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发表于2017-08-11 10:08:35

券商资管3年现负增安徽大时服务好通道业务见顶ABS获良机

 2014年以来,券商资产管理业务的总规模原本每年以将近50%的速度,直到今年二季度最新数据出炉。数据显示,券商资管总规模9.66亿元,三年来首现负,其中,通道业务实质性下降了6193.78亿元。

  一家具备公募基金资格的券商资管经理表示:“通道业务已经到顶了,按净资本计提特定风险资本,每家券商所做规模都有上限。回归管理,将绝对收益带入公募基金,另外资产证券化(ABS)仍是一片蓝海。”

  目前公募基金管理资格的12家券商,纷纷发行新基金,已完成发行的券商系公募基金产品规模超过1300亿,近期还有银证券瑞丰、财通资管鑫逸等在发行中。

  通道业务的这几年

  券商资管规模突破10万亿大关,发生在2015年上半年。当时券商全行业资管规模从2014年末的7.95万亿,增到2015年二季末的10.25万亿,了28.95%,其中,通道业务所占比例达到87.39%。

  银信合作受阻,给银证合作腾挪了空间,造就了券商的通道业务,从此券商资管规模一再攀升,连续50%的增速度。

  记者统计发现,2015年末券商资管总规模是11.89万亿,同比增49,其中通道业务同比增0.03%;2016年末券商资管总规模已达到17.58万亿,比2015年末47.78%,其中通道业务同比.57%。

  而今年一季度末,总规模达到18.77万亿,是近几年来券商资管规模的高峰,通道业务占了85.58%。

  不过,二季度,去通道带来实质性的效果,券商资管规模一改过去高增趋势,近几年来首次出现负。

  中基协公布的最新数据显示,今年二季度末,券商资管总规6739.66亿元,其通道业务的券商定向资管计划收缩最为明显,二季度了6193.78亿元,而同为通道业务的基金专户更狂降1.32万亿元。

  其实“影子银行”早就备受诟病,自去年开始,监管求券商通道业务风险资本、非标资产重回信托通道、监管层拟统一大资管监等,这都对通道业务大为不利。通道业务的实质性缩水,只不过来得晚了点。

  为何巅峰不再?

  占据券商资管规模85%左右的通道业务还将继续收缩,因为游戏规则改变了。

  第一个规则是:《风险控制指标管理》新规实施之后,要求投资非标资产的定向资管计划需按0.9%的比例计提特定风险资本他定向资管计划按0.5%计提。

  而通道业务都是定向资管计划,投向大部分资产,这给通道业务规模过大的券商带来巨大的净资本压力。券商资管子净资本太少,母可以注资或子净资本,但远不能支撑动辄几千亿的通道业务规模。

  第二个规则是:根据月实施修订后的《证券分类监管(2017年修订)》及地方证监局制定的《2017年证券分类评价工作底稿》,其中有一条关于券商资管业务收入的加分项——“证券一年度资产管理业务收入位于行业前 5名、前10名、前20名的,分别加2分、1分、0.5分”。

  而券商资管业务收入的计算公式是:资产管理业务净收入-资管业务月均受托资金×万分之五。这意味着,如果券商资管月均受托资金(即资管规模)够大,而且大部分的通道业务收费费率低于万分之五,那通道业务就相当于减分项。

  据了解,通道业务在竞争况下就是赚吆喝不赚钱,部分券商还能维持千分之一左右的收费,大多数中小券商以及基金子的通道费早就低于万分之五。

  因此,多家券商资管负责人向记者表示,通道业务规模已经到顶了,按净资本计提特定风险资每家券商能做多大规模都有上限,何况收费太低赚不了钱还

  ABS仍是增

  如果说通道业务走下坡路已是毋庸置疑的趋势,那么券商资的业务空间在哪里?

  近几年,券商资管普遍认为有一类业务仍有巨大间,即投行资管。投行资管包括定增、新三板投资、员工持股计划等。

  兴证资管是最早提出投行资的券商之一,2014年兴证资管的投行资管产品(以定增产品为主)的规模从4.57到66.77亿,占比超过当年兴证资管全部产品规模的一半。此后,华泰资管、国泰君安(19.930, 0.13, 0.66%)资管、浙商资管等券商资管也都在投行资管上有所突破。

  但定增市场不复从前。上述一家具备公募基金资格的券商资管经理称:“定增市场已被瓜分得差不多了,减持新规不被看好。”

  而ABS从2014年到2016年的资产规模增速均超过通道业务,并且成为许多中小券商弯道超车的良机,恒泰证券、德邦证券都先后在这个细分领域中成为领头羊。中基协数据显示,上半年累计备案的资产证券化已突破1万亿,多家券商资管表示ABS有很大空间可以突破。

  深圳某券商资管总经理称:“ABS空间很大,尤其是消费信贷和以商业为主的另类投资。”

  券商系公募已超1300亿

  

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