19:19:49

经济衰退来临 美联储将面临4万亿美元难题

上一次美国经济衰退是经济大萧条以来引发的最严重的全球经济危机。为了提振2008年后的经济衰退以及失业率崩溃美联储采取了一些富有创造性且激进的措施,诸如购入数万亿美国国债和抵押债券。

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  美国国债的收益率决定了美国和世界大部分地区的利率。当美国政府债券收益率下降,与价格相反时,学生债务、抵押贷款和企业借款等成本也将下降。美联储大规模债券购买计划(称为量化宽松政策)的一部分原因是使其借款更便宜,从而刺激消费支出,鼓励企业投资扩张。

  现在失业率有所改善,经济回升,但由于危机时期的购买狂潮,美联储负担着超过4万亿美元的负债,如果经济再次陷入困境,那么这可能是一个问题。根据美国国家经济研究局的统计,如今距美国经济最近一次下滑衰退已经有八年了也就是96个月。而自1945年以来,从高峰到低谷的平均经济周期大约为70个月。这表明另一个衰退在某种程度上是到期的。而当美国经济再次陷入困境时,决策者该如何反应呢?

  美联储主席耶伦正计划慢慢减少银行持股。但是兴业银行首席全球外汇策略师杰克斯(Kit Juckes)本周表示,美联储的执行力如此缓慢,以至于当下一次经济衰退时,资产负债表“一定会很大”。这可能解释了为什么即使通货膨胀滞后于银行的目标,且在一些然看来失业仍然很高,但本周美联储依旧提高基准利率。因为这样做使得政策制定者在下一次经济衰退时有更大的回旋余地。

  值得记住的是,美国一直在这样的情况下:

  根据国际货币基金组织和圣路易斯联储数据,美联储的资产目前约占名义GDP的23%,与大萧条后的20世纪30年代大致相同。在第二次世界大战后的几十年里,随着经济增长,国情恢复正常,央行的资产负债表规模相对于经济萎缩。教训是什么呢?央行行长可能将面临另一次衰退,虽然不是一场大衰退。

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