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上市猪企“无一幸免”,同样巨额亏损,仍有公司举债逆势扩张?

原创 全球财说 · 2021-10-16 10:20

作者:丁一

出品:全球财说


10月14日、15日,A股上市养猪企业纷纷发布了2021年前三季度业绩预告。

但是,受猪周期下猪肉价格持续下行,及饲料原料价格持续攀升的影响,上市猪企的业绩一片惨淡。

尤其是第三季度单季度的业绩情况,可以用无一幸免来形容,包括“猪茅”牧原股份在内,上市猪企全面亏损,几家企业更是陷入了深度亏损。

若不能及时自救,缓解危机,后果恐不堪设想。

牧原股份难逃三季度亏损 搏命式逆势扩张,福祸难言

先来看看养猪大龙头牧原股份(002714. SZ)。

业绩预告显示,2021年1月-9月,牧原股份预计归属净利润为85亿-90亿元,同比下降57.12%-59.50%,上年同期盈利209.88亿元。

虽然,牧原股份保持了前三季度的盈利,但是第三季度却仍未逃过亏损困境。

牧原股份预计,第三季度预计亏损5亿-10亿元,同比下降104.9%至109.8%,而2020年站在风口时,牧原股份仅第三季度便净赚超102亿元。

图片来源:牧原股份前三季度业绩预告

牧原股份表示,业绩变动的主要原因还是源于出栏量同比大幅增加,但生猪价格明显下降。

其销售简报显示, 牧原股份前三季度销售生猪数量为2610.6万头,同比增长109.73%,但价格从年初的26.95元/公斤跌至11.49元/公斤。

若在回溯至2020年9月,彼时的商品猪价格高达32.12元/公斤。随着猪产能恢复并走向过剩趋势,价格下降成为必然结果。

图片来源:牧原股份9月份销售简报

虽然猪肉价格下行,但仍未能止住牧原股份进一步募资扩张的脚步。

8月11日晚间,牧原股份曾披露公开发行可转债募集说明书,拟募资不超95.5亿元,扣除相关发行费用后将用于公司生猪养殖建设项目和生猪屠宰项目,以及补充流动资金及偿还银行贷款。

其中,募投资金涉及的生猪养殖项目总投资88.7亿元,拟投入募集资金51亿元,共涉及项目23个。生猪屠宰项目总投资22.87亿元,拟投入募集资金19亿元,涉及项目4个。

顺利完成发行后,上市交易首日,牧原转债盘中涨30%,触发临时停牌。最终以128.8元/张报收,涨幅28.8%。

然而,这仅是冰山一角,牧原股份通过定向增发、中期票据、短期融资,不断募资用以扩张。其中,2019年8月30日定向增发募得资金49.77亿元,增发价格为65.22元/股。

2019年至今牧原股份直接融资明细

制图:全球财说 数据来源:Wind

财务数据显示,2021年上半年末,牧原股份货币资金为60.36亿元,较2020年末的145.94亿元下滑明显。但是,随着扩张牧原股份的固定资产大幅提升,由2020年末的585.30亿元上涨至831.18亿元。

不过,牧原股份的有息负债仍然较高,其中短期接管为175.48亿元、一年内到期的非流动负债为73.62亿元,长期借款为145.11亿元。相较于不足百亿的货币资金,负债压力骤增。

《全球财说》注意到,9月下旬有投资者在互动平台提问,“牧原股份还在发债95亿逆势扩产,请问公司庞大的短期借款如何偿还,抽取募集资金替换先前投资,是否新债偿还旧债,公司资金链是否断裂”?

对于投资者如此直接的提问,牧原股份强硬回应称,公司目前生产经营正常,不存在资金链断裂风险。

逆势扩张胜则在下一上行阶段继续称王,另一种便是前车之鉴的一败涂地。毕竟,猪周期一个周期的时间为48个月左右,目前虽然市场行情出现小幅反弹,但仍处于下行阶段。

温氏股份现金流状况难堪 新希望、正邦股份同样亏损严重

除了牧原股份,剩下几位“难兄难弟”似乎日子更加难捱。

首当其冲的是预亏最高的温氏股份(300498. SZ)。该公司业绩预告显示,前三季度公司预计亏损92.5亿-97.5亿元,同比下降212.24%-218.30%;第三季度单季预计亏损67.5亿-72.5亿元。

图片来源:温氏股份前三季度业绩预告

2021年1-9月,温氏股份销售肉猪897.53万头,毛猪销售均价18.70元/公斤,同比下降46.09%。

温氏股份并不避讳自身于第三季度陷入深度亏损状态,并称养猪行业均陷全面亏损,主要源于生猪价格大幅连续下跌,且加之饲料原料价格连续上涨、公司出栏肉猪包含外购苗育肥猪、处置低效能种猪等因素推高养猪成本。

温氏股份作为老牌养殖企业,几经沉浮仍保持较高活力。相关数据显示,自2006年起温氏股份的经营活动产生的现金流净额均为正向。

然而进入2021年,截至上半年末,温氏股份经营活动产生的现金流量净额为-27.12亿元,投资活动产生的现金流量净额为-84.48亿元。

再来看看另一家上市公司新希望(000876. SZ),公司预计前三季度亏损59.95亿-63.95亿元,较上年同期的盈利50.8亿元下降217.91%-225.77%;预计第三季度亏损25.8亿-29.8亿元,同比下降234.32%-255.15%。

在猪肉价格上行时期,据不完全统计,新希望在一年多的时间里新希望发布了6则新建生猪养殖项目公告,共计投入298.46亿元,建设59个项目,年出栏量合计2233.5万头,借势扩张趋势明显。

2021年一季度时,新希望曾表示,“会将外购模式控制在较低的规模和占比,主要作为战略性补充”。

不过,经过上半年的巨亏,新希望执行董事长兼总裁张明贵则表示,敬畏养殖行业基本规律,不再以规模扩张为中心。但是,此前扩张已成既定事实,收缩仍未能逃脱继续亏损。

然而,规模较小的正邦科技(002157. SZ)业绩也十分堪忧,预计前三季度亏损69.5亿-79.5亿元,较上年同期的盈利30.16亿元下降283.04%-316.20%;单第三季度亏损预计为55.2亿-65.2亿元,同比下降227.92%-246.33%。

正邦科技称,出于谨慎性原则根据市场行情及实际业务情况计提了存货跌价准备,共计约 12.22亿元。

随着猪肉价格下行、各公司业绩崩盘,上市猪企在二级市场的表现自然也不好看。除牧原股份年内股价保持微增外,正邦科技年内下跌44%、新希望年内下跌近40%,温氏股份年内下跌近20%。

虽然“猪茅”牧原股份保持微增,但是较2月22日盘中创下的52周最高价92.53元/股还是下挫明显,并且曾一度下挫至52周最低价的39.01元/股。

图片来源:Choice

截至10月15日,牧原股份报收55.40元/股,总市值为2916亿元;温氏股份报收14.49元/股,总市值为920亿元;新希望报收13.54元/股,总市值为610亿元;正邦科技报收9.15元/股,总市值为288.11亿元。

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