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风电装机熨平周期,拉动风电纱需求稳步增长

题材掘金 · 2021-10-20 15:02

中长期来看,政策目标指引叠加成本下降,风电装机需求具备增长空间;短期来看,招标情况预示拐点已至,预计明年风电装机将快速放量。风电是玻纤重要的下游需求,随着技术进步渗透率有望进一步提升。且风电纱具有较强的技术壁垒和认证壁垒,生产主要集中在头部企业,风电高景气下带来的玻纤需求有望转化为头部企业的业绩增量,看好在风电领域具有较强竞争力的中国巨石(行情600176,诊股)以及中材科技(行情002080,诊股),同时推荐未来有望在风电领域实现突破的长海股份(行情300196,诊股)。

平价时代叠加政策目标指引,风电发展有望进入新阶段。

随着风电进入平价时代,行业成长性进一步强化,政策目标指引叠加成本下降下,中长期装机需求具备增长空间,我们预测“十四五”期间国内年均风电装机将超50GW,复合增速接近15%,增速保持稳健。短期来看,2021H1国内风机招标规模约30GW,达到历史高位,预计全年招标规模将达50GW左右,明年风电装机将快速放量。

风电高景气下有望持续带动玻纤需求。

风电是玻纤重要的下游需求,我们测算占据玻纤总需求10-15%左右,新增装机需求将为玻纤行业带来新的需求增量。在风电降本趋势下,玻纤具备性价比优势,且在风机大型化趋势下,随着性能提升,玻纤在风电的应用范围将不断拓展,渗透率有望持续提升;另外通过对浸润剂配方进行改进减少树脂用量,单GW玻纤用量仍有提升空间。

风电纱具有较强壁垒,新增需求有望为头部企业贡献边际增量。

风电纱一方面具有较强技术壁垒,随着叶片尺寸提升对玻纤的性能产生新的要求,玻纤企业需要持续投入研发,提升各环节技术,才能使玻纤性能满足新的需求场景;另一方面具有认证壁垒,对主要供应厂商的产品配套升级能力有较高要求。一旦认证通过,产品通常具有非常高的粘性,新进入者很难替代。较高的壁垒也给行业带来了良好的竞争格局,头部企业具有较高市占率,预计未来新增需求将为头部企业贡献边际增量。

风险因素:

行业新增产能超预期,宏观经济波动、装机需求不及预期。

投资策略:

随着风电进入平价时代,政策目标指引叠加成本下降下中长期装机需求具备增长空间;短期来看,招标情况预示拐点已至,预计明年风电装机将快速放量。风电是玻纤重要的下游需求,且随着技术进步渗透率有望进一步提升。风电纱具有较强的技术壁垒和认证壁垒,生产主要集中在头部企业,风电高景气下带来的玻纤需求有望转化为头部企业的业绩增量,看好在风电领域具有较强竞争力的中国巨石以及中材科技,同时推荐未来有望在风电领域实现突破的长海股份

【来源:金融界网作者:中信证券】(责任编辑:李欣RF12607)

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