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业绩向左,股价向右,比亚迪还有投资价值吗?

原创 览富财经网 · 2023-11-28 16:19

一边是不断交出亮眼的业绩,另一边却是不太乐观的股价。比亚迪“业绩向左、股价向右”的背后原因到底是什么?

11月24日,比亚迪宣布,第600万辆新能源汽车在郑州工厂下线,成为全球首家达成这一里程碑的车企。

10月,比亚迪新能源汽车销量首度超30万辆,再创月度销量纪录。

与此形成强烈反差的是,比亚迪股价成功创下年内新低。11月24日,比亚迪收盘价报216.85元/股,跌幅5.24%,一天内市值缩水超300亿。

近两日,比亚迪股价持续下行,价格在209元/股徘徊,2023年累计下跌近20%,最新总市值6090亿。

那么,比亚迪还有投资价值吗?

低价打天下

11月25日,针对网传比亚迪终端促销事件,比亚迪方面回应称:“本次促销仅限于11月内,不是官方降价。促销的目的是加速油转电。”

近日,有消息称,比亚迪启动一轮大范围的直接降价策略,涉及王朝网旗下多款车型。有经销商表示,比亚迪旗下的秦、汉、唐、宋等车型现金优惠幅度增至3000元至1万元。11月初,比亚迪才刚刚进行过降价促销。

普遍认为,比亚迪多次降价背后,是为完成全年销量发起的最后冲刺!

比亚迪销量数据显示,2023年10月,比亚迪新能源汽车销量为301833辆,月销量首次突破30万,上年同期为217816辆,同比增长近39%。

1-10月,比亚迪新能源汽车产量约241.97万辆,同比增长71.41%;销量约238.15万辆,同比增长70.36%。

在2022年业绩会上,王传福展望2023年的目标,设定了300万辆的年度销量目标。这意味着接下来2个月,比亚迪每月需卖30.93万辆,压力不小。

“比亚迪低价打天下。”有分析认为,作为中国最大新能源车企,比亚迪在中低价位市场具有优势。最便宜的EV“海鸥”售价仅为7.38万元,销量排名靠前的宋PLUSEV款仅为16.98万元。

成本竞争力如此强,是因为比亚迪自主生产磷酸铁锂电池,采用垂直整合型业务模式。由于不使用属于稀有金属的钴和镍,与传统的锂电池相比,磷酸铁锂电池的原料价格便宜,容易靠自产降低成本,从而让比亚迪能兼顾消费者买得起的定价和确保盈利。

比亚迪2023年三季报显示,公司单季度营收1621.51亿元,同比上升38.49%;单季度归母净利润104.13亿元,同比上升82.16%;前三季度营收4222.75亿元,同比增长58%,实现归母净利润213.67亿元,同比大幅提升约130%。

目前,比亚迪在研发上的投入累计已超过千亿元,其中研发工程师超过9万人,拥有11个研究院,全球专利数高达4万余件,专利授权超过2.8万项。

市场忧心忡忡

诚然,比亚迪在新能源汽车市场的竞争中,取得了显著的销售业绩,但同时也受到了市场对其未来发展的担忧。截至目前,比亚迪股价报相较2022年6月份357.61元/股的高点,跌幅已经超过30%,市值蒸发超4000亿。

显而易见的,是市占率的走低。海豚投研显示,在今年第二季度,比亚迪的市占率从36.2%下滑至33.9%,而一直以来的销量支撑——比亚迪宋家族,在二季度的销量也环比下滑约19%。深蓝S7、银河L7、零跑C11等竞品车型的推出,持续冲击比亚迪的市场份额。

10月,比亚迪的销量依然遥遥领先,但曾经是1打10,如今只能1打5。更重要的是,比亚迪的销量增速几乎垫底,同比增长25.4%,意味着未来市场份额大概率会进一步收缩。

在高端化转型方面,比亚迪并非一帆风顺。以腾势N7为例,8、9、10月的销量分别只有1480辆、1810辆和1079辆,而腾势N8销量更是仅为358辆。市场对于比亚迪高端产品的接受度有待提升。

在海外市场开拓方面,比亚迪同样面临挑战,虽然在东南亚和巴西市场取得了一定成绩,但由于欧盟反补贴调查的原因,比亚迪在欧洲市场的扩张受到了制约。

更深层次的问题,是规模效应逼近极限。比亚迪用车海、人海战术带来的规模效应,用更便宜的零部件和人力来组装汽车,边际效用会越来越低,一块钱一块钱省出来,直到有一天降无可降为止。

2021至2022年,比亚迪在职员工数量从28.8万人增长到惊人的57万人,增长率达到97.92%。截至到今年上半年,比亚迪的员工人数已经高达63.15万,这一度被认为是比亚迪的巨大负担。

今年前三季度,比亚迪的销售净利率仅5.29%。随着产品进一步降价,或令公司盈利压力变得更大。

未来尚待观察

辉煌的顶点,往往也是衰落的开始。

如今,新能源汽车市场已经进入存量博弈的时候了,作为中国最大新能源车企,比亚迪还有投资价值吗?

在分析人士看来,作为一支投资标的,比亚迪的研究难度远大于市面上几乎所有的整车企业。

品牌接连出海能否带来远高于国内的盈利能力?中低端产品的内卷价格战,与全新增量高端子品牌的推出能否相抵?智能化研发实际落地效果如何?辅助驾驶水平能否跟上同价位新势力的脚步?电池外供的实际规模和盈利能力几何?明年是否会再次迎来远高于收入增长的利润增长?

即使对于最资深的比亚迪投资者,对于这些问题也无法给出明确的答案。比亚迪能否守住新能源汽车王者宝座,依然充满了不确定性。

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