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金梦夕

发表于2017-06-20 06:42:25

金梦夕:影响黄金的两大因素—供求关系和避险能

  文/金梦夕


  黄金是一种实体贵金属,所以黄金有商品属性,受供求关系的影响;其次,它是目前人类历史以来最主要的通用避险资产,这是黄金的金融属性。金梦夕简单点说,影响金价走势的两个主要因素就是供求关系和避险能力。


  黄金的供求关系


  1、全球近年的产出情况


  2008年9月15日,有着158年历史的华尔街老牌投行雷曼兄弟轰然倒闭,随之而来的信贷危机开始蔓延美国全国,美国经济一路下滑,直至2011年触底反弹。与之相对应的是美元走势,美元在2011年触底72.834点开始反弹目前的100点上下。同时,2008年金融危机,黄金作为主要的避险资产从700美元一路高涨至2011年的1900美元,大涨两倍之多。而从2011年美国经济复苏至今,不断走强的美元打压金价,目前黄金已经跌至1000美元。


  萨缪尔森经济学认为:对于实体商品来说,在其他因素不变的条件下,降低价格必然会使其供给量下降。在金价上涨期间,矿山巨头纷纷通过收购来扩大生产规模。而当黄金泡沫退去后,矿山巨头又不得不对持有的矿山进行减损处理,导致利润蒸发。世界上最大的金矿企业加拿大巴里克黄金公司2014年度最终亏损29亿美元,自2012年度以来已经连续3年陷入最终亏损。全球主要金矿的生产成本都在1金衡盎司1000~1200美元左右,与目前金市的水平基本相同。日本的市场分析师丰岛逸夫指出,黄金产业环境日益严峻,最近3年都没有什么新的开发计划。


  但中国是个例外,在金价不断下跌之际,整体上来说,中国的矿山却在持续增产。巴里克等矿山巨头每年的产量能达到200吨,但在中国则存在许多规模上仅为巴里克的10分之1的中小矿山企业。这些中国企业的生产成本仅为每吨700~800美元。原因在于金矿矿脉通常位于地下500到1000米深处,而在中国,地下100米的地方就能开采出黄金。


  2、全球近年黄金消费情况:季节性消费影响(如:消费大国印度的季节性需求明显)、装饰需求和工业使用情况


  金价下降的效果则是黄金消费欲望的不断攀升,2013年的“中国大妈抢购黄金”事件轰动全球金融市场,当年黄金消费量达到1176.40吨,同比增长41.36%,超过传统黄金需求大国印度,跃居全球首位。但是,强势美元在不断打压“黄金”的避险增值能力,2014年需求减少。但在2015年11月12日据世界黄金协会公布的2015年第三季度《黄金需求趋势报告》数据显示,本季度全球黄金需求达1121公吨,同比上涨8%。


  中国与印度是全球黄金市场的主力军,占全球总需求量的近45%。所以在需求端,投资者需要重点关注这两个国家的黄金市场。尤其是印度黄金市场,黄金在印度教的信仰中是财富与繁荣的象征,所以它有个特殊的规律,黄金需求在印度教节日都会大增。而印度教主要的节日大部分在下半年,比如:8月18日的Dahi Handi节,9月25日甘尼萨纪念日,还有黄金需求最大的节日——10月22日的排灯节。而中国黄金市场公开数据相对较少,一般参考中国央行和中国黄金网。从消费分类来说,黄金有装饰需求、工业需求和收藏需求等,如果在某个需求领域发生颠覆性替代产品,也可能影响黄金的需求,金梦夕认为投资者也需要注意。


  最后就是全球央行的黄金储备信息,如果主要国家央行有较大的黄金储备需求,市场需求端也会增强。投资者需要时刻关注各个央行信息。比如中国的黄金储备占外汇比例远低于其他国家,所以中国央行增持黄金的需求较大,数据显示,去年12月中国央行再度增持黄金储备,增持量19吨。去年下半年以来,中国央行增持的黄金量已经超过了100吨,是目前全球第6大黄金持有国。到12月底,中国央行的黄金储备增至1762.323吨,去年下半年总增持量为104吨。据悉,市场预计中国央行会继续以相似速度持续增持黄金储备,为黄金市场提供支撑。除中国外,2015年增加黄金储备的还有俄罗斯央行、阿联酋央行、印度央行等。


  黄金的金融属性的主要表现形式


  1、美元与黄金的避险地位之争


  在国际交易中,黄金是以美元进行标价,假如黄金价值不变,美元汇率走强则其标价相应就会降低。而美元汇率的判断主要基于美国经济和欧盟、中国、日本等其它主要经济体的对比情况。简单来说,就是美国经济增长强于其它经济体,美元汇率基本上就会上涨。2014年初开始,中国经济转型开始冲击全球经济,首当其冲的是与中国大宗商品贸易关系密切的新兴经济体如澳洲、委内瑞拉、巴西、俄罗斯和非洲各资源国,然后是日本德国等高端制造业大国,而经过金融危机之后美国经济增长“一枝独秀”,力压全球主要经济体,结果直接的体现就是在美元兑一篮子货币不断攀升的K线图上。另一方面,对黄金的影响则更为明显,那就是强势美元抢过了黄金“第一避险资产”的头衔,成为全球资本“疯抢”的资产,给黄金带来的则是需求减少的结果。


  而具体哪些政策和指标可以判断美国和其它主要经济体经济的走向就成为大家投资学习中必不可少的课程。首先考虑的是美国,美国的重要政策包括:美联储加息与否,加多少,加息时间和美联储官员表态等。因美国是全球头号经济强国,美联储加息意味着美元资产越来越值钱,美元需求会越来越受欢迎,导致美元兑一篮子货币上升,以美元计价的大宗商品、黄金将承压下滑。而决定美联储是否加息的则是美国的各项经济指标,按重要性排列,最重要的是劳工部公布的非农就业数据、失业率、CPI、PPI。如果公布数据不如预期,比如失业率中的初请失业金人数大于预期,CPI低于预期,说明美国经济活力在减退,可能不足以支撑美联储加息;


  其次重要的是美国商务部公布的GDP数据、零售销售额、商业批发与零售库存数据、工业订单与耐用品订单数据、贸易数据,如果商务部公布的这些数据表现不如预期的话,说明美国制造业、消费和贸易疲软,可能不足以支撑美联储加息;紧随其后的是全美采购经理人协会公布的采购和非采购经理人指数;然后是美联储公布的工业生产量和OECD经济领先指数。投资者需要时刻关注这些数据的发布时间,比如对黄金影响重大的非农就业数据,就是在每个月第一个星期的星期五公布。


  其次是欧盟,欧盟作为仅次于美国的发达经济体,其经济发展情况影响欧元兑美元汇率。目前欧洲有几大问题:希腊债务问题还未彻底解决、英国脱欧可能性仍存、难民危机、恐怖主义。投资者除了关注以上问题的发展情况,还需关注欧盟和欧洲各国的金融政策,比如欧洲央行的扩大QE计划,欧洲央行会议时间,是否扩大QE,扩大多少等。目前大多数经济学家认为,在2015年12月4日降息并扩大QE后,在2016年不大可能再次扩大QE。对于整个欧美来说,扩大QE意味着欧元货币供应量势必会增加,这意味着欧元贬值概率很大,相对应的,对美元来说,则意味着更加强势,对黄金则是打压。而决定欧洲央行是否扩大QE的则是欧盟和欧洲主要国家的经济指标,投资者需要重点关注的数据包括欧盟以及德国、英国等主要欧洲国家的GDP数据、失业率数据、进出口数据、CPI,PPI等。例如,欧盟CPI增长低于预期,欧洲央行扩大QE的可能性则越大。


  2、国际形势的动荡刺激避险需求


  黄金是传统的避险资产,全球各个地区的政经动荡、军事冲突都可能引发黄金的避险性需求。目前全球最主要的动荡源头有这么几个,中东战乱、朝鲜问题和全球性恐怖主义。


  中东战乱主要是叙利亚危机,目前该危机还没有完全解决的迹象,俄罗斯和美国两个大国在叙利亚的角逐仍在继续,美国支持的反对派势力仍然强大,巴萨尔政权能不能继续执政还有待观察。其中沙特和伊朗最近的外交冲突也在助燃中东战火,沙特处死什叶派意见领袖一事把沙特与伊朗的暗中斗争摆到了明面上,随后伊朗火烧沙特使馆、沙特驱赶伊朗外交官等一系列冲突都在表明中东宗教问题在很长一段时间内都不可能解决,还有可能会愈来愈烈。金梦夕认为这对黄金来说,始终是个需求提升的爆发点。


  朝鲜问题最近由于朝鲜试验“氢弹”而引起全球关注。由于朝鲜核问题一直是中美两个大国之间主要的角逐场,目前为止朝鲜是中国抵御美国重要的屏障,一旦美国武力统一朝鲜半岛,则意味着美国的战机航母可以停到中国边境上,中国不可能允许美国帮助韩国武力统一朝鲜。但不好的情况是,朝鲜并不在中国的控制之下,几次核爆中国政府都表示不知情,这意味着朝鲜现在发展核武器美国管不了,中国也管不了。在最近一次核爆后,美日韩等国明显不满中国主导下的朝核问题解决方案,甚至美国总统参选人特朗普发表了“中国应对朝核问题负责,美国应该制裁中国”的言论。美日韩能够容忍朝鲜拥核到什么地步还未知,如果核问题失控,可能会引发亚种甚至全球的资金避险需求。


  随着科技的进步和通信技术的发展,可以预见,在互联网领域,尤其是以移动互联为出发点的金融创新将会迅速来临,互联网金融将不断侵蚀金融传统利润。在支付结算领域,在传统的银行卡、信用卡领域,在供应链金融、消费者金融、小微金融,在证券经纪、保险等方方面面,均会面对互联网金融的侵蚀。这种侵蚀有好的一面,例如为消费者提供更便捷、更多元、更廉价的金融服务,使消费者最终受益。另一方面,也将迫使金融加快转型的步伐,寻找新的利润增长点。“如果我比别人看得远,那是因为我站在巨人的肩膀上”对于投资也是一样。没有人可以肯定未来一定会是什么样子,所以才充满机遇与可能,但“前瞻性”却是投资人必须具备的素质。


  生活除了投资,还有诗和远方,以及金梦夕,一个为你排忧解难的分析师,中国贵金属行业协会验证分析师,职业操盘手,笔者从事大宗商品原油沥青、金银等研究分析多年,对于股票、发售更是有实战心得


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