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券商债务总是超千亿,基建能源需百亿投资,城建企业流动性需关注

反做空研究中心 · 2021-11-25 12:21
作者|韦新泉

本期反做空研究中心整理了19家企业的评级报告,其中有13家企业评级展望为稳定,有1家企业被下调信用等级,为滇中产业发展集团。同时还有5家企业实控人或股权发生变动。

从上方的表格中我们可以看出,13家企业的总债务为9959.1亿元,短期债务为5664.06亿元。其中3家企业总债务超千亿元,都为金融投资企业,分别是安信证券总债务为1109.34亿元、短期债务为750.91亿元;东方证券总债务为1609.79亿元、短期债务为1094.78亿元;海通证券总债务为3778.61亿元,短期债务为2047.88亿元。这13家企业中大众交通的短期债务比最高,达80.09%,江苏创鸿最低,为23.88%。这13家企业的剩余授信额度共计6878.32亿元。由于海通证券的剩余授信额度超过3000亿元,未明确额度,因而缺失未计入。

从在建及拟建项目来看,有5家企业存在在建项目,总投资为978.55亿元,已投资395.33亿元,还需投资583.22亿元。只有1家企业存在拟建项目,为江苏创鸿,投资规模为12.5亿元。这些在建拟建项目未来还需投资595.72亿元。

公司的具体情况还请各位读者浏览本期的评级精要,如若需评级报告,可添加文章末尾的微信,提供个人名片或联系方式,我们甚至可以打包提供。

机构名称解释:

中诚信:中诚信国际信用评级有限责任公司

联合资信:联合资信评估股份有限公司

新世纪:上海新世纪资信评估投资服务有限公司

东方金诚:东方金诚国际信用评估有限公司

公司名称解释:

中国电科:中国电子科技集团有限公司

藏建集团:西藏建工建材集团有限公司

安信证券:安信证券股份有限公司

兴业证券:兴业证券股份有限公司

中国旅游:中国旅游集团有限公司

内江建工:内江建工集团有限责任公司

宿迁经开:宿迁经济开发集团有限公司

许继电气:许继电气股份有限公司

大众交通:大众交通(集团)股份有限公司

国金证券:国金证券股份有限公司

江苏创鸿:江苏创鸿资产管理有限公司

粤电力:广东电力发展股份有限公司

泉州城建:泉州城建集团有限公司

东方证券:东方证券股份有限公司

海通证券:海通证券股份有限公司

宁沪高速:江苏宁沪高速公路股份有限公司

滇中发展:云南省滇中产业发展集团有限责任公司

福能集团:福建省能源集团有限责任公司

国新保理:国新商业保理有限公司

经营亏损,1家企业被下调信用等级

中诚信:经营亏损、负债率高达70.57%,滇中发展被下调信用等级

11月19日,中诚信发布一则关于下调滇中产业发展集团信用等级的公告。

公告表明,滇中产业发展集团因参股易见供应链管理股份有限公司,面临较大的减值风险。2020年末,滇中产业净资产为 133.02亿元,冲减投资损失金额 21.78 亿元,投资损失金额占净资产的 16.37%。截至2021年9月末,公司还为易见供应链管理股份有限公司提供28.09亿元的资金,该类资产存在较大的减值损失或代偿风险。同期末,滇中产业资产负债率为70.57%,短期债务占比大,且受限货币资金占比高,公司面临较大的短期流动性压力。此外,公司实现营业收入66.17亿元,经营性业务利润为-4.76亿元,净利润为-4.50亿元。

受到上述因素的影响,中诚信将滇中产业发展集团由上次评级(2021年6月28日)的AA+下调为 AA,“19 滇中产业 MTN001”和“19 滇中产业 MTN002”的信用等级由 上次评级(2021年6月28日)的AA+下调为 AA,评级展望为稳定。

5家实控人及股东变更,将持续关注企业影响

联合资信:中国旅游董事长变更,会继续关注对公司的影响

11月11日,联合发布一则关于中国旅游董事长变更的公告。

公告表明,中国旅游董事长已由万敏变更为陈寅。联合资信将会继续关注此次中国旅游董事长变更事项对公司经营情况和偿债能力产生的影响。

联合资信:内江建工法定代表人变更,不影响公司正常经营

11月16日,联合资信发布一则关于内江建工董事长及法定代表人发生变更的公告。

公告表明,内江建工董事长、法定代表人已由王志文变更为吴芝奇。此次,公司人事变更对公司日常经营不产生重大不利影响。

联合资信:宿迁经开控股股东变动,不影响正常经营

11月18日,联合资信发布一则关于宿迁经开控股股东变动的公告。

公告表明,宿迁经开控股股东及实际控制人由宿迁经济技术开发区管理委员会变更为宿迁市人民政府。宿迁经开本次控股股东变动不影响公司正常经营。

联合资信:许继电气高层辞职,会继续关注事件对公司影响

11月19日,联合资信发布一则关于许继电气高层辞职的公告。

公告表明,董事长张旭升、董事杜丹丹和监事赵建宾因工作原因已提出辞去公司相应职务,不再担任公司任何职务;董事檀国彪、监事会主席张新昌因为个人原因已辞去公司相应职务,不再担任公司任何职务。联合资信会继续关注许上述事件对公司的影响。

中诚信:福能集团控股股东变更,不影响正常经营

11月19日,中诚信发布一则关于福能集团控股股东变更的公告。

公告表明,福建省国资委将其持有的福能集团100%股权无偿划转至福建省能源石化集团有限责任公司。股权划转完成后,福能集团控股股东为福建省能源石化集团有限责任公司,实际控制人仍为福建省国资委。

此次,福能集团控股股东变更属于公司经营的正常事项,不会对公司经营产生重大不利影响。

多家金融投资企业或有偿债压力

联合资信:未使用授信571.1亿元,安信证券间接融资渠道畅通

11月9日,联合资信发表报告,将安信证券的主体信用等级评为AAA,与2021年8月25日的评级结果一致,“安信证券股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行短期公司债券(第三期)”的债项信用等级评为A-1,评级展望为稳定。

安信证券是一家大型的证券公司,主要业务包括证券经纪、客户资产管理、投资银行及融资类。2018年至2020年,公司营业收入分别为83.58亿元、91.87亿元、117.49亿元,利润总额分别为20.11亿元、32.88亿元、44.79亿元。截至 2021 年 6 月末,公司收到授信额度为共计1182亿元,剩余额度为571.1亿元。

截至2021年6月末,公司融资融券业务及股票质押式回购业务涉及违约的项目余额合计10.18亿元,计提减值准备共计4.42亿元。此外,公司业务经营易受外部环境变化影响。

联合资信:自有资产负债率高达70%,兴业证券受限资产占自有资产30%

11月11日,联合资信发表报告,将兴业证券的主体信用等级评为AAA,与2021年11月1日的评级结果一致,“兴业证券股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行短期公司债券(第三期)”的债项信用等级评为A-1,评级展望为稳定。

兴业证券是一家以证券经纪、投资银行、证券投资、资产管理等业务为主要业务的证券公司。2018年至2020年,公司营业收入分别为64.99亿元、142.50亿元、175.80 亿元,利润总额分别为6.53亿元、26.30亿元、61.56亿元。截至2021年6月末,公司(母公司口径)获得授信额度约1549亿元,剩余额度约为1271亿元。

截至2021年6月末,公司自有资产负债率高达70.75%,总债务为904.19亿元,其中短期债务为454.37亿元,占总债务的50.25%,自有货币资金为141.17亿元。同期末,公司受限资产为438.69亿元,占自有资产的30.11%。同期末,公司质押股票业务计提资产减值准备6.72亿元。此外,公司业务经营易受外部环境变化影响。

新世纪:证券经纪、投资业务营业收入占比极高,国金证券需优化业务结构

11月15日,新世纪发表报告,将国金证券的主体信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

国金证券是一家主要从事证券经纪、投资银行、资产管理、证券投资等业务的证券公司。2018年至2020年,公司营业收入分别为37.66亿元、43.50亿元、60.63亿元,净利润分别为10.23亿元、12.98亿元、18.74亿元。

2018年至2019年,公司证券经纪业务和证券投资业务营业收入共占同期末营业收入的比例分别为50.68%、54.94%;此外公司证券经纪业务和证券投资业务营业收益共占同期末总利润的比例分别为73.74%、80.52%。证券经纪业务和证券投资业务是公司利润的重要来源,且易受市场波动的影响,公司需优化业务结构。

至 2021年6月末,公司融资融券待追偿客户数2户,涉及金额合计5.89万元。同期末,公司资产负债率为61.17%,有息债务为322.48亿元,其中短期债务为249亿元,占有息债务的77.21%,货币资金/短期债务为0.14。近年来证券市场行情波动和民企融资压力上升等因素的影响,公司在股票质押业务方面面临一定的信用风险管控压力。

中诚信:剩余授信额度3503亿元,东方证券间接融资渠道通畅

11月12日,中诚信发表报告,将东方证券的主体信用等级评为AAA,“东方证券股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

东方证券是一家从事证券经纪、投资管理、资产管理、基金管理等业务的大型证券公司。2018年至2020年,公司营业收入分别为103.03亿元、190.52亿元、213.34亿元,净利润分别为12.81亿元、24.79亿元、27.22亿元。截至2021年6月末,公司获得授信额度为4473.00亿元,剩余额度为3503.00亿元。

截至2021年6月末,公司债权投资资产减值准备23.07亿元,其他债权投资预期信用损失为2.40亿元。此外,公司股票质押等业务多个项目存在未决诉讼,涉及待偿还本金55.49亿元。随着国内证券行业对外开放的加速,公司面临的竞争会越来越激烈。

中诚信:短期债务占总债务的60.61%,海通证券或面临较大短期偿债压力

11月12日,中诚信发表报告,将海通证券的主体信用等级评为AAA,“海通证券股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券(第十期)”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

海通证券是一家主要从事财富管理、投资银行、资产管理、交易及机构、融资租赁等业务的证券公司。2018年至2020年,公司营业收入分别为237.65亿元、348.60亿元、382.20亿元,净利润分别为57.71亿元、105.41亿元、120.37亿元。截至2021年6月末,公司收到授信额度超过5000亿元,剩余额度超过3000亿元。

2020年,公司计提信用减值损失45.86亿元。2021年3月末,公司及子公司上海海通证券资产管理有限公司被中国证券监督管理委员会上海监管局处暂停部分业务开展的行政监管措施;同年10月公司被中国证券监督管理委员会重庆监管局处行政处罚。截至2021年6月末,公司处于执行阶段的案件共8件,涉及金额共计13.24亿元。此外,公司及子公司新增或有新进展的诉讼、或仲裁事项共6笔。

同期末,公司总债务为3378.61亿元,其中短期债务为2047.88亿元,占总债务的60.61%。

东方金诚:短期债务234.85亿元,国新保理或面临短期偿债压力

11月2日,东方金诚发表报告,将国新保理的主体信用等级评为AAA,与2021年4月9日的评级结果一致,“国新商业保理有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

国新保理是一家提供商业保理服务的公司。2018年至2020年,公司营业收入分别为15.02亿元、13.43亿元、13.57亿元。净利润分别为3.30亿元、1.74亿元、3.82亿元。截至2021年9月末,公司收到授信额度为481亿元,其中还未使用额度为241.11 亿元。同期末,公司为33户中央企业的142家子企业、4 家地方国企及1家非银行金融机构提供保理融资服务。

截至2021年9月末,公司总债务为367.54亿元,短期债务为234.85亿元,占比为63.90%。公司保理业务涉及建筑业、房地产业、制造业及租赁和商务服务业等行业,行业及客户集中度较高。

3家城建企业或需关注资产流动性

联合资信:藏建集团完成重整,在业务整合等方面存在压力

11月5日,联合资信发表报告,将藏建集团的主体信用等级评为AA+,“西藏建材集团有限公司公开发行2021年公司债券(第二期)”的债项信用等级评为AA+,评级展望为稳定。

藏建集团是一家从事建材销售、工程项目施工等业务的公司。2018年至2020年,公司营业收入分别为5.51亿元、67.56亿元、85.52亿元,利润总额分别为3.16亿元、10.85亿元、10.06亿元。截至2021年6月底,公司收到授信额度为259.14亿元,其中剩余额度为 171.83亿元。

公司于2020 年完成资产重组,新增水泥生产、商砼、骨料及沥青砼业务。因此,公司在业务整合、经营管理及管理人才储备等方面面临一定的压力。截至2020年末,公司应收账款计提坏账准备2.33亿元。截至2021年6月底,公司主要在建项目工程11个,投资金额共计为13.15亿元,已投资金额8.84亿元,还需投资4.31亿元。同期末,公司受限资产为14.25亿元,占总资产的6.50%。公司总债务为80.43亿元,长期债务占比为67.48%。此外,公司煤炭采购对外依赖度高、运输成本较高,煤炭价格波动对公司在成本控制方面产生一定的影响。

中诚信:存货及应收类款共占流动资产的91.94%,江苏创鸿资产流动性欠佳

11月5日,中诚信发表报告,将“江苏创鸿资产管理有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)”的债项信用等级评为AA+,评级展望为稳定。

江苏创鸿是一家从事基础设施建设、工程施工、保障房销售、热力销售、景区和管网资产经营、商贸及驾校培训等业务的公司。2018年至2020年,公司营业收入分别为10.29亿元、 18.83亿元、 49.65亿元,净利润分别为1.04亿元、 4.65亿元、 5.30亿元。截至2020年末,公司收到授信额度为160.15亿元,其中剩余额度为24.36亿元。

截至2020年末,公司对外担保余额合计80.23亿元,占净资产的35.11%,或有负债风险。同期末,公司在园区经营方面的在建项目总投资约为30.26亿元,已投资约27.77亿元;此外公司在自建自营模式下的在建项目总投资为14.37亿元,已投资2.30亿元,拟建项目总投资为12.50亿元。

2021年3月末,公司存货为201.23亿元,其他应收款为86.53亿元,应收账款为98.40亿元。这些资产占流动资产的91.94%,公司资产流动欠佳。同期末,公司总债务为330.21亿元,其中短期债务78.85亿,货币资金为29.49亿元,短期内公司或面临较大的偿债压力。

中诚信:货币资金/短期债务为0.38 ,泉州城建未来或面临偿债压力

11月11日,中诚信发表报告,将“泉州城建集团有限公司2021年公开发行公司债券(第一期)”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

泉州城建是泉州市重要的城市基础设施建设主体,主要业务包括土地开发整理、 园林绿化、市政管网、房地产物业开发、保障性住房、棚户区改造等。2018年至2020年,公司营业收入分别为16.64亿元、25.44亿元、36.31亿元,净利润分别为4.31亿元、4.77亿元、5.69亿元。截至2021年,公司收到授信额度为280.25亿元,剩余授信额度为151.41亿元。

截至2021年6月末,公司在建项目总投资为479.71亿元,已投资194.34亿元,还需投资285.37亿元。同期末,公司总债务为195.39亿元,短期债务为78.45亿元,货币资金/短期债务为0.38,公司面临较大的短期债务偿还压力。此外,公司存货为559亿元,占总资产的58.44%。整体看来,公司资产流动性一般。

4家能源交通企业盈利或受影响

新世纪:主要客户抗风险能力较弱,大众交通贷款业务面临风险

11月8日,新世纪发表报告,将大众交通的主体信用评为AAA,“大众交通(集团)股份有限公司2021 年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

大众交通是一家主要从事交通运输、房地产、旅游饮食服务和小额贷款业务等业务的公司。2018年至2020年,公司营业收入分别为35.57亿元、38.02亿元、26.39亿元,净利润分别为9.39亿元、10.32亿元、5.70亿元。这三年,公司收到政府补助分别为1.05亿、0.58亿元、0.60亿元。2021年6月末,公司获得的授信总额和剩余额度分别为 77.10 亿元和52.90 亿元。

公司小额贷款业务的主要客户为中小企业,由于这些企业的抗风险能力较弱,公司在小额贷款业务方面面临一定的风险。截至2021年6月末,公司受限资产为14.77亿元。2021年前三季度,公司营业收入为15.89亿元,同比下滑12.95%,主要是因为房地产业务营业收入下滑。

中诚信:在建项目还需203.4亿元投资 ,粤电力或有投资压力

11月12日,中诚信发表报告,将粤电力的主体信用等级评为AAA,与2021年4月29日的评级结果一致,评级展望为稳定。此次,评级结果有效期为2021 年11月12日至2022年。

粤电力是广东省最大的电力上市公司,截至2021年6月末,公司已投产可控装机容量增长至2345万千瓦,具有一定的规模优势。2018年至2020年,公司营业收入分别为274.09亿元、293.60亿元、283.29亿元,净利润分别为9.10亿元、18.07亿元、26.35亿元。至2021年6月末,公司收到授信额度共计712.50亿元,其中剩余额度为 446.99亿元。

截至2021年6月末,公司主要在建项目计划总投资338.83亿元,未来还需投资203.4亿元。同期末,公司受限资产为43.86亿元,占总资产的4.75%。此外,公司对外担保金额为6.53亿元。燃料价格的波动对公司盈利产生一定的影响。

中诚信:在建拟建项目还需投资75.58亿元,宁沪高速未来或有投资压力

11月16日,中诚信发表报告,将“江苏宁沪高速公路股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

宁沪高速是江苏省重要的交通基建类上市公司,具有较强的综合竞争力,主要业务涉及通行费、公路配套服务、房地产开发等业务领域。2018年至2020年,公司营业收入分别为99.69亿元、 100.78亿元、 80.32亿元,净利润分别为44.76亿元、43.00亿元、25.19亿元。截至2021年6月末,公司获得授信额度共计 557.99 亿元,其中还未使用授信为445.12 亿元。

截至2021年6月末,公司资产负债率为49.12%,总债务为257.53亿元,短期债务为90.38亿元,当期末货币资金/短期债务为0.06倍。同期末,公司在房地产方面的在建项目总投资为39.69亿元,已投资9.68亿元,未来还需投资30.01亿元。此外,公司主要在建龙谭大桥项目总投资为62.54亿元,未来还需投资45.57亿元。未来随着项目的推进,公司会存在一定的投资压力。

联合资信:短期债务389.94亿元,中国电科或将面临短期偿债压力

11月1日,联合资信发表报告,将中国电科的主体信用等级评为AAA,与2021年6月25日的评级结果一致,“中国电子科技集团有限公司面向专业投资者公开发行公司债券(第一期)”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

中国电科是一家主要业务可分为安全电子、软件与信息服务、供应链集成服务、基础电子及能源电子等五个板块的公司。截至2021年6月底,公司拥有11家上市公司。2018年至2020年,公司营业收入分别为2203.07亿元、2269.64亿元、2367.49亿元,利润总额分别为210.81亿元、 221.72亿元、251.64亿元。截至2020年末,公司EBITDA为342.38亿元,是本期债券发行额的8.56倍。

截至2021年6月底,公司全部债务522.24亿元,其中短期债务389.94亿元。公司业务涉及领域广,下属子公司众多,因此公司在管理方面会存在一定的压力。此外,公司主营业务部分产品面临激烈竞争,或许会压缩一定的盈利空间。

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